选手还未入场，规矩已经落地，如何影响明星赛道？

今日解读要点： 1.从这个数据看，实体经济恢复到哪一步了？ 2.选手还未入场，规矩已经落地，如何影响明星赛道？ 每天10分钟拆解新闻背后的逻辑。大家好，今天是2023年的4月11号，星期二，我是董小姐。 1、从这个数据看，实体经济恢复到哪一步了？ 一起来看一下今天市场上重点的消息，首先我们先从一个数据上来看一下目前实体经济到底有多难，这个就是国家统计局在今天上午的时候刚刚发布的3月份的通胀数据，分两个，一个是老百姓能够感受到的CPI，也就是居民消费价格指数，另外一个就是从各个企业端能够感受到的通胀的压力，叫做PPI，工业生产者出厂价格指数，这两个数据其实都比较低，比较低的情况它到底是个好消息还是坏消息？ 我们说放在经济受到重创之后，这个数据一直起不来，其实反映的是元气大伤，就是目前经济的恢复速度是低于预期的。 我们先来看一下居民消费价格指数，CPI3月份的时候同比上涨了0.7%，是大幅的跌低于市场预期的。 要知道说一年我们整体的目标大概是在3%左右，但是现在我们看到同比只有0.7%，而且这个地方大家要考虑到说，因为猪肉价格短期之内有一个反弹，食品价格的指数就被带动起来了，占了比较大的份额，其他的其实没有怎么涨价，特别是大家经常买衣服、买电子消费品，买其他的一些商品的时候，大家是能够感受到的。 这个反映出来的就是4个字叫：需求萎靡，这个数据是让大家有所担心的。因为要考虑到3月份是一个万物复苏的状态，因为疫情刚刚过去很多的商业活动都应该复苏了，但是我们看到在这种复苏的预期带动之下，竟然没有拉起来，就是CPI表现比较萎靡，这个是让大家重新调整一下自己的预 期，回归到现实里面来，就是目前的经济恢复真的是比较慢，这个是老百姓所能感受到的通胀。我们再来看一下企业端能够感受到的通胀的压力，也就是PPI在3月份的时候是同比下降了2.5%，说明什么？ 就是很多企业现在不敢涨价，你一涨价消费者马上掉头就跑去竞争对手那边去了，最典型的就是大家知道现在汽车在杀价，在打价格战，这个里面也是其中一个因素，带动整个的工业生产者出厂价格指数比往年是大跌的，是下跌的。 所以现在企业真的是很难，对应大家感受到的老百姓端的也是需求比较萎靡，企业产能又有点过剩了，现在整体都比较困难，我们今天看到的数据就是这个样子。 回归到我们一直以来跟大家梳理的三条逻辑线，第一条逻辑线是实体经济，第二条逻辑线是政策上的变动信号，第三个是资金面。 =今天这个数据印证了我们说到的第一条逻辑线，也就实体经济恢复的真的是比较慢了，大家对这个地方要有预期，也就是说资本市场当中所能够看到的所能够感受到的来自实体经济的提振，这方面的支撑力是比较弱的。 在这种情况之下，如果没有政策上的大的干预和大的推力，再加上资金层面上没有太多的兴奋点的话，整体的市场上我们说大幅的指数级的上涨概率是非常低的。 我们说完第一条逻辑线，我们再回到政策层面，政策层面到现在为止，大家可能心里面的那种期待慢慢的开始萌发，在等待4月底的时候，是不是政策上会有一些拐点出现，因为4月底会开一个重要的会议，会议上会为未来的一个季度把关定调。 如果在会议上面整个的政策再次的给大家一些提振的话，对市场是有帮助的，现在我们说是处在一个相对的空窗期，现在我们看到的很多的政策，其实都是一些行业性的具体领域里面的小的政策。2、选手还未入场，规矩已经落地，如何影响明星赛道？ 今天我们就看到这样一个直接对的是前两天大红大紫的人工智能板块，这个说的是国家网信办公布了一个征求意见稿，全名叫做《生成式人工智能服务管理办法》，公开征求意见。 这个办法里面我给大家念几个要点，大家感受一下它这个目标或者是这个目的到底是什么？为什么里面写到要规定利用深层次人工智能生成的内容，应该体现社会主义核心价值观，不得含有颠覆国家政权，推翻社会制度，煽动分裂、破坏统一等等的信息，也不能够扰乱到经济秩序和社会秩序，要尊重知识产权，商业道德，不得利用算法数据平台优势进行不公平竞争。 当然里面有很多个内容，大家可以去看一下细节，我刚才给大家念的是一些要点，我们说提出这样的一些要求，一些规定没有任何超出预期的点，但是它推出的速度如此之快，是有点超出大家预期的，因为国内的生成式人工智能，也就是对标的国外的GPT。 整个的人工智能一些新的进展，我们说国内目前大家都还是在充分准备，还没有完全踏入门槛，在还没有踏进门槛的时候，还没有一些非常成功的应用企业的产品推出来的时候，马上就出了这样的一个管理办法，所以我们再把这个办法解读一下，在市场上它到底会产生什么样的影响，大家可以按照自己的逻辑往前推演。 如果有这样的一个办法推出来并且迅速落地的话，大家可想而知国外的那套GPT的内容你是用不了的，因为它生成的内容是不可控的，对吧？不符合刚才我们念到的这几个要点。 另外一个就是我们说国内的众多的在做生成式人工智能服务的一些企业，一些平台一些公司，你在推出服务的过程当中就要干什么？需要加大量的审核才能够达到这样的要求，也就意味着你所推出来这个东西跟国外的那个东西是两个东西，你要增加人力相当多的成本，来解决目前国内政策上的这种需求。 我们说国内的很多的政策，包括行业性的，包括一些大的方向性的，一贯被大家吐槽说有一种倾向叫做一放就乱，一收就死，大家仔细去体会这样一个说法。 人工智能在未来肯定在各个行业遍地开花，会产生相当大的一个颠覆性的作用，但是现在我们已经看到了管理办法先于这个行业的发展推出来了，意味着什么？之前的时候这种泥沙俱下的情况，或者大家这种鞋都还没有穿，就着急着要冲出去，马上要占一个位置买张票上个船的这种做法，或许到现在为止大家可以冷静了，这个是我们说到的人工智能。 反映在投资市场当中，大家是不是认为这一波极端的炒作，红的发紫的炒作，是不是到这个时候已经明确的给出了一个信号，就是处在一个相对危险的一个状态，那么这个是人工智能整体的板块。当然今天会有一个很奇怪的现象，就是这个办法出来了之后，反倒传媒这个行业集体上涨了，尤其是传媒行业当中一些涉及到审核内容的个股涨幅是最大的，这个逻辑大家也能够理解，就是当我们对生成式人工智能提出了这样的内容的定向的要求的时候，就意味着肯定会开辟一个新的业务，就叫做内容审核，这个也引发了个股的上涨，那么这种东西到底有没有持续性？ 我们说大家回去观察一下，过去很多年其实有一些个股是涉及到了给其他的企业给一些内容的平台提供审核服务，但是最终不了了之，原因是什么？你一旦要涉及到审核，不是机器审核是要人工审核，人力成本是累加的，经济上是没有效益的，没有规模效应的。 另外一个就是商业模式确实也有点奇怪，就是当你不审核的时候，我们都知道责任方是谁，当你一审核的时候你就不知道责任方是谁，所以他从商业上面是权利和责任这件事情没有太能够落地，所以之前的时候我们说涉及到概念炒作一番之后，那么这些相关的审核内容平台的这些个股反倒又回来了。 这一次的大家有前车之鉴，是不是可以稍微冷静一下，炒归炒，但是我们说要知道说这个东西或许没有那么强的一个持续性，特别是在利润上，在营业收入上的贡献上没有那么强的一个持续性。这个是我们就着国内的一个产业上的政策跟大家剖析一下，其实人工智能相关的行业上的风险我们已经提示了很长时间了，有一两周的时间了，早做准备的朋友看到这一点不会觉得有任何意外。这个是我们说到的政策上的一个变动，最后我们再稍微回过来跟大家聊一聊资金面上，今天大家看到沪深两市的成交量仍然是超过了1万亿，表现的是热热闹闹的，北上资金也是净流入了超过40个亿，也是相对情绪比较的正常。 资金面上从整体来看，现在有很多的风险是慢慢的在淡去的，说的是什么？之前的时候大家看到的美联储加息的问题一直是一个没有落地的靴子，给大家的情绪上增加了相当大的压力。 现在随着美国的经济也在慢慢的降温，美国的金融系统也在出现一些动荡，美联储的加息或许真的到了尾声，即使在5月份的时候他再次小幅的加息，但是大家也知道离结局不远了，这种预期相信对于整个全球的资金来说是一种宽松的状态，对于国内的市场对于香港的市场都是相对比较利好的。 另外除了美联储之外，我们看到今天还有一家央行做了一个表态，是让投资市场稍微喘口气，就是日本央行，日本央行换了一把手之后，大家总是惴惴不安，觉得一把手会不会退出超宽松的货币政策，引发整个的日元大回流，这个大回流会相当于在全球的资金上面抽血，所以当时刚刚换帅的时候，资本市场当中是情绪紧张的。 今天我们看到日本央行发出了一个稳定的信号，对外称说目前的负利率和收益率曲线控制这种手段仍然是合适的，简简单单一句话，但是我们说对于整个的情绪来说是一个非常到位的疏解，所以现在看说对全球的资金面影响比较大的两家央行，一个是美联储，一个是日本央行，其实释放出来的信号都是相对比较友好的，除了这两个之外，我们看国国内马上应该会发布3月份的信贷新增量的数据，还有社会融资总量以及M2的增速，市场普遍预计3月份的时候仍然是一个可以预期比较高的大月份，3月份可能新增的信贷量会达到3万亿上，1月份的时候增了将近5万亿，2月份的时候有将近2万亿，那么3月份再给你来将近3万亿，可以说整个的一季度是狂飙突进式的在往市场上吐钱，所以这个数据本身对于市场的情绪稳定来说是有帮助的 好了说完了整个国内国外的资金面之后，我们再把这个画面放大一点，刚才说了三条逻辑线，实体经济、政策上的变动信号以及资金面。实体经济仍然不好，大家从数据上能够得到验证。资金面上现在不缺钱，所以市场上得以维持目前一天1万亿的一个成交量，政策上按兵不动，现在大家可能有预期，但是终究这个靴子没有落地。 所以整体的市场你说它指数级的上涨，个人理解这个难度是很大的，但是在某些赛道上面大家是不是可以有所期待，尤其是前期调整的比较充分的估值打到底位的，而且在这个行业上面，特别是属于科技前景比较好的这些赛道，大家是不是可以略微关注，回避掉那些红的发紫的赛道，剩下的相对安全边际就比较高，具体哪些我们之前跟大家已经点到了，都是个人的观点，包括像医药，包括象新能源，这个大家是不是也可以略微的去关注一下。 好了，我们今天就跟大家聊这么多，如果还有一些具体的问题，大家可以在评论区或者是在社群里面@小助手，今天我们就到这里，拜拜。 注：本文为机器转录，如有问题请以音频内容为准。