油脂日报

油脂日报VegetableOilDailyReport 作者：油脂油料研究中心王一博 执业编号：F3083334(从业)Z0018596(投资咨询) 联系方式：010-68578151/wangyibo@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年4月12日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要: 棕榈油：产地库存处于季节性偏低水平，据MPOB月度供需报告，3月末马棕库存环比大幅下滑21.08%至167万吨，低于市场此前预估的175-177万 吨以及近十年月度库存均值190万吨，产地库存大幅 下降对近月合约和现货价格产生一定支撑。但4月份开始棕榈油将步入增产季，4月1-10日马棕环比增产36.8%。中印高库存背景下产地出口需求转弱，4-10日马棕出口环比下降16.2-35.6%。产地后续有一定累库存预期，期价上方压力仍存。 豆油：美豆旧作供给偏紧，阿根廷大幅减产，但巴西大豆季节性供应压力来袭，短期美豆期价上方承压。国内豆油库存处于季节性历史低位，大豆到港节奏推迟，现货供给偏紧。但4-6月份国内将面临较大的阶段性到港压力，中期有一定累库存预期。 油脂整体上呈现强现实，弱预期，操作上前期多单止盈离场，轻仓逢高试空。 一、主要观点及操作建议 【行情复盘】 周三植物油价格震荡收跌，主力P2305合约报收7788点，收跌120点或1.52%;Y2305合约报收8216点，收跌58点或0.7%。现货油脂市场:广东广州棕榈油价格小幅上涨，当地市场主流棕榈油报价8050元/吨-8150元/吨，较上一交易日上午盘面上涨150元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在05+150-200左右。广东豆油价格稳中小涨，当地市场主流豆油报价8930元/吨- 9030元/吨，较上一交易日上午盘面小涨10元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在05+750~800元左右。 【重要资讯】 1、4月USDA报告美豆期末库存调至2.1亿蒲，分析师预期1.98亿蒲，3月2.1亿蒲，和3月持平但较预期高，小幅利空。巴西新豆产量：1.54亿吨，分析师预期1.5367亿吨，3月为1.53亿吨，数据小幅利空。阿根廷新豆产量：2700万吨，分析师预期2930万吨，3月为3300万吨，减产量超分析师预期，数据利多。全球大豆期末库存：1.0029亿吨，分析师预期9856亿吨，3月为1.0001亿吨，库存略高于于3月报告，高于分析师预期，数据利 空。 2、巴西全国谷物出口商协会（ANEC）称，巴西在4月份将出口1438万吨大豆，高于一 周前预估的1373.6万吨大豆。ANEC的数据显示3月份巴西大豆出口量1442.3万吨，去年4 月份为1136.2万吨。 3、美国农业部发布的作物进展周报显示，截至2023年4月9日的一周，美国全国土壤亚层墒情短缺和非常短缺的比例为31%，上周33%，去年同期40%。全国48个州土壤亚层墒情过剩的比例为13%，充足56%，短缺19%，非常短缺12%，上周墒情过剩13%，充足54%，短缺20%，非常短缺13%。作为对比，去年同期土壤亚层墒情过剩的比例为10%，充足50%，短缺23%，非常短缺17%。 【套利策略】 观望 【交易策略】 棕榈油：产地库存处于季节性偏低水平，据MPOB月度供需报告，3月末马棕库存环比大幅下滑21.08%至167万吨，低于市场此前预估的175-177万吨以及近十年月度库存均值190 万吨，产地库存大幅下降对近月合约和现货价格产生一定支撑。但4月份开始棕榈油将步入增产季，4月1-10日马棕环比增产36.8%。中印高库存背景下产地出口需求转弱，4-10日马棕出口环比下降16.2-35.6%。产地后续有一定累库存预期，期价上方压力仍存。 豆油：美豆旧作供给偏紧，阿根廷大幅减产，但巴西大豆季节性供应压力来袭，短期美豆期价上方承压。国内豆油库存处于季节性历史低位，大豆到港节奏推迟，现货供给偏紧。但4-6月份国内将面临较大的阶段性到港压力，中期有一定累库存预期。 油脂整体上呈现强现实，弱预期，操作上前期多单止盈离场，轻仓逢高试空。 二、现货价格追踪 表1：油脂现货报价及基差 品种 现货报价 较昨日变化 盘面5月价格 较昨日变化 基差 较昨日变化 广州一级豆油 8930 10 8216 -58 714 68 南通四级菜油 8970 -130 8653 -98 317 -32 广州24度棕榈油 8050 150 7788 -120 262 270 三、进口数据追踪 品种/船期 CNF 较昨日变化 盘面压榨利润 较昨日变化 美湾大豆5月 627.19 1.66 -1949.09 -40.00 巴西大豆5月 553.47 3.67 -29.50 -50.65 阿根廷大豆6月 647.23 3.49 -668.70 -73.08 加拿大菜籽4月 659.74 4.58 -228.31 -79.67 表2：油籽作物进口成本及压榨毛利润 表3：油脂进口成本及毛利润 品种/船期 CNF 较昨日变化 盘面进口利润 较昨日变化 巴西豆油5月 1140.88 9.26 -1153.85 -133.64 阿根廷豆油5月 1120.88 9.26 -990.47 -133.64 加拿大菜籽油4月 1341 8 -2351.63 -163.35 马来棕榈4月 1066 -7 -643.40 -140.42 四、南美天气预测 五、油脂价格走势图 图：棕榈油05合约走势图 图：豆油05合约走势图 六、主力合约持仓 图1：豆油多头持仓前五名图2：豆油空头持仓前五名 图3：棕榈多头持仓前五名图4：棕榈空头持仓前五名 七、重要市场信息 1、4月USDA报告美豆期末库存调至2.1亿蒲，分析师预期1.98亿蒲，3月2.1亿蒲，和3月持平但较预期高，小幅利空。巴西新豆产量：1.54亿吨，分析师预期1.5367亿吨，3月为1.53亿吨，数据小幅利空。阿根廷新豆产量：2700万吨，分析师预期2930万吨，3月为3300万吨，减产量超分析师预期，数据利多。全球大豆期末库存：1.0029亿吨，分析师预期 9856亿吨，3月为1.0001亿吨，库存略高于于3月报告，高于分析师预期，数据利空。 2、巴西全国谷物出口商协会（ANEC）称，巴西在4月份将出口1438万吨大豆，高于一周前 预估的1373.6万吨大豆。ANEC的数据显示3月份巴西大豆出口量1442.3万吨，去年4月份 为1136.2万吨。 3、美国农业部发布的作物进展周报显示，截至2023年4月9日的一周，美国全国土壤亚层墒情短缺和非常短缺的比例为31%，上周33%，去年同期40%。全国48个州土壤亚层墒情过剩的比例为13%，充足56%，短缺19%，非常短缺12%，上周墒情过剩13%，充足54%，短缺20%，非常短缺13%。作为对比，去年同期土壤亚层墒情过剩的比例为10%，充足50%，短缺 23%，非常短缺17%。 八、期权策略 棕榈油将步入增产周期，国内4-6月份大豆到港压力偏大，植物油期价难现明显涨势，可考虑卖出高位看涨期权赚取权利金。 图1：棕榈油价格历史波动率图2：棕榈油价格历史波动率锥 5日10日20日60日close 1.2000 14000.0000 1.0000 12000.0000 10000.0000 0.8000 8000.0000 0.6000 6000.0000 0.4000 4000.0000 0.2000 2000.0000 0.0000 0.0000 历史波动率锥 min10%30%50%70%90%maxHV 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 5日 10日 20日 60日 2019/10/24 2019/12/24 2020/2/24 2020/4/24 2020/6/24 2020/8/24 2020/10/24 2020/12/24 2021/2/24 2021/4/24 2021/6/24 2021/8/24 2021/10/24 2021/12/24 2022/2/24 2022/4/24 2022/6/24 2022/8/24 2022/10/24 2022/12/24 2023/2/24 九、市场监测数据 图1：进口大豆CNF报价单位（美元/吨）图2：进口大豆压榨毛利单位（元/吨） 美湾6月 美湾10月 巴西3月 巴西8月阿根廷5月 820 770 720 670 620 570 520 470 420 370 320 2018/11/192019/11/192020/11/192021/11/192022/11/19 数据来源：汇易方正中期期货研究院 美湾6月 美湾10月 巴西3月巴西8月阿根廷5月 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2018/11/192019/11/192020/11/192021/11/192022/11/19 数据来源：汇易方正中期期货研究院 图3：进口菜籽CNF报价单位（美元/吨）图4：进口菜籽压榨毛利单位（元/吨） 加拿大11月 加拿大3月 加拿大5月加拿大7月 1150 1050 950 850 750 650 550 450 350 2019/8/282020/8/282021/8/282022/8/28 数据来源：汇易方正中期期货研究院 加拿大11月 加拿大3月 加拿大5月加拿大7月 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2019/8/282020/8/282021/8/282022/8/28 数据来源：汇易方正中期期货研究院 加拿大1月 加拿大4月加拿大7月 加拿大11月 2500 2000 1500 1000 500 0 数据来源：汇易方正中期期货研究院 图5：进口菜油CNF报价单位（美元/吨）图6：进口菜油毛利单位（元/吨） 加拿大1月 加拿大4月加拿大7月 加拿大11月 3000.00 2000.00 1000.00 0.00 -1000.00 -2000.00 -3000.00 -4000.00 -5000.00 -6000.00 2019/10/242020/10/242021/10/242022/10/24 数据来源：汇易方正中期期货研究院 图7：进口棕榈油CNF报价单位（美元/吨）图8：进口棕榈油毛利单位（元/吨） 马来西亚6月 马来西亚8月马来西亚11月 印尼7月印尼11月 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 2019/7/232020/7/232021/7/232022/7/23 数据来源：汇易方正中期期货研究院 马来西亚6月马来西亚8月马来西亚11月 印尼7月印尼11月 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2019/7/232020/7/232021/7/232022/7/23 数据来源：汇易方正中期期货研究院 广州一级豆油 南通四级菜油广州24度棕榈 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 2018/5/162019/5/162020/5/162021/5/162022/5/16 数据来源：汇易方正中期期货研究院 豆油 菜油 棕榈 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2018-09-172019-09-172020-09-172021-09-172022-09-17 数据来源：Wind方正中期期货研究院 图9：油脂5月基差单位（元/吨）图10：油脂5/9价差单位（元/吨） 图11：油脂5月品种价差单位（元/吨）图12：豆油/豆粕比价 豆棕 菜棕 菜豆 50