PTA&MEG早报

证券代码：839979 PTA&MEG早报-2023年4月12日 大越期货投资咨询部单钧投资咨询资格证号：Z0016468联系方式：0575-85226759 PTA每日观点 PTA： 1、基本面：油价跳涨后高位运行。山东一套250万吨装置目前已计划内停车检修，初步预估在6月初重启。PX方面，国内多套装置按计划进入停车检修，个别装置从意外降负中逐步恢复，PXN高位维持，但调油逻辑没有进一步发酵。PTA方面，供应端基本维持，加工费维持高位，但市场氛围有所转弱，个别主流供应商发货集中，码头库存积累，现货基差下行。聚酯及下游方面，短期聚酯负荷仍具有韧性，但终端高价传导受阻，上游原料价格异动令聚酯产品利润进一步压缩，聚酯工厂减产计划增加，江浙开工率局部下降，织造新订单氛围持续偏弱，终端需求或将有所走弱中性 2、基差：现货6350，09合约基差360，盘面贴水偏多 3、库存：PTA工厂库存6.61天，环比增加0.34天偏空 4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上偏多 5、主力持仓：主力净多，多减偏多 6、预期：聚酯环节承压明显，负反馈进一步加码，后期需要关注终端是否真正走弱。盘面跟随成本端冲高后上方压力显现，预计难以进一步上行。TA2309：短期关注6050阻力位 MEG每日观点 MEG： 1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，产能出清过程相对缓慢，10日CCF口径库存为108.2万吨，环比减 少4.1万吨，新一期港口库存明显去化，但社会库存依旧高位维持中性2、基差：现货4120，05合约基差-24，盘面升水偏空 3、库存：华东地区合计库存103.67万吨，环比增加0.06万吨偏空 4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之上偏多 5、主力持仓：主力净空，空增偏空 6、预期：近期油价跳涨后高位震荡，乙二醇二季度供需仍可实现去化，但生产工厂储罐库存以及在途库存均处于同期高位，国产货源充裕，隐性库存将持续转移至下游，港口库存去化缓慢。随着产品利润不断下滑，部分聚酯工厂存减产降负意向，开工负荷陆续下降，产业链负反馈持续进行中。乙二醇受限于高位的社会库存、港口库存以及终端负反馈的拖累，阶段性去库带来的提振力度有限，但价格持续回落后整体估值水平偏低，下方空间相对有限。EG2305：4050-4250区间操作 影响因素总结 利多： 1、PX检修季叠加多套装置计划外停车，供应偏紧，市场再度炒作芳烃调油需求 2、原料端供需仍可实现连续去化 3、欧佩克成员国集体宣布减产，油价跳涨利空： 1、原料端受高位社会库存限制，且后期供应难进一步缩减 2、涤丝产品利润压缩，聚酯工厂减产计划增加，产业负反馈增加，终端需求边际走弱当前主要逻辑： 成本逻辑大于供需逻辑，但油价跳涨后市场多头止盈离场，关注后市芳烃的供应与终端负反馈是否兑现 主要风险点： 1、成本端油价波动剧烈 2、需求恢复不及预期 变动 2023-04-11 2023-04-10 现货 现货价(中间价):石脑油:CFR日本 0.87 684.000 683.130 美元/吨 现货价(中间价):对二甲苯(PX):CFR中国台湾 12 1125 1113 美元/吨 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 70 6350 6280 元/吨 CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 40 4120 4080 元/吨 CCFEI价格指数:涤纶POY -50 7950 8000 元/吨 CCFEI价格指数:涤纶FDY150D -50 8525 8575 元/吨 CCFEI价格指数:涤纶DTY -100 9300 9400 元/吨 CCFEI价格指数:涤纶短纤 50 7500 7450 元/吨 期货 TA01 130 5776 5646 元/吨 TA05 88 6322 6234 元/吨 TA09 154 5990 5836 元/吨 TA01基差 -60 574 634 元/吨 TA05基差 -18 28 46 元/吨 TA09基差 -84 360 444 元/吨 EG01基差 18 -188 -206 元/吨 EG05基差 18 -24 -42 元/吨 EG09基差 22 -125 -147 元/吨 利润 PTA加工费 -2.32 499.70 502.02 元/吨 石脑油MEG内盘利润 24.24 -1688.81 -1713.06 元/吨 外采乙烯制MEG内盘利润 32.33 -1355.59 -1387.93 元/吨 甲醇制MEG内盘利润 13.90 -1616.90 -1630.80 元/吨 煤制MEG利润 62.00 -1798.50 -1860.50 元/吨 POY利润 -123.25 -109.45 13.80 元/吨 FDY利润 -123.25 -34.45 88.80 元/吨 DTY利润 -173.25 40.55 213.80 元/吨 涤纶短纤利润 -23.25 -389.45 -366.20 元/吨 价格 数据来源：Wind、Mysteel、CCF PTA月间价差 5-9价差9-1价差 10002500 9/15 10/15 11/15 12/15 1/15 2/15 3/15 4/15 5/15 1/16 2/16 3/16 4/16 5/16 6/16 7/16 8/16 9/16 8002000 6001500 4001000 200500 00 -200-500 TA1805-1809TA1905-1909TA2005-2009 TA2105-2109TA2205-2209TA2305-2309 TA1809-1901TA1909-2001TA2009-2101 TA2109-2201TA2209-2301TA2309-2401 数据来源：Wind PTA基差 01基差 05基差 1/162/163/164/165/166/167/168/169/1610/1611/1612/161/16 2000 1500 1000 500 0 -500 2500 5/166/167/168/169/1610/1611/1612/161/162/163/164/165/16 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000-1000 TA1801TA1901TA2001TA2101TA2201TA2301TA2401 TA1705TA1805TA1905TA2005TA2105TA2205TA2305 09基差 2000 9/1510/1511/1512/151/152/153/154/155/156/157/158/159/15 1500 1000 500 0 -500 -1000 TA1709TA1809TA1909TA2009TA2109TA2209TA2309 数据来源：Wind MEG月间价差 1000 5-9价差 400 9-1价差 800 300 9/26 10/26 11/26 12/26 1/26 2/26 3/26 4/26 5/26 600 200 400 200 0 -200 100 0 -100 -200 -300 1/22 2/22 3/22 4/22 5/22 6/22 7/22 8/22 9/22 -400 EG2005-2009EG2105-2109EG2205-2209EG2305-2309 -400 EG1909-2001EG2009-2101EG2109-2201EG2209-2301EG2309-2401 数据来源：Wind MEG基差 01基差 05基差 1500 14001200 1000 1000800 500 600400 1/222/223/224/225/226/227/228/229/2210/2211/2212/221/22 0 -500 -1000 200 5/276/277/278/279/2710/2711/2712/271/272/273/274/27 0 -200 -400 -600 EG2001EG2101EG2201EG2301EG2401EG2005EG2105EG2205EG2305 09基差 1400 9/2610/2611/2612/261/262/263/264/265/266/267/268/269/26 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 EG1909EG2009EG2109EG2209EG2309 数据来源：Wind TA-EG现货价差 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 数据来源：Wind 现货价差 美元/吨 800 700 600 500 400 300 200 100 1月1日 1月10日 2017年 1月19日 1月28日 2月6日 2月15日 2月24日 3月5日 2018年 3月14日 3月23日 对二甲苯(PX)- 4月1日 4月10日 4月19日 2019年 4月28日 5月7日 5月16日 5月25日 6月3日 6月12日 2020年 6月21日 石脑油(NAP) 6月30日 7月9日 7月18日 7月27日 8月5日 2021年 8月14日 8月23日 9月1日 9月10日 9月19日 2022年 9月28日 PXN价差明显高于历年同期 10月7日 10月16日 10月25日 11月3日 11月12日 2023年 11月21日 11月30日 12月9日 12月18日 元/吨 3000 2000 1000 0 1/4 -1000 -2000 -3000 -4000 12月27日 天 20 15 10 5 0 -5 1月2日 1月12日 1月23日 2月4日 2月17日 3月1日 3月10日 3月19日 3月29日 4月8日 4月18日 4月28日 5月11日 5月20日 5月30日 6月9日 6月18日 6月29日 7月8日 7月18日 7月27日 8月5日 8月17日 8月26日 9月6日 2020年 9月15日 9月24日 10月12日 10月21日 10月31日 11月10日 11月19日 11月29日 12月9日 12月19日 12月28日 1月3日 库存分析 天 10 8 6 4 2 0 1月12日 1月22日 2月5日 2月16日 2月26日 3月8日 3月17日 2017年 2021年 3月27日 4月6日 库存天数:PTA:国内 4月16日 4月26日 5月8日 5月18日 2018年 2022年 5月29日 6月8日 6月18日 6月28日 7月9日 2019年 2023年 7月19日 7月28日 8月9日 8月18日 8月28日 9月7日 2020年 9月17日 9月27日 PTA、MEG库存处于历年同期高位 10月13日 10月23日 11月2日 11月11日 11月22日 库存天数:聚酯切片:国内 12月1日 12月11日 12月21日 12月30日 万吨 160 140 120 100 80 60 40 20 1月2日 1月12日 1月23日 2月6日 2月18日 3月1日 库存:乙二醇:华东地区:合计 3月10日 2017年 2021年 3月19日 3月29日 4月9日 4月19日 4月30日 5月13日 2018年 2022年 5月23日 6月4日 6月14日 6月26日 7月7日 2019年 2023年 7月17日 7月28日 8月7日 8月18日 8月28日 2020年 9月8日 9月18日 9月29日 10月17日 10月28日 11月8日 11月18日 11月29日 12月9日 12月20日 12月30日 2017年 2021年 2018年 2022年 2019年 2023年 数据来源：Wind 1月2日 1月13日 1月24日 2月8日 2月23日 3月5日 3月1