【调研纪要】兆驰股份:预计到2023年Q2末,整体的直通率还会有一个较大幅度的提升(20230412)

掘金调研室 关注获取更多调研信息同名微博更多一手信息本文底部获取入群方式 兆驰股份（副总经理兼董事会秘书：单华锦女士；财务中心总监吴䶮昊女士） 一、公司基本情况介绍 公司现有三大业务板块，分别为智慧显示、智慧家庭组网、LED全产业链。2022年，公司实现营业收入约 150.28亿元，实现归属于上市公司股东的净利润11.46亿元，同比上涨244.13%，净利润率7.77%，总资产 256.08亿元，净资产136.13亿元。 （一）智慧显示智慧显示是公司的核心业务板块，产品涵盖各主流尺寸的液晶电视、电脑显示器、MiniLED显示屏等，逐步构建智慧显示行业的产业集群。2022年，主要原材料面板经历了历史最长的一个跌价周期，在三季度末止跌企稳，电视的BOM成本得到了一个底部的确认。四季度在“双十一”、“黑五”的加持下，各大厂商去库存效果明显，液晶电视率先回暖。报告期内，公司ODM业务出货量为850万台，出货量居行业前列，海外市场仍然是公司的主要销售市场，同时公司也在公司努力开拓除北美以外的如东南亚、南美、欧洲、中东非等市场。 （二）智慧家庭组网报告期内，公司智慧家庭组网业务增长强劲，已完成5G、智能门锁、可穿戴产品、家居安防产品等新品布局；依托多品类拓展及重要大客户的开拓，逐步搭建智能家居、智能穿戴及健康两大IoT终端应用集群。 （三）LED产业链2022年，LED全产业链实现营业收入37.81亿元，占全年总营收比重为25.16%。公司已经搭建完整的MiniLED垂直产业链，MiniLED垂直一体化布局进入收获期。 1、LED芯片（1）兆驰半导体2022年实现收入16.43亿元，净利润3.13亿元，是全行业唯一一家全年满产满销及扣非后较大幅度盈利的芯片厂。（2）公司已构建全光谱的产品领域（紫外光、可见光、红外光），具备“蓝宝石平片→图案化基板PSS→LED外延片→LED芯片”全工序独立制造能力，能在单一厂房内实现全工序智能化生产;（3）是全球最大的LED芯片单一主体厂房，其中报告期内新增的52腔中微Unimax及配套生产设备将用于生产MiniLED等高附加值产品，满产后公司LED芯片月产能可达110万片4寸片。公司全年产销比98.5%。 （4）报告期内，公司产品结构为通用照明、高光效照明、倒装&高压特种照明、传统背光产品、RGB显示产品，其中通用照明已占据主要市场份额；2023年，公司将逐步实现车用LED、红外、植物照明等各高端细分领域全覆盖。 2、LED封装（1）2022年兆驰光元实现收入25.47亿元，净利润0.86亿元，LED封装业务主要有LED器件及组件两类产品，根据应用场景，产品定位于照明、背光和显示三大主流应用领域。（2）在MiniLED背光方案，主推MiniPOB/COB两个主流技术，应用在电视、显示器产品端。其中电视客户覆盖三星LED、索尼、LG、夏普、康佳、创维、TCL等国内外知名厂商。 3、COB显示基于上游芯片、中游封装产业链整合，公司LED应用板块已经拥有成品照明灯具、电视背光及COB显示三大应用业务。报告期内，公司已有600条COB封装生产线，理论产能6000平米/月，已实现P0.93-P1.56的MiniRGB4K显示面板的量产，直通率行业领先；2023年新增1100条COB封装生产线。 （四）未来战略规划 1、智慧显示持续做大做强，布局多显示，打开更多成长空间。重点开拓海外增量市场，实现出货量大增长；持续开发国际A类品牌客户并提升A类品牌客户占比；依托现有的客户资源及集团产业链协同优势，陆续开拓显示器、MiniLED显示、投影等多显示品类，为客户提供多显示产品软硬件一体化解决方案。 2、智慧家庭组网以网络通信终端为基础，搭建智能家居和智能穿戴健康两大应用终端的多品类拓展，实现AI+IOT的转型。 3、产业链各环节聚焦龙头，充分发挥Mini/MicroLED产业链垂直一体化优势。Mini/MicroLED将是LED产业链重点拓展的领域，经过多年布局，上中下游形成MiniLED背光、Mini/MicroLED显示两大产业链，公司将充分发挥垂直一体化优势，提升MiniLED增量领域的市场份额，并在未来逐步走进MicroLED应用领域。 二、提问及答复 （一）请问公司在面板价格回暖较为确定的背景下，公司稼动率情况是如何的？ 报告期内，公司ODM制造稼动率一直是开满的，在旺季、订单绝对充足的时候，我们会采用早晚班的形式来满足订单生产需求。 （二）去年和今年电视机的下游客户，国内和国外的这个拆分的占比，以及这个相应的这样的一个利润构成的贡献。 从去年来看，智慧显示业务海外占比约70%，国内占比约30%，海外占比相较于2021年有所增长。基于海外市场持续增量市场以及国内存量市场的现状，从利润贡献来说，海外客户贡献会更多，因此公司会将主要精力放在海外增量市场。 （三）请问公司LED显示业务发展情况及未来方向的指引如何？ 公司在LED显示领域主要力推采用COB封装技术的LED显示，2021年公司COB封装线实现了技术突破，因此在2022年，公司新增了500条的封装线，截止目前，公司现有600条COB封装线，产能为6000平米/月。今年3月末，公司新增1100条COB封装线，逐步扩产。 截至2023年的3月底，COB封装线的直通率已经远高于同行，预计到2023年Q2末，整体的直通率还会有一个较大幅度的提升，预期今年COB显示业绩会有比较大的增长。 （四）请问今年新增产能的投入落地时间？预计今年能带来怎样的规模贡献？ 虽然去年行业整体需求较差，但LED芯片的稼动率一直开满，因此，基于市场情况，公司在去年新增52腔中微Unimax，预计在2023年Q2末满产，满产后产能整体约在100-110万片。 未来，公司将陆续提升高端照明、MiniLED背光、MiniRGB显示的市场份额，并逐步实现车用LED、红外、植物照明等各高端细分领域全覆盖。 （五）正装和COB的价格区别？COB的成本优势是什么？ 整体来看，COB市场最核心的关键就是成本，而影响成本的主要因素就是直通率，过去行业直通率较低，导致产出效率非常低，因此COB的成本非常高在2022年期间，COB与正装的产品价格差距在50%以上。目前在点间距P1.25的产品中，COB显示面板已经可以实现同样价格以及更高显示效果未来COB的技术将逐步实现更高点间距产品的更高性价比，并市场渗透率将会逐步提高。COB技术采用整体封装的方式，不需要SMT贴片环节，同时消除了原来正装技术的支架与回流焊等过程，工艺流程极大简化，同时后天的使用成本低。 （六）请问公司目前的mini背光和直投订单的情况如何？疫情后的恢复较快，后面是不是会稍微整肃？ 基于电视过年来技术更迭较慢，电视行业急需一种新的显示技术刺激电视消费，同时，采用Mini背光技术方案的MiniLED电视是目前公认的延长LCD寿命的最佳方案，因此可以看到各大厂商积极推出MiniLED电视并引导电视消费市场。从今年来看，终端客户预期较去年有所提高，订单较去年也有所增长，背光电视整体景气度回升明显。 （七）请问目前COB和COG的竞争格局如何？未来会不会和面板厂商进行合作，去开拓新的业务形式？ COB技术已量化，COG则在中大尺寸端有较大优势，未来消费级电视封装技术中COB和COG都比较有优势。COB和COG最大的区别在于使用基板材料的区别，但是两者主要生产设备还是一样的。公司已与头部显示厂商接洽并在研发端布局COG技术未来COG量产化技术成熟，基于公司现有前沿技术的布局，公司会积极覆盖。 （八）MiniLED降价需求比较强，请问针对这样的市场环境以及现在消费端对MiniLED的看法的，公司在产品策略上会有什么样的动作，尤其是降本方面？ 从大背景来看，中国智能电视发展较快，而海外还处于智能电视覆盖期。从电视的发展趋势来看，电视的显示技术已没有大的变化，因此导致整个电视市场的规模相对较稳定，没有发生大幅度的增长，而MiniLED电视是目前各大品牌方公认的新一代主流电视技术。从面板厂商来看，miniLED背光电视是一个延长LCD面板寿命的最佳方案。基于这两点因素，现在支持MiniLED背光电视力度较强、主推的更多是国内电视机厂商。 从2021年至2022年期间，MiniLED背光电视价格已有较大幅度的降低，发展趋势将会变为在高端产品与OLED电视去竞争，然后随着价格的下降逐步下降，在中低端产品里直接替代掉传统的LCD电视。 公司主打MiniPOB、MiniCOB两种技术方案，公司在行业内首推和力推成本优势明显的技术方案POB技术，，因此对比高成本的COB技术，公司整个MiniLED背光方案的成本有一个较大幅度的下降，今年公司将在POB的基础上进一步实现技术升级，以实现进一步的降本增效。与此同时，公司认为COB技术也有较大的降本空间，这也是公司下一步在成本降低方面主要技术研发方向。 （九）请您大概拆分一下各板块毛利率，今年整体毛利能不能大概给一个展望？ 从产品结构来看，传统的智慧显示和家庭组网这两部分去年毛利率大概15.71%，LED产业链整体毛利率大概20.86%。 关注公众号，回复“入群”，可添加管理员微信，拉您入调研室交流群。