业绩稳步增长，纵横战略持续赋能

公司发布2022年业绩报告。全年实现营业收入19.67亿元，同比增长12.97%； 实现归母净利润2.29亿元，同比增长37.14%；基本每股收益0.47元/股。业绩基本符合预期。 业绩实现较快增长，稳中向好 2022年，公司加大市场开发力度，营收规模持续实现较快增长，其中特气业务同比增长12.94%，大宗气体业务同比增长13.40%。从利润端来看，受益成本下降及产品竞争力提升，毛利率实现较大幅度增长，从21年的29.96%提升至22年35.97%；受到并购公司产生的费用支出影响，费用率略有提升，故净利率增长幅度略小于毛利率增幅。 坚持纵横发展战略构筑核心竞争力 公司坚持纵向创新、横向布局的发展战略，持续加大研发投入和拓展跨区域业务。特气方面，公司已逐步实现了超纯氨、高纯氧化亚氮、电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳等一系列产品的进口替代，2022年公司自主研发的超纯氨、高纯氧化亚氮等产品已正式供应了中芯国际、海力士、镁光、联芯集成、积塔等一批知名半导体客户。大宗气体方面，公司在多地新设产业、物流基地，通过自建及并购等方式拓展跨区域的业务。公司持续在电子大宗载气上取得突破，目前公司正在履行的电子大宗载气项目有两个，合同金额共计22亿元；此外公司另中标两个大宗载气项目，签订一个液晶面板领域大宗载气订单。 盈利预测、估值与评级 考虑到公司并购外延具有不确定性，我们预计2023-25年收入分别为23.78/28.93/35.26亿元（23-24年原值为28.91/39.18亿元），对应增速分别为20.89%/21.67%/21.89%，归母净利润分别为2.83/3.64/4.79亿元（23-24年原值为4.03/5.69亿元），对应增速分别为23.37%/28.85%/31.61%，EPS分别为每股0.58/0.75/0.99元。鉴于公司是国产电子特气和大宗气体领先企业，建议保持关注。（上述收入/利润预测未考虑并购外延等影响） 风险提示：半导体业务研发进度、产能不及预期的风险；上游原材料价格波动的风险；并购大宗气体业务的风险。 财务预测摘要 资产负债表 现金流量表