供应链运营规模扩张，地产业绩略微下滑

公司运营与财务概览

营业收入与利润增长

• 2022年：公司总收入为8328.1亿元，同比增长17.7%；归母净利润62.8亿元，按追溯调整后增长2.3%。
• 供应链运营业务：贡献总收入6963.2亿元，同比增长13.9%，归母净利润40.1亿元，增长23.1%。
• 房地产业务：总收入1364.9亿元，同比增长41.7%，但归母净利润下降21.2%至22.7亿元。

经营业绩亮点

• 供应链运营业务：业务规模持续扩张，保持优势品种领先地位并积极开拓新领域，如钢材、农产品、纸浆及纸等。
• 国际化发展：国际业务占供应链运营业务比重达40.4%，实现进出口和国际业务总额404亿美元，同比增长9%。
• 消费品业务：供应链运营业务中的消费品板块实现营收467.5亿元，同比增长42.8%。
• 销售表现：全年销售金额2097.3亿元，降幅3.6%，位列百强房企第10名，销售回款率高，尤其建发房产回款比例达96%。
• 土地储备：2022年新增土地储备62宗，总金额1030.3亿元，投资强度49%，集中在一二线核心城市，提高销售安全性和稳定性。

风险与展望

• 风险提示：政策环境变化、毛利率改善缓慢、项目结算进度不确定性。
• 投资建议：维持“买入”评级，基于公司优质的土储布局、销售去化能力和核心城市的土地收购策略。预计未来三年营收与净利润分别增长至9511亿元、10655亿元、11799亿元，对应每股收益分别为2.3元、2.5元、2.8元，市盈率为5.7倍、5.1倍、4.6倍。

结论

该公司的供应链运营业务表现出稳健增长态势，尤其是在国际化和新领域拓展上取得了显著进展。同时，房地产业务虽面临挑战，但在销售和土地储备管理上展现出积极的一面。整体而言，公司通过优化资源配置和强化核心竞争力，有望在未来几年实现持续增长，投资前景看好。然而，政策环境变化、成本控制和市场风险仍需密切关注。

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