期市或将回暖，空单及时止盈
投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 屈涛 021-60812982 qutao@citicsf.com从业资格号F3048194投资咨询号Z0015547 杨力 021-60812976 yangli@citicsf.com从业资格号F3039855投资咨询号Z0013210 期市或将回暖，空单及时止盈 2023年4月12日 观点及逻辑 观点：国债短期有望延续强势 技术形态：期价破位上行，上方空间有望打开。 通胀回落：3月CPI环比下降0.3％，货币政策调控仍有空间。且财政政策力度后续可期，票据利率回落，利好期价。 策略：逢低买入 基本面图表 票据利率回落 财政专项债 风险：内需不足 注：本策略由杨力提供。 数据来源：WindSMMMysteelBloomberg卓创资讯隆众资讯中信期货研究所1 板块及观点 品种 近期市场逻辑 关注要点 短期判断 宏观：海外经济现走弱迹象 国内 3月制造业PMI小幅回落，新出口订单等回落明显，但主要分项及整体处于荣枯线以上 海外 指数行至高位，关注热点切换 金融：弱复苏确认，交易情绪或转向防御 股指期货 续持备兑防御 流动性、基本面数据 震荡 股指期权 备兑防御 流动性、基本面数据 震荡 国债期货 基本面重新定价，短期谨慎偏多 基本面数据 震荡 贵金属：美元指数短期触底，注意节奏 黄金/白银 美元指数短期面对利空�尽，贵金属注意交易节奏 实体经济数据 震荡 黑色：煤焦持续让利，成本拖累钢价 钢材 现实需求偏弱，期价震荡运行 旺季需求 震荡 铁矿 需求边际走弱，矿价承压运行 钢厂补库、宏观监管 震荡 焦炭 二轮提降落地，期价大幅回调 钢材利润、原料成本 震荡 焦煤 供需宽松预期加剧，焦煤期价大幅下挫 焦钢利润、进口情况 震荡 动力煤 市场情绪偏弱，煤价阴跌为主 产地安监，下游需求恢复 震荡 玻璃 现货持续提涨，下游订单未起 现货产销 震荡 纯碱 市场情绪悲观，投产预期反复 厂家库存 震荡 有色及新材料：弱美元和国内复苏预期有支撑，有色金属延续高位震荡 铜 弱美元VS去库放缓，铜价延续高位震荡 供应、需求 震荡 铝 海外衰退预期走强，LME铝价走势偏弱 需求、供应 震荡 锌 供给回升压力较大，锌价承压运行 供给、宏观 震荡 铅 需求明显转弱，供给整体持稳 库存、需求 震荡偏弱 镍 仓单库存持续走低带来提振，镍价下行待进一步驱动 供需、库存 震荡偏弱 不锈钢 镍铁价格下跌不止，不锈钢价难乐观 库存、成本 震荡 锡 需求复苏偏弱压制锡价 宏观、需求 震荡 工业硅 库存持续累积，硅价上方承压 库存、供应、成本 震荡 资料来源：中信期货研究所注：详细分析及风险因素请参见中信期货研究所已公开报告。2 资料来源：中信期货研究所 注：详细分析及风险因素请参见中信期货研究所已公开报告。 3 油气及制品：油价延续震荡 原油 俄罗斯原油海运�口大幅下降 金融风险 震荡 LPG 丙烷供需预期改善，PG期货价格有望得到支撑。 需求进度 震荡 化工：原油略偏承压，化工有所调整 沥青 沥青-燃油价差大幅回落 供应压力兑现，需求预期落空 下跌 高硫燃油 高硫燃油裂解价差仍有上行空间 供应过剩缓解，对俄制裁 上涨 低硫燃油 低硫燃油裂解价差承压 天然气价格 下跌 甲醇 短期关注主力移仓节奏，中长期偏承压 上下游装置动态及化工煤走势 震荡偏弱 尿素 尿素成交回暖，价格止跌反弹 煤炭走势、农业及复合肥备肥 震荡 乙二醇 港口库存高位，期货减仓反弹 煤制乙二醇重启，供应减量低于预期 震荡 PTA 强成本&弱需求，期货偏强震荡 PX价格高位下跌风险 偏强震荡 短纤 市场成交好转，期货价格走强 产销弱库存增，工厂�货 震荡 PP 高检修对抗弱需求，PP或延续震荡 原油和丙烷、4月检修 震荡 塑料 社融数据偏强或提振预期，塑料短期或仍偏震荡 原油、宏观预期 震荡 苯乙烯 成本强势放缓，苯乙烯震荡运行 原油涨跌、需求成色 震荡 PVC 供应改善&成本下移，PVC区间震荡 需求成色 震荡 农业：油脂市场情绪转弱，关注阶段做空机会 油脂 市场情绪转弱，关注阶段做空机会 USDA4月供需报告 震荡偏空 蛋白粕 蛋白粕区间运行，等待WASDE指引 大豆到港量；4月WASDE 弱反弹后料承压 花生 现货整体趋稳，盘面小幅回落 需求、主力油厂收购情况、进口花生到港 震荡偏弱 玉米/淀粉 情绪转好，玉米偏强震荡 陈麦库存释放节奏，补库节奏 震荡 生猪 供需宽松延续，情绪悲观期价下行 需求回暖、二育进度 震荡偏弱 鸡蛋 饲料成本下降利于补栏，远月合约震荡偏弱运行 鸡苗补栏、消费情况 震荡 橡胶 累库持续，短期维持窄幅震荡 需求端复苏情况 震荡 纸浆 驱动不变，盘面又刷新低 基差、美金盘报价。 震荡偏弱 棉花 种植驱动逻辑不变，大方向维持 种植 震荡偏强 白糖 缺乏明显催化，糖价持续盘整 巴西增产情况、疫情宏观经济 震荡偏强 苹果 05短期窄幅震荡，仍有下行空间 挺价惜售情绪 震荡 宏观 中国3月CPI同比上涨0.7%，预期1.0%，前值1.0%；PPI同比下降2.5%，预期降2.3%，前值降1.4%。 点评：3月PPI表现略弱于预期。预计未来几个月大宗商品价格总体震荡，PPI环比持平，高基数效应使得4月PPI同比回落0.6个百分点，5-6月份PPI同比维持低位。3月CPI同比回落0.3个百分点至0.7%。尽管国内经济仍处于修复趋势之中，但国内供应充足，预计二季度CPI同比处于1%的低位水平，无需担心国内通胀大幅走高。 要闻日历 4月12日 宏观数据 前值 预期值 20:30 美国CPI 6 5.1 资料来源：Wind公开资料中信期货研究所 4 资产配置：当前节点如何看待美国房地产？——20230407 摘要： 房地产是为数不多受益于疫情的行业之一。随着暴力加息的开启，房价在2022年6月达到顶峰之后发生反转。对于往后怎么走，我们判断销售或将继续回暖，但短期内房价仍将承压。当前住房抵押贷款增速已从疫后高位回落至长期趋势值，随着加息趋于终止，预计未来住房抵押贷款增速将有所好转，带动成屋销售继续回暖；但是库存作为房价的领先指标尚未看到拐点，暗示短期内房价仍将承压；不过由于库存处于绝对低位，房价下探空间有限。 5 中信期货有限公司 总部地址： 深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305室、14层 上海地址： 上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场 3号楼23层 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 7
