每日晨报

每日晨报2023年4月13日今日焦点 交银国际研究 全球主要指数 BABAUS 阿里巴巴 阿里云峰会纪要：算力普惠和AI普及为目标，发布语言大模型产品“通义千问” 谷馨瑜,CPAconnie.gu@bocomgroup.com 2023年阿里云峰会于4月11日召开。本次升级以算力普惠和AI普及为目标，推动低代码及Serverless发展、降低开发门槛；加大软硬一体技术研发，提高规模化运营效率，降低成本。 发布语言大模型产品“通义千问”，功能包括ChatGPT类产品常见的多轮对话、文案创作、逻辑推理等，以及此前GPT4产品提到的多模态理解，同时支持API。阿里AI大模型将接入阿里体系所有产品，钉钉和天猫精灵为最快接入产品。 投资启示：维持2023财年4季度业绩预览中对云业务收入的预测（同比增7%至203亿元），预计头部客户影响下季度消除，利润率稳定。通义千问仍在邀请内测阶段，未来发展关注对现有业务/产品优化升级。维持128美元（124港元/9988HK）目标价和买入评级。 京东业务调整力度大于预期；预计2023年零售收入降1% JDUS 评级:中性 收盘价:美元40.01 目标价:美元39.00↓ 潜在涨幅:-2.5% 孙梦琪mengqi.sun@bocomgroup.com 我们预计1季度零售收入同比下降4%，因1）带电恢复滞后于其他品类。2）商超虽复苏趋势好于带电，但受精简亏损SKU、优化中心仓模式调整影响。广告及佣金收入为正增长，POP表现好于自营，预计趋势持续。 预计2023年业务调整力度大于此前预期，对短期收入带来负面影响。预计2023年公司零售收入同比下降1%，收入较此前预期低6%。业务调整影响结束后，核心零售利润应能恢复10%的增长。 下调公司2023年收入及利润预测6%/2%，目标价从43美元/167港元 （9618HK）下调至39美元/151港元。 我们认为公司在家电等核心品类仍能保持用户心智的领先，当前挑战主要来自原有模式下难以寻求增量突破及宏观影响，公司进入低价市场效果仍有待观察。短期收入增速恢复的可见性不强，维持中性。 年初至今 收盘价升跌%升跌% 恒指 20,310 -0.88 1.08 国指 6,867 -1.21 2.41 上A 3,488 0.41 7.70 上B 295 0.34 4.48 深A 2,246 0.36 8.69 深B 1,190 -0.48 2.82 道指 33,647 -0.11 1.51 标普500 4,092 -0.41 6.58 纳指 11,929 -0.85 13.98 英国富时100 7,825 0.50 5.01 法国CAC 7,397 0.09 14.26 德国DAX 15,704 0.31 12.78 资料来源：FactSet 主要商品及外汇价格 三个月年初至 收盘价升跌%今升跌 布兰特85.512.09-0.47 期金 2,004.80 5.77 10.17 期银 25.06 5.72 4.64 期铜 8,837.50 -2.58 5.37 日圆 133.30 -2.61 -1.01 英镑 1.25 2.56 3.64 欧元基点变动 1.10 1.58 三个月 2.86 六个月 HIBOR 3.50 -14.98 -3.46 美国10年债息3.42-0.78-12.37 资料来源：FactSet 恒指技术走势 恒生指数 20,309.86 50天平均线 19,989.47 200天平均线 19,157.11 14天强弱指数 53.07 沽空(百万港元) 14,238 资料来源：FactSet 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 汇通达网络预计2023年业绩增速恢复，员工股权激励以利润增速不低于30%为行权条件 9878HK 评级:买入 收盘价:港元29.15 目标价:港元38.00↓ 潜在涨幅:+30.4% 孙梦琪mengqi.sun@bocomgroup.com 我们预计2023年收入/调整后归母利润同比增23%/33%至987.6亿元 /5.0亿元（人民币，下同），微调收入预测，下调2023年利润预测14%，主要因收入结构中更多来自毛利润率较低的消费电子类产品所致。 预计交易业务中消费电子、酒水饮料增速高于其他品类，服务业务收入同比增30%，其中SaaS订阅付费会员数达到4万，付费率35%。供应链能力提升及规模效应、总部直采比例提升及品类结构利好下，预计公司利润率提升趋势持续。 我们将DCF目标价从44港元下调至38港元，对应2023年市盈率33倍 （1倍PEG）。现价对应2023年市盈率26倍，考虑公司2023年利润将随消费复苏而恢复30%+增速，及下沉零售市场数字化带来的长期增长空间，维持买入。 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件 市场预期 上次数据 日期事件 市场预期 上次数据 4月12日消费价格指数(同比%) 6.00 6.00 4月13日工业品出厂价格指数(环比%) -0.10 4月14日零售销售额（环比%） -0.30 -0.40 资料来源：彭博 资料来源：彭博 交银国际最新研究报告深度报告 12月13日 交银国际研究-2023年投资策略展望：逆转与修复 交银国际研究团队 3月15日 全球宏观-全球宏观水面下的冰山：从“未实现亏损”走向“已实现亏损” 蔡瑞,CFA 3月7日 移卡(9923HK)-本地生活服务增长确定性强，利润持续优化，首次覆盖给予买入 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,王婷,蔡涵 3月7日 互联网行业-外卖行业更新：抖音最优情况市占率10%，对美团影响有限 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 2月28日 保险行业-2022年保险行业业绩预览 万丽,CFA,FRM 2月16日 中国市场策略-反弹后的港股：宏观交易逻辑的切换 蔡瑞,CFA 1月13日 燃气行业-2023年展望：经济重启的利好已大致反映，应关注公司自身的驱动因素 郑民康 1月13日 互联网行业剖析-2023年展望：业绩和估值双修复 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵,王婷 1月12日 医药行业-2023年展望：创新升级，需求反弹 李柳晓,PhD 1月12日 新能源行业-2023年展望：风光装机放量明显，成本下降有利项目开发 郑民康,文昊,CPA 1月11日 科技行业-2023年展望：自主可控是主线 许亮,蔡宝慧 1月11日 汽车行业-2023年展望：在拥挤的赛道上，大型整车企将跑赢 陈庆,郑飞 1月10日 消费行业-2023年成本通胀缓和，消费回升蓄势待发 呂浩江,CFA,张晶裔 1月9日 保险行业-2023展望：预计寿险行业有望触底回升 万丽,CFA,FRM 1月9日 房地产行业-2023年展望：顺流而行，期盼未来 谢骐聪,CFA,FRM,李易,CFA 1月9日 证券行业-2023年展望：乘风而起 万丽,CFA,FRM 12月21日 房地产及银行业剖析-全方位的“三支箭”政策支持可以缓解2023年资金缺口 谢骐聪,CFA,FRM,韩嘉楠,李易,CFA 11月21日 中微公司(688012CH)-破局者等风来；首予买入评级 许亮,蔡宝慧 11月15日 消费行业-卫生及个人护理用品高端化以抵御利润率压力 徐航,呂浩江,CFA,张晶裔,CFA 11月9日 互联网行业剖析-数字化赋能加速本地生活线上化率 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵,王婷 11月3日 海吉亚医疗(6078HK)-专注肿瘤医疗，自建并购同步扩张；首予买入 李柳晓,PhD 每日报告 4月12日京东(JDUS)-业务调整力度大于预期；预计2023年零售收入降1%孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 4月12日阿里巴巴(BABAUS)-阿里云峰会纪要：算力普惠和AI普及为目标，发布语言大模型谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵产品“通义千问” 4月12日汇通达网络(9878HK)-预计2023年业绩增速恢复，员工股权激励以利润增速不低于 30%为行权条件 孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 4月11日证券行业-中证金融下调保证金比例万丽,CFA,FRM 4月6日京东物流(2618HK)-1季度业绩预览：符合此前预期；客户投入目前仍偏谨慎孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 4月6日阿里巴巴(BABAUS)-23财年4季度业绩预览：进入恢复通道，新财年表现可期谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 4月4日中国平安保险(2318HK)-宏观经济环境向好，寿险改革成效将更为显著万丽,CFA,FRM 4月3日互联网行业-互联网行业香港路演观点整理谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 4月3日海通证券(6837HK)-盈利降幅超过可比同业，多重因素拖累盈利万丽,CFA,FRM 4月3日华虹半导体(1347HK)-业绩符合预期，持续逆势增长许亮 4月3日汽车行业-新能源汽车销量回暖，传统车厂新能源转型提速陈庆 4月3日协鑫科技(3800HK)-颗粒硅品质快速提升，成本优势明显，重申买入文昊,CPA,郑民康 4月3日中信建投(6066HK)-投行业务保持领先优势，轻资产业务表现稳健万丽,CFA,FRM 4月3日中信证券(6030HK)-业务结构均衡，盈利表现稳健万丽,CFA,FRM 4月3日华泰证券(6886HK)-盈利好于预期，国际业务亮眼，上调至买入万丽,CFA,FRM 4月3日中金公司(3908HK)-盈利低于预期，投资收益表现相对稳健万丽,CFA,FRM 4月3日龙源电力(916HK)-减值项减少及新增装机量带动2023年盈利复苏郑民康,文昊,CPA 4月3日华润燃气(1193HK)-复苏进度仍有待验证，新增接驳量高基数的风险未除郑民康,文昊,CPA 3月31日雅居乐集团(3383HK)-交付减少致业绩转亏；还款高峰已过谢骐聪,CFA,FRM 3月31日爱奇艺(IQUS)-技术创新及多样化/创新内容自制策略支撑业务增长赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,蔡涵 资料来源：交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值 5天股价 年初至今 --------52周-------- ------------市盈率------------- 股息率 市账率 升跌% 升跌% 最高 最低 2022 2023E 2024E 2023E 2023E (港元) (百万港元) (%) (%) (港元) (港元) (倍) (倍) (倍) (%) (倍) 长和实业 1HK 51.10 195,715 2.30 9.07 57.90 39.00 5.26 5.81 5.51 5.83 0.35 中电控股 2HK 57.85 146,155 1.40 1.58 79.50 51.80 155.54 13.15 12.61 5.45 1.31 中华煤气 3HK 6.86 128,007 0.59 -7.55 9.10 6.06 24.41 20.99 19.56 5.10 2.05 汇丰控股 5HK 54.75 1,093,839 1.01 12.77 60.65 38.70 9.44 6.29 6.17 7.45 0.77 电能实业 6HK 43.30 92,277 0.46 1.29 54.80 35.65 16.26 14.76 13.94 6.54 1.05 恒生银行 11HK 113.40 216,803 0.98 -12.63 154.00 110.00 22.87 11.68 10.58 5.74 1.17 恒基地产 12HK 27.75 134,349 1.09 1.83 33.85 19.22 13.87 11.28 10.22 6.52 0.40 新鸿基地