贵金属（黄金、白银）期货期权日报

贵金属（黄金、白银）期货期权日报 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：稀有贵金属研究中心史家亮王骏执业编号：F3057750(执业资格) Z0016243(投资咨询) 联系方式：shijialiang@foundersc.com成文时间：2023年4月11日星期二 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 【行情复盘】美国非农就业报告整体表现略超预期被市场所计价后，美元指数和美债收益率走势偏弱，贵金属小幅反弹；市场关注焦点转为美国3月通胀数据和美联储会议纪要。截止16:30，伦敦金现再度回到2000美元/盎司关口上方，整体在1988-2006.73美元/盎司区间偏强运行，涨幅接近0.8%；白银整体在24.8-25.078美元/盎司区间震荡偏强运行，涨幅接近0.7%。国内贵金属日内逆转夜盘跌幅震荡走强，沪金涨0.18%至444.84元/克，沪银涨0.61%至5578元/千克。 【重要资讯】①北京时间4月13日20:30将公布美国3月CPI数据，预计3月份整体通胀率上升0.3%，美国3月CPI未季调年率将会从6%下降至5.2%；而核心通胀率由0.5%的前值预期为上升0.4%，美国3月未季调核心CPI年率将从5.5%上升至5.6%。②美国3月季调后非农就业人口新增23.6万人，创2020年12月以来最小增幅，基本持平23.9万的预期增，前值自31.1万人修正至32.6万人。3月失业率降至3.5%，表现强于3.6%的预期和前值，劳动参与率上升至62.6%。反映工资通胀的平均时薪在2月份增长0.2%之后，3月份再度增长0.3%，美国通胀压力短期难以得到根本性的解决，增加了美联储5月再度加息的预期。③世界黄金协会报告指出，在欧洲基金主导下，3月份全球黄金ETF实现约合19亿美元（+32吨，+0.9%）的净流入，扭转了9个月的连跌趋势。 【交易策略】运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势；亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险等黑天鹅事件的影响。美欧银行业危机引发系统性风险担忧，美联储政策收紧预期迅速转向，贵金属持续走强，关注接下来的调整行情；后续关注政策宽松转向、经济下行风险以及系统性风险等宏观因素能否助力贵金属刷新历史新高，调整低吸机会依然是焦点。 运行区间分析：美国就业市场出现疲弱迹象引发经济衰退担忧，叠加美联储政策宽松预期推动，伦敦金突破2000美元/盎司（445元/克），一度达到2030美元/盎司上方（448元/克）；伦敦金连续上涨后继续关注回调机会，下方关注1978美元/盎司的20日均线（438元/克）和1900美元/盎司（420元/克）；上方继续关注2075美元/盎司历史前高位置（460元/克）；未来随着联储政策宽松预期兑现，经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金刷新历史新高可能性依然较高。白银上方继续关注25.3美元/盎司压力（5600元/千克），下方继续关注23.58美元/盎司的 20日均线（5250元/千克）和20美元/盎司（4800元/千克）支撑，等待回调低吸机会。风险事件引发避险需求，鹰派加息逻辑转为鸽派宽松，贵金属强势上涨，不建议追涨，关注调整的低吸机会。前期多单或继续持有或高位了结落袋为安，未入场者等待低吸机会。 黄金期权方面，黄金整体行情依然偏强，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AU2306P388 第1页 合约。白银期权方面，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AG2306P4500合约。 目录 一、贵金属行情数据3 二、贵金属相关宏观数据和事件解读5 三、贵金属（黄金、白银）持仓分析9 （一）黄金持仓分析9 （二）白银持仓分析9 四、贵金属期权数据分析10 （一）期权合约月份及合约简介10 （二）期权策略建议11 一、贵金属行情数据 2023/4/11 沪金活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪金2304 443.7 -0.34 2.00 442.42 -0.63 1.43 0.76 沪金2306 444.84 0.18 2.12 442.98 -0.24 1.14 0.90 沪金2308 445.7 0.22 2.13 443.82 -0.20 1.09 0.93 沪金2310 446.38 0.12 2.14 444.44 -0.31 1.23 0.95 沪金2312 447.2 0.32 2.17 445.52 -0.05 1.49 0.93 沪金2402 447.68 0.30 2.09 446.42 0.02 1.44 0.81 图1上期所黄金期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 2023/4/11 沪银活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪银2304 5565 0.72 5.36 5543 0.33 4.37 1.31 沪银2305 5571 0.74 5.37 5542 0.22 4.17 1.56 沪银2306 5578 0.61 5.36 5547 0.05 4.01 1.57 沪银2307 5584 0.65 5.34 5554 0.11 4.05 1.55 沪银2308 5591 0.63 5.25 5562 0.11 4.02 1.53 沪银2309 5599 0.70 5.22 5570 0.18 4.05 1.53 沪银2310 5609 0.75 5.35 5588 0.38 4.51 1.51 2023/4/11 合约名称沪银2304 沪银2305 沪银2306 沪银2307 沪银2308 沪银2309 沪银2310总计 沪银活跃合约成交持仓数据统计与分析 T日成交量 312 10394 637933 100761 88688 44742 1 成交环比变动 39.29% -0.86% 8.67% 26.43% 19.02% T日成交额(亿元） 0.26 8.64 530.81 83.95 T日持仓量 6532 41811 630 T日持仓额（亿元） 0.81 持仓量环比 图2上期所白银期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 美国非农就业报告整体表现略超预期被市场所计价后，美元指数和美债收益率走势偏弱，贵金属小幅反弹；市场关注焦点转为美国3月通胀数据和美联储会议纪要。截止16:30，伦敦金现再度回到2000美元/盎司关口上方，整体在1988-2006.73美元/盎司区间偏强运行，涨幅接 近0.8%；白银整体在24.8-25.078美元/盎司区间震荡偏强运行，涨幅接近0.7%。国内贵金属日内逆转夜盘跌幅震荡走强，沪金涨0.18%至444.84元/克，沪银涨0.61%至5578元/千克。 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 【宏观经济与贵金属周度风险提示】4月10日-4月15日当周，数据方面关注中美3月通胀数据、中国信贷数据与贸易数据、美国供需数据和初请失业金人数等；风险事件关注及美欧央行官员讲话和美联储货币政策会议纪要。具体来看，周一，中国3月全社会用电量、中国3月M2货币供应年率；主板注册制首批企业上市交易；世界银行和国际货币基金组织2023年春季会议举行，至4月16日。海外部分交易所因复活节休市。周二，中国3月CPI年率，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯参加一场经济讨论会。周三，美国API、EIA原油库存，3月CPI数据；加拿大至4月12日央行利率决定；EIA公布月度短期能源展望报告；芝加哥联储主席古尔斯比、费城联储主席哈克发表讲话、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利参加市政厅举办的活动；英国央行行长贝利发表讲话。周四，中国3月贸易帐，英国2月三个月GDP月率；美国至4月8日当周初请失业金人数、3月PPI数据；欧佩克公布月度原油市场报告；美联储公布货币政策会议纪要；英国央行行长贝利发表讲话。周五，美国3月零售销售月率、3月进口物价指数月率、3月工业产出月率、4月一年期通胀率预期、美国4月密歇根大学消费者信心指数初值；IEA公布月度原油市场报告。本周关注焦点为美国3月通胀数据、美国供需数据和初请失业金人数等，该数据表现将会直接影响美联储货币政策调整预期节奏，故亦需要关注美联储官员讲话和美联储货币政策会议纪要，将会为货币政策调整提供新的动向。其次关注中国通胀数据、信贷数据和中国贸易数据，预计中国3月CPI相对稳定，PPI将会继续下行，3月新增信贷料将延续强劲增长势头；二季度货币政策将维持稳健略宽松，结构性货币政策工具将进一步加大调控力度，可能还会增加额度或创设新的工具。继美国非农数据表现略超预期，美联储5月加息25BP预期增加后，美国3月CPI和PPI数据的表现将会进一步为联储5月政策调整提供依据，预计整体通胀继续下行，核心通胀下行空间有限，不排除超预期表现可能，美联储5月加息25BP预期可能会进一步升温。对于美国而言，高政策利率的影响会继续显现， 同时还有美国银行业风险未完全消除，摩根大通风险仍存，美国经济衰退难免；OPEC+减产与非农表现强劲影响下，通胀下行趋势再度趋缓可能性大，尽管美联储货币政策收紧接近尾声，然美联储5月加息25BP的预期依存，下半年将会根据经济和通胀回落程度与银行系统风险的演变降息2-3次。美元指数和美债收益率仍有下行空间，美元指数小幅反弹后继续震荡走弱可能性大；贵金属整体表现偏强概率大，但是依然建议等待回调的低吸机会。 【美联储5月加息预期升温，关注美国3月通胀数据】北京时间4月13日20:30将公布美国3月CPI数据，预计3月份整体通胀率上升0.3%，美国3月CPI未季调年率将会从6%下降至5.2%；而核心通胀率由0.5%的前值预期为上升0.4%，美国3月未季调核心CPI年率将从5.5%上升至5.6%。美联储威廉姆斯表示，预计今年经济增长将低于1%；通胀前景存在很多不确定性；预计今年的通胀率将在3.75%左右，到2025年实现2%的通胀目标；预计失业率将逐渐上升至4%-4.5%；美联储加息并不是引发最近银行问题压力的推手；重要的是美联储能够采取措施降低通胀；尚未看到信贷紧缩的明显迹象。继美国非农数据表现略超预期，美联储5月加息25BP预期增加后，美国3月CPI和PPI数据的表现将会进一步为联储5月政策调整提供依据，预计整体通胀继续下行，核心通胀下行空间有限，不排除超预期表现可能，美联储5月加息 25BP预期可能会进一步升温。联邦基金利率期货交易员认为美联储在5月2-3日的会议上再加息25个基点的概率一度超过75%。据CME“美联储观察”最新数据显示，美联储5月维持利率不变的概率为30.8%，加息25个基点至5.00%-5.25%区间的概率为69.2%；到6月维持利率不变的概率为28.7%，累计加息25个基点的概率为66.6%。对于美国而言，高政策利率的影响会继续显现，同时还有美国银行业风险未完全消除，摩根大通风险仍存，美国经济衰退或难免；OPEC+减产与非农表现强劲影响下，通胀下行趋势再度趋缓可能性大，尽管美联储货币政策收紧接近尾声，然美联储5月加息25BP的预期依存，下半年将会根据经济和通胀回落程度与银行系统风险的演变降息2-3次。 【美国非农表现略超预期，美联储5月加息25BP预期升温】美国3月非农数据（失业率下降）整体表现略强于预期，美联储5月加息25BP的预期有所升温，美元指数表现略偏强，利好美债收益率，贵金属则会小幅承压，周一将会显现。具体来看，美国3月季调后非农就业 人口新增23.6万人，虽然创2020年12月以来最小增幅，但基本持平23.9万的预期增，前值自 31.1万人修正至32.6万人。3月失业率降至3.5%，表现强于3.6%的预期和前值，劳动参与率上升至62.6%，说明美国就业市场整体表现依然坚韧