商品期货早班车

2023年04月13日 星期四 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 铜 美联储纪要显示联储官员担忧银行危机或导致今年衰退。美国3月CPI同比增5%，低于预期，为连续第九个月放缓，美元指数大幅走弱，铜价受到一定支撑。供应端来看，铜矿到精铜持续释放，但四月检修略有增加，预期环比产量走平。华东华南平水铜平水成交。受益于进口不足和冷料偏紧，国内结构维持back。进口现货亏损500元左右，精废价差2300元左右。目前来看，近端需求温和驱动有限，主要逻辑在于衰退预期下美元偏弱，国内温和复苏，铜价或继续震荡运行，建议暂时观望，仅供参考。 锌 昨日锌价在21900-22000附近反复震荡。美国CPI数据公布低于预期，加剧对市场对经济衰退的担忧。现货方面三地升水均有所上升。需求方面受黑色消费走弱影响，整体旺季消费表现不及预期，镀锌生产受终端基建，房产开工抑制。整体近期价格由空头方引导，宏观经济方面的担忧叠加锌价偏弱的消费需求，但较低的库存提供一定支撑，建议背靠60日均线逢高抛空。 铅 昨日铅价日内平稳运行，夜盘偏强走向。在社会库存水平偏低及再生增量释放短期受限的影响下，现货基本平水出货，供需呈紧平衡状态。供应方面铅矿山产量偏紧，废蓄电池回收渠道畅通；冶炼利润均为正值，但临近检修季供应或小幅受影响。需求方面表现出淡季不淡的特征，终端消费有一定韧性。整体铅价在较弱驱动下预计在15000-15500区间箱形震荡，建议以区间操作为主，仅供参考。 镍 周三，沪镍05合约收182460元/吨，+2.61%。据SMM数据，电解镍现货价格报188800～191100元/吨，镍豆环比+50元/吨至181000元/吨，进口镍现货对沪镍均升水7250元/吨，金川镍现货均升水8250元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至52.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比+7.5至1047.5点；新能源方面，电池级硫酸镍均价环比-300至35500元/吨。宏观方面，美国3月CPI同比+5.0%，核心CPI同比+5.6%，保持向下趋势，即美国通胀、美联储货币政策对交易的影响继续减弱。。产业方面，镍元素长期过剩格局较为明确，镍铁、硫酸镍价格昨日继续分化，lme镍库存继续降至4.1万吨的历史低位。对于镍而言，短期来看，做空面临低库存低流动性风险，做多与基本面相悖。预计镍维持高波动，震荡为主，偏空观望，关注挤仓风险。 黑色产业 螺纹钢 找钢口径建材表需389.5万吨，环比下降6万吨。钢谷口径建材表需490.8万吨，环比大幅下降18.4万吨。找钢、钢谷口径建材数据不佳。钢联口径螺纹建材成交15.4万吨，环比下降20.9%。杭州出库4.2万吨，本周周中均值4.15万吨，较上周有所加快。供应端部分短流程钢厂利润不佳减产；沙钢废钢价格下调50元/吨。目前螺纹产量略偏高，去库显著放缓；供需略显过剩，市场担忧负反馈。操作上单边建议观望为主，套利建议尝试做多远月螺矿比 不锈钢 周三，不锈钢05合约收平，收15110元/吨，+2.03%，镍/不锈钢比价回升。现货方面，据SMM口径，无锡304/2B卷（切边）报价环比持平至15500-16100元/吨。废不锈钢价格环比+300至10500元/吨。库存方面，Mysteel口径下主要地区300系产品社会库存环比继续下降，为近期较大幅度去库，反映下游需求边际修复。不锈钢需求渐入旺季，对镍铁采购增加，镍铁、不锈钢成交价格有所上移。预计不锈钢价格震荡，不锈钢基本面、估值整体好于精炼镍，持续关注交割后镍/不锈钢比价交易。 铁矿石 日均生铁产量环比上升1.7万吨至245.1万吨，生铁产量极高同时边际改善空间有限。供应端飓风伊尔萨Ilsa逐渐接近重要铁矿发运港黑德兰港，或对发运节奏造成重大影响，但是否影响总量供应仍待观察。目前铁矿基本面较强，近端供需健康，但投资者对远端预期存在分歧。操作上单边建议观望为主，套利建议尝试做多远月螺矿比 农产品市场 招商评论 豆粕 隔夜CBOT大豆变动不大。供应端来看，阶段性南美供应全球，而中期取决于美豆产量。需求端来看，阶段性美豆出口弱，符合季节性。价格维度，短期仍面临南美供应压制偏弱，而中期核心在美豆产量博弈。国内市场近端因部分大豆卸船慢，导致部分供应不上令基差强。不过后期阶段供应充裕，大方向跟随外盘。观点仅供参考! 玉米 昨日c2307小幅下跌，玉米现货继续小幅反弹。在目前美玉米需求疲软，供应预期大幅增加情况下，美玉米远期价格重心预计逐步下移，关注新作种植进度。国内玉米短期供应充足，贸易商收购心态谨慎。需求端来看，深加工及生猪养殖均陷入亏损，高原料价格往下游传导不畅，需求偏淡反过来压制现货价格。目前市场重点关注小麦价格走势，随着最低收购价小麦停拍，饲料企业逐步入场收购小麦及稻谷可能延后拍卖的消息，政策面利好谷物价格，提振市场情绪，但小麦仍处于季节性下跌通道，对玉米价格仍有压制，关注国内新作种植情况。可继续持有淀粉玉米价差走扩策略。观点仅供参考。 油脂 昨日马盘收低，交易后期供应增加预期。供给端来看，MPOB显示3月马棕产量环比+3%，与市场预期持平，因前期产区洪水对收割产生影响。而需求端来看，MPOB显示3月出口环比+33%，高于市场预期。整体棕榈油近端偏紧，远端步入季节性增产预期，呈现近强远弱。而国内市场大方向跟随国际市场，P5-9延续正套格局。后期关注产量及印尼出口政策。观点仅供参考！ 鸡蛋 昨日jd2305小幅下跌，但09再创新低，部分地区现货价格继续上涨。目前在产蛋鸡存栏仍处低位，供应偏紧，市场炒涨氛围较浓，粉蛋需求明显好转，市场走货加快，中小码走货较为顺畅。生产流通环节库存偏低，五一假期效益提振走货，近月预计区间震荡走势。就远期来看，蛋鸡养殖利润高刺激养殖户积极补栏，后期产能预计增加。叠加饲料原料价格持续走低，养殖成本下降，远月期价重心逐步下移。观点仅供参考。 生猪 昨日lh2305合约窄幅震荡，现货价格小幅下跌。目前市场供应仍相对宽松，终端需求偏弱，难以消化目前较大的供应量。气温逐渐升高，大猪消化难度增大，行情预期消极，养殖端出栏较积极，屠企收购难度不大。在生猪体重仍高的情况下，当前供应压力较大，猪价偏弱运行。关注猪价持续回落后猪粮比的变化及二育的动向。远月供应存疫情扰动预期，期价近弱远强。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 LLDPE 昨天夜盘lldpe主力合约小幅反弹。华北低价现货8280元/吨，05基差盘面加80，基差走弱，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌，低价进口窗口打开。供给端：随着新装置投放，05供应有所回升，总体供应略宽松。需求端：下游农地膜旺季顶峰逐步过去，总开工率延续小幅回落，处于历年正常偏低水平。关注下游订单情况。策略：今年全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期持续关注逢低买塑料空pp。短期产业链库存健康，基差持稳，不过下游农地膜旺季顶峰已过，二季度供需走弱，临近交割月，走交割逻辑为主，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵；2，下游复工情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PP 昨天夜盘pp主力合约小幅反弹。华东PP现货7580元/吨，基差05盘面平水，基差持稳，成交一般。海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口关闭。供给端：随着新装置投放，05供应压力加大。pdh利润修复，前期检修装置复产。需求端：下游总体开工率环比小幅下降，处于历年正常略偏低水平。下游新增订单一般，需要关注后期下游需求恢复情况。策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润仍是主线，及月间反套格局。短期下游新增订单一般，上游库存压力不大，新装置投产叠加检修复产，短期震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，国内疫情情况；3，下游订单情况 EB 昨天夜盘主力合约小幅反弹。华东现货价格8700元/吨，成交一般。供给端：随着新增装置投产，叠加前期检修装置逐步复产，四月小幅累库存，但累库存力度不大。 需求端：下游总体开工率小幅下降，处于往年正常略偏低水平。需要关注后期下游需求恢复情况。策略：短期来看，库存去化至正常水平，盘面估值有所修复，需求受终端需求走弱导致开工下降，前期检修装置逐步复产，不过原油主产国集中减产导致原油强势，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制，中长期可以逢高做空苯乙烯利润（买纯苯空苯乙烯）近期关注下游复工情况。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，疫情发酵情况；3，下游订单情况情况。 招商期货研究团队 王思然(投资咨询从业资格证书编号：Z0017486)徐世伟(投资咨询从业资格证书编号：Z0001836)王真军(投资咨询从业资格证书编号：Z0010289)吕杰(投资咨询从业资格证书编号：Z0012822)安婧(投资咨询从业资格证书编号：Z0016777)赵嘉瑜(投资咨询从业资格证书编号：Z0016776)谭洋(投资咨询从业资格证书编号：Z0017074) 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。