聚烯烃日报：原油维持高位，聚烯烃获成本支撑

期货研究报告|聚烯烃日报2023-04-13 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 原油维持高位，聚烯烃获成本支撑 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 外盘原油维持高位震荡，且有突破向上的趋势，使得聚烯烃获得成本支撑。然而无法否认的是聚烯烃整体依然偏弱，在下游需求变化不大的前提下，仍然以刚需采购为主。接下来需要关心的是原油主产国会否有进一步的缩减产量的动作，使得原油进一步拉升，反馈到聚烯烃联动拉升。但从已有数据分析，目前聚烯烃特别是塑料价格上方的进口窗口压力仍大，反弹空间有限，仍然建议逢高做空套保。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存83万吨，较上一工作日-3万吨。石化总体库存稍有减少。基差方面，LL华东基差在+40元/吨，PP华东基差在-30元/吨，基差走弱。 生产利润及国内开工方面，LL油头法生产利润略有盈利，油制PP生产利润亏损有所增加，PDH制PP利润维持高位震荡。 非标价差及非标生产比例方面，HD注塑-LL价差近期有重新转正的可能，LL开工率转升，HD持续上升，近期PE开工率偏高。PP低融共聚-PP拉丝价差变化不大。 进�口方面，PP进口窗口关闭，PE进口窗口也重新打开，使得PE反弹空间有限。 ■策略 （1）单边：聚烯烃特别是塑料价格上方的进口窗口压力仍大，反弹空间有限，建议逢高做空套保。 （2）跨期：无。 ■风险 原油价格波动，下游需求恢复情况，进口窗口的变化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润11 聚烯烃库存12 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:PP进口利润|单位：元/吨10 图21:PP出口利润|单位：美元/吨10 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨10 图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨10 图24:PE下游农膜开工率|单位：%11 图25:PE下游包装膜开工率|单位：%11 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨11 图27:PP下游BOPP开工率|单位：%11 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨11 图29:PP下游塑编开工率|单位：%11 图30:石化库存|单位：万吨12 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2023/4/12 2023/4/11 石化库存（万吨） -3 83 86 LL01 28 8,017 7,989 LL05 71 8,198 8,127 LL09 40 8,086 8,046 LL1-LL5 -43 -181 -138 LL5-LL9 31 112 81 LL9-LL1 12 69 57 LL华北-主力合约基差 -61 2 63 LL华东-主力合约基差 -30 40 70 LL华南-主力合约基差 -71 -98 -27 brent主力（美元/桶） 1.09 85.84 84.75 LLDPE生产利润（原油制） -72 95 167 LLDPE华北 10 8,200 8,190 LLDPE华东 41 8,238 8,197 LLDPE华南 0 8,100 8,100 HDPE注塑华东 50 8,050 8,000 HDPE低压膜华东 0 8,525 8,525 HDPE中空华东 -50 7,950 8,000 LDPE华东 20 8,600 8,580 LL华东-华北 31 38 7 LL华南-华东 -41 -138 -97 HD注塑-LL（华东） 9 -188 -197 HD薄膜-LL（华东） -41 287 328 HD中空-LL（华东） -91 -288 -197 LD-LL（华东） -21 362 383 LL美金成本（元/吨） 2 8,143 8,141 LL华东进口盈亏（元/吨） 39 95 56 LL中国CFR（美元/吨） 0 974 974 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,800 10,800 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -10 300 310 回料：EVA一级造粒（莒县） 0 6,450 6,450 LL-回料（不带票） 9 1,108 1,098 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 4月12日 4月11日 石化库存（万吨） -3 83 86 PP01 -14 7,481 7,495 PP05 12 7,599 7,587 PP09 -5 7,526 7,531 PP1-PP5 -26 -118 -92 PP5-PP9 17 73 56 PP9-PP1 9 45 36 PP华东-主力合约基差 -40 -30 10 PP华北-主力合约基差 18 81 63 PP华南-主力合约基差 -12 1 13 brent主力（美元/桶） 1.01 85.76 84.75 PP生产利润（原油制） -106 -770 -665 丙烷CFR华东（美元/吨） 1 591 590 PP生产利润（PDH制） -40 692 731 PP华东拉丝 -28 7,569 7,597 PP华北拉丝 30 7,530 7,500 PP华南拉丝 0 7,600 7,600 PP华东低融共聚 20 7,850 7,830 PP华东均聚注塑 20 7,650 7,630 PP拉丝华南-华东 28 31 3 PP拉丝华东-华北 -58 39 97 PP均聚注塑-拉丝（华东） 48 81 33 PP低融共聚-拉丝（华东） 48 281 233 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 915 915 PP拉丝进口成本（元/吨） 4 7,654 7,650 PP拉丝进口盈亏（元/吨） -32 -85 -53 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） 4 -68 -72 山东粉料（元/吨） 0 7,400 7,400 山东丙烯（元/吨） 0 7,150 7,150 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） 30 130 100 山东粉料生产利润（元/吨） 0 -450 -450 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 8,900 8,900 BOPP厚光膜毛利（元/吨） 28 181 153 回料：白透明聚丙优质颗粒（宿迁） 0 6,200 6,200 PP拉丝-回料（不带票） -26 776 802 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:PP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图16:共聚注塑开工占比|单位：%图17:纤维开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃进出口利润 图18:LL进口利润|单位：元/吨图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图20:PP进口利润|单位：元/吨图21:PP出口利润|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美 元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 聚烯烃下游开工及下游利润 图24:PE下游农膜开工率|单位：%图25:PE下游包装膜开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨图27:PP下游BOPP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨图29:PP下游塑编开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃库存 图30:石化库存|单位：万吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htf