美国3月通胀不及预期，国内近期经济数据喜忧参半

日度报告——综合晨报 美国3月通胀不及预期，国内近期经济数据喜忧参半 报告日期： 2023-04-13 责任编辑 方慧玲 外汇期货 从业资格号：投资咨询号: F3039861Z0010565 美国3月通胀不及预期 Tel: 63325888-3907 om 美国3月通胀不及预期，整体通胀回到5%的水平，但是核心通胀同比增速依旧维持不变，因此核心通胀的高企依旧使得继续加息成为必要，美元短期继续走弱。 股指期货 银保监会：解决监管领域突出问题，有效防范金融风险 国内信用扩张与通胀下滑形成明显反差，核心原因仍在于需求综不足导致的信贷边际效用递减。后市仍需要在存款利率降低、合刺激消费等领域进行发力。美国通胀回落将刺激权益资产。 晨贵金属 报美联储戴利：银行业压力已经稳定 昨日金价震荡收涨，美国三月CPI回落低于市场预期，主要是受到能源价格下跌的拖累，但核心通胀继续攀升至5.6%，服务成本和住房租金为核心通胀构成支撑。 有色金属 保税区：上周铜到港量有所下滑 短期保税区库存继续去化，基本面对铜价有抵抗式支撑，由于宏观预期多空交织，铜价高位震荡加剧 能源化工 美能源部长：计划很快重新补充SPR 油价上涨，美国表态将进行战略石油储备回补对油价构成支撑，EIA商业原油库存小幅回升。 Email:huiling.fang@orientfutures.c 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评3 1.1、外汇期货（美元指数）3 1.2、股指期货（沪深300/中证500/中证1000）3 2、商品要闻及点评4 2.1、贵金属（黄金）4 2.2、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）5 2.3、有色金属（铜）5 2.4、有色金属（工业硅）6 2.5、能源化工（原油）7 2.6、能源化工（PTA）8 2.7、能源化工（天然橡胶）8 2.8、农产品（棉花）9 1、金融要闻及点评 1.1、外汇期货（美元指数） 巴尔金：还需要采取更多行动来遏制通胀(来源：Bloomberg) 美国里士满联储行长巴尔金表示，最新数据显示美国通胀率仍远高于美联储2%的目标后，决策者在遏制物价上涨方面仍有更多工作要做。“我当然认为我们的通胀已经过峰，但任务还么有完成，”巴尔金说。他看到需求正在降温的迹象，但不想过早宣布已经战胜通胀，其指出不包括食品和能源的物价仍然过高。 会议纪要显示：美联储预计今年银行业危机将导致经济衰退(来源：Bloomberg) 联邦公开市场委员会（FOMC）3月份会议的纪要中包括一份工作人员的报告，内容是硅 谷银行倒闭以及3月初开始的金融业其他动荡可能带来的影响。尽管负责监管的副主席迈克尔·巴尔表示，银行业“稳健而有弹性”，但经济学家表示，经济将受到打击。会议摘要称：“鉴于对近期银行业发展的潜在经济影响的评估，3月份会议时的预测包括，今年晚些时候开始出现轻度衰退，随后两年将出现复苏。” 美国3月通胀不及预期(来源：Bloomberg) 美国劳工统计局周三发布的数据显示，不含食品和能源的消费者价格指数上个月上涨0.4%，略低于2月份0.5%的涨幅。整体通胀指标微升0.1%，反映了能源价格的回落。当月核心CPI同比上扬5.6%。整体指标则较去年同期上涨5%。 点评：我们看到美国3月通胀不及预期，整体通胀回到5%的水平，但是核心通胀同比增速依旧维持不变，因此核心通胀的高企依旧使得继续加息成为必要，美元短期继续走弱。最新的3月份整体通胀不及预期，同比增速5%，主要在于能源价格的因素使得整体通胀降低，但是核心通胀同比增速依旧维持高位，表明核心服务业依旧维持韧性，还需要继续等待租金价格的增速走弱。3月通胀意味着继续加息，但是空间非常有限。美联储利率会议纪要显示衰退的可能性明显上升，因此市场风险偏好走弱，预计我们将看到实体经济进一步下行，美元继续看跌。 投资建议：美元短期走弱。 1.2、股指期货（沪深300/中证500/中证1000） 银保监会：解决监管领域突出问题，有效防范金融风险(来源：wind) 银保监会：要大兴调查研究之风，聚焦防范化解金融风险、服务实体经济、推进机构改革、提升监管能力等重点问题，深入开展解剖式调查研究，集中解决一批金融监管领域突出问题；要全力推动高质量发展，加快推进中小金融机构改革化险，有效防范重点领域金融风险，积极引导金融服务业支持经济高质量发展。 美国3月CPI回落至5%(来源：wind) 美国3月未季调CPI同比升5%，升幅创近两年低位，预期升5.2%，前值升6%；季调后CPI环比升0.1%，预期升0.2%，前值升0.4%；未季调核心CPI同比升5.6%，预期升5.6%，前值升5.5%；核心CPI环比升0.4%，预期升0.4%，前值升0.5%。 科技部发文大力增加研发投入(来源：wind) 科技部等印发《关于进一步支持西部科学城加快建设的意见》指出，到2025年，“科教产城人”融合发展体系基本建立，全社会研发经费投入占地区生产总值比重超过5%，万人高价值发明专利达到80件以上，国家高新技术企业7000家以上，高技术产业营收年均增速8%，技术合同成交额年均增速5%以上。 点评：近期公布的国内经济数据喜忧参半，信用扩张与通胀下滑形成明显反差，核心原因仍在于需求不足导致的信贷边际效用递减。后市仍需要在存款利率降低、刺激消费等领域进行发力。美国3月CPI超预期回落指向加息进入尾声，将有效地提高权益资产的风险偏好，利好股指。 投资建议：中国经济修复偏慢，市场走出震荡格局的时间恐将拉长。 2、商品要闻及点评 2.1、贵金属（黄金） 美联储戴利：银行业压力已经稳定(来源：wind) 美联储戴利：银行业压力已经稳定；预计2023年底的通胀率将略高于3%；政策收紧已经到了一个点，不希望每次会议都继续提高利率；正在看到劳动力市场的降温迹象；加息对经济产生影响需要多长时间，仍存在很多不确定性；最可能的情况是不会出现经济衰退；减缓经济增长并不意味着经济衰退。 *美国3月未季调CPI同比升5%(来源：wind) 美国3月未季调CPI同比升5%，升幅创近两年低位，预期升5.2%，前值升6%；季调后CPI环比升0.1%，预期升0.2%，前值升0.4%；未季调核心CPI同比升5.6%，预期升5.6%，前值升5.5%；核心CPI环比升0.4%，预期升0.4%，前值升0.5%。 *美联储：预计2023年晚些时候将开始出现“轻度衰退(来源：wind) 美联储会议纪要：几位官员考虑是否在3月FOMC会议上暂停加息；美联储经济学家预计2023年晚些时候将开始出现“轻度衰退”；与会者指出，紧缩的信贷条件可能会对需求造成压力，从而有助于减轻通胀压力。与会者一致认为几乎没有证据表明除住房外的核心服务通胀出现放缓。 点评：昨日金价震荡收涨，美国三月CPI回落低于市场预期，主要是受到能源价格下跌的 拖累，但核心通胀继续攀升至5.6%，服务成本和住房租金为核心通胀构成支撑。展望未来随着能源价格的止跌回升，美国通胀回落的速度缓慢美联储三月利率会议纪要公布，由于银行事件的扰动，委员们的加息预期有所降温，同时，美联储预期年底美国经济将陷入温和衰退，对未来利率路近的分歧增加，但年内没有降息打算，和市场存在一定的预期差。 投资建议：金价短期走势震荡。 2.2、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） 80家房企融资环比增长超4成(来源：克而瑞) 克而瑞研究中心的数据显示，3月80家典型房企的融资总量为608.93亿元，环比增加43.4%，同比减少31.3%。累计数据来看，1-3月80家典型房企的累计融资总量为1620.25亿元，同比减少27.91%。从融资结构来看，房企境内债权融资525.91亿元，环比增加36.1%，同比减少13.5%；境外债权融资12.78亿元，环比减少36.9%，同比减少88.1%；资产证券化融资为35.01亿元，环比增加94%，同比减少79.5%。3月发行债券的企业有18家，发债企业个数环比增加4家。 3月重卡市场大增5成，重返10万辆(来源：�一商用车网) 根据中汽协数据（企业开票数口径，非终端实销口径），2023年3月份，我国卡车市场（含底盘、牵引车）共计销售38.9万辆，环比今年2月份增长34%，同比增长17%。这其中，重型卡车市场（含底盘、牵引车）3月份销售11.54万辆，环比增长50%，同比增长50%，连续两个月实现环比、同比双正增长。值得一提的是，3月份我国重卡市场11.54万辆的销量，是重卡市场时隔20个月重返月销10万辆水准。 找钢网五大品种社会库存周环比减少13.74万吨(来源：找钢网) 4月12日，找钢网五大品种社会库存1214.78万吨，较上周环比减少13.74万吨；建筑建材 高炉厂产量327.40万吨，减少1.50万吨；电炉厂产量45.20万吨，减少2.29万吨；社库693.42 万吨，减少4.28万吨；高炉厂厂库405.86万吨，减少13.26万吨；电炉厂厂库32.80万吨， 增加0.65万吨。热卷产量367.20万吨，减少0.35吨；社库245.32万吨，减少5.77万吨；厂 库58.78万吨，减少0.62万吨。 点评：本周找钢数据显示成材产量小幅回落，去库幅度与上周基本持平，建材表需则继续环比回落。进入4月份之后，华东华南雨水增多对需求产生不利影响。同时，基建项目相关资金也有阶段性偏紧的现象，导致需求出现回落。此外，市场投机和终端补库情绪的下降也造成了需求的大幅波动。近期电炉厂开始进入减产阶段，高炉铁水预计也会逐渐开始回落。在现实出现负反馈的阶段，钢价仍整体延续偏弱震荡的格局。不过由于需求弱复苏格局并未被证伪，还难以出现大幅负反馈。 投资建议：建议仍以弱势震荡思路对待钢价，逢低多远月盘面利润。 2.3、有色金属（铜） 保税区：上周铜到港量有所下滑(来源：上海金属网) 截止4月8日当周，上海保税区电解铜库存约18.1万吨，较前一周净减少200吨。 前两个月秘鲁铜产量同比增加5.2%(来源：上海金属网) 据外媒报道，秘鲁政府周二公布，2月份秘鲁全国铜总产量同比增加11.6%至192334吨，较1月份下降3.2%，尽管比1月份有所下降，但是2月份产量同比增加，是受到自由港的CerrorVerde矿山和中铝秘鲁工厂的强劲表现推动。今年前两个月秘鲁铜产量同比增加5.2%至390955吨。 北方铜业2022年生产阴极铜14.25万吨(来源：上海金属网) 北方铜业年报显示，2022年公司生产阴极铜14.25万吨，同比增长7.07%；生产金锭2.06吨，同比增长3.05%；生产铜精矿含铜4.07万吨，同比增长0.99%；生产白银30.33吨，同比增长44.58%。2023年，公司主产品生产计划为矿山处理矿量900万吨，铜精矿含量42279吨，阴极铜12.5万吨，金锭2800千克，银锭20871千克。截至2022年年底，公司铜矿峪矿保有 铜矿石资源量22461.56万吨，铜金属136.25万吨，平均品位0.61%。 点评：国内保税区库存边际继续去化，基本面短期对铜价有一定支撑，不过，短期市场矛盾继续聚焦宏观预期，一方面，我们确实看到美国通胀数据边际转弱，支持美联储继续放缓加息节奏，但另一方面，全球经济衰退预期加剧，市场对衰退的交易有所加码，两种预期博弈加剧，铜价高位震荡的可能性更大。从中期基本面与宏观角度考虑，我们认为铜价未来依然具备上行的基础。 投资建议：短期保税区库存继续去化，基本面对铜价有抵抗式支撑