云海金属(002182)-调研纪要

云海金属2022年报交流202304102022年行业情况 2022年行业原镁总产量89万吨，比21年下跌5.82%。地区变化：陕西地区54万吨，同比下降12%；山西地区20万吨，比21年增长3.2%；内蒙地区4.37万吨，与21年大致相同；新疆地区2.82万吨，比21年增长8.88%。总的来说，各个地区变化不大。出口量50万吨，国内消费39万吨。 整合方面的行业政策，首先对两个批次的规范企业做了复审，并且在规范里面也增加了碳排放的指标；另外发改委启动了新一轮产业调整的结构目录。目前，在供给侧改革和产业结构调整的背景下的话，行业在逐步进行集中。 深加工逐步进行专业化调整，较大的几个镁合金亚洲厂商产品各有特色。云海主要以方向盘、汽车内饰、建材支架、座椅支架、中控支架、显示屏背板为主；天津这边以动自行车的部件前插轮毂以及车身线为主；外部OA主要以中大件为主。 整个行业产业化和规模化进展显著。一，镁行业进入模板，市场反馈好，它相对于其他模板有自己的特色，更轻且耐碱、不易沾水泥，清理方便，灰加工成本低，比较理想。镁合金将会达到5万吨规模，公司24年和25年进一步布局，巢湖会有200万方产能，信阳按照500万方布置。二，镁储氢材料，央视报道过两次，第一次钛锰合金储氢使用，第二次丁文江院士讲镁是最适合做储氢材料的，理论储蓄率达7%，公司重视镁的这个属性，预计使用量会达到1000吨以上，后期工业化放出的量会更大。三，汽车领域，近期开发新项目，显示屏背板应该在23年放量，三电系统的电、电视的短板、其他的一些部件也在逐步放量。镁的发展是由于企业设计能力、压缩能力的提高和合理的价格，在汽车领域的渗透率会大幅提升。镁合金轮毂走到了新阶段。 公司经营情况 公司22年的收入91亿，21年81个亿，比21年增长12%。归母净利润6.1亿，比21年增长24%，扣税后增长更显著，5.7个亿，比21年增长 36%。 资源储备优势。目前的采矿权的量接近14亿吨，依托白云石矿委托开采成本较低，为节省运费靠着白云石矿建。 保持技术优势。能源消耗进一步降低，巢湖改革后树冠炼镁技术提升，单冠产量100公斤，通过加大管径等方式达到3冠500公斤的量，提高人工效率，降低成本。煤炭消耗降到2.5吨以下，人工成本还会继续降一半。 布局合理。原镁依靠白云石矿很近，镁合金以客户覆盖半径为主。天津地区以北方市场为主，重庆博鳌以西南市场为主，巢湖、安徽等以长三角客户为主。 深加工发展快。21年的深加工收入7亿，22年达到10.5亿，增长幅度在50%以上。 技术创新。五大子公司都进入小巨人名单，每年增加专利接近100以上，去年增加99个。客户和品牌优势，公司是镁龙头，客户比较优质。 公司22年调整，以前铝体量大，现在镁规模越来越大，不管是材料端还是深加工端，镁产品的收入占比越来越大，镁的利润要更好一些。在整个收入增长的条件下，铝的深加工每年增长幅度在50%以上，镁已经在50%以上。总的深加工收入在整体收入占比在总体收入增长的条件下，22年达到27%。公司逐步向下拓展。现金流越来越好，把一些占用现金、利润率特别差的铝订单逐步取消合作。 Q：介绍一下去年分产品的销量情况？包括自产和压铸。 A：镁合金产品，去年15.5万吨左右，21年16.7万吨，因为自用量增加1.5万吨，镁合金产能暂时没有得到提升。铝合金销售量19万吨左右，21 年销售27万吨，后续会逐步降低。 中间合金销售量逐步增加，去年3万多吨。去年销售3万吨钢板，21年销售1.8万吨钢板。 空调扁管增长幅度较大，21年做了1.5万吨，22年1.8万吨。压铸件收入10.5亿美元，21年是7亿美元左右。铝器件22年是4.8万吨，21年2万吨。 Q：自产原镁产量？A：9万吨左右 Q：原镁构成中，其余成本如何，人工等等？ A；人工600元左右，巢湖700-800元，五台600-700元，差别不大。公摊折旧都比较少，在1000元左右。Q：镁合金里面还有其他费用吗？ A：目前总体成本18800元左右。Q：上周府谷地区镁价上涨较多，怎么看待？ A：上涨原因是榆林地区炉子改造，产量下降。2.5万吨炉子改成了7万吨，部分厂在整改，部分停产，导致涨价明显。总体来说有30万吨库存，这样的上涨是有预期的，预计后面在2万-3万之间，缓慢上升，应该不会下降，到3万元的可能性不大。下半年的需求会进一步上涨。原材料成本较低，我们公司利润会比较稳定，利于我们放量。 Q：介绍一下镁储氢？ A：镁和氢反应形成氢化镁，然后在一定温度下分解成镁和氢气，这种方式比较安全。固定储氢会比液态储氢和高压储氢会安全。镁储氢的储氢率可以达到7%，目前我们能做到5%，现在的氢气罐在2%左右，使用镁储氢，效率和成本会得到改善。钢厂很适合用，宝武集团内部会建示范基地 （1.5万吨规模），之后钢这块可以用镁来储氢的量大概1000万吨左右，全国的钢在2亿吨左右，体量非常大。目前巢湖产线上，今年的量至少会 1000吨。这两年整个行业上会大放量。后面如果释氢温度继续优化，能达到100多度，携带式的可能会有较大突破，这是目前的预测。Q：巢湖、五台目前产能和未来产量规划？ A：目前巢湖是5万吨原镁，10万吨合金。到23年6月会有额外的5万吨原镁，10万吨合金。五台目前产能5万吨原镁，5万吨合金，未来目标10 万吨原镁，10万吨合金。根据需求会有所调整。 Q：收入结构中，3.21亿其他收入是什么，未来会有什么变化？ A：主要是矿石，23年增加量不大，后期24，25年增长量会比较大，到时候会把白云石单独列出。 Q：铝合金自用是10万吨，6.8万吨吨深加工产品70%的回收率，销售19万吨，实际产量在29万吨，这个数据是不是正确的？ A：对的，南京的产能是5万吨的铝合金和10万吨的铝棒，扬州有10万吨铝棒的产能。有来回循环使用的，要在最终的数据上减去3万吨。总产能是18万吨加上7万吨，约为25万吨。 Q：公司将整个铝业务分给子公司的思路是什么？未来是否有进一步整合预期。 A：这次整合的只有南京的铝业务。由于南京相关业务一直归属于母公司，因此我们无法判断南京5万吨的铝合金和10万吨的铝棒以及5万吨的深加工的利润水平与费用。以后希望把总部当作投资平台，目前没有涉及对铝业务的整合。我们以镁业务为主业不变，暂时没有扩张计划。最终形成21万吨铝深加工业务，对外销售材料端较少。分离该业务有利于我们的考核管理。 Q：建筑模板方面，镁替代铝的成本有多少？ A：没有更换成本，体现在新项目中。铝模版每年都有存量和增量，模板寿命在五年左右。替换后新项目中镁模板和铝模板形成一定配比。现在镁建筑模板的产量并不是很高，新项目上提供80%的铝模板和20%的镁模版。将一定配比通过项目直接提供给客户使用，因此不存在替代成本。新建镁模版车间，同时组合镁模版和铝模版流程形式一致，也不存在额外成本。镁模版的成本不超过铝模版，同时更轻，因此替代速度较快。镁模版压铸效率高，在其批量化生产之后，成本会低于铝模板。 Q：新能源车和油车都在降价，涉及到车的上下游都在降本，对于我们推广镁在汽车上的应用、镁合金等压铸件有什么样的影响？ A：压铸件成本占比不大。主要是设计费用、模具开发费用、压铸技术费用。对于价格的敏感程度没有镁合金那么高。目前来价格看在2万到3万之间波动，客户接受程度较高。同时用于代替结构化的钢件，钢件零件多，人工成本高，镁一体化压铸较为便捷，市场可以接受这个价格。 Q：镁合金加工费会受到影响吗？ A：根据成本决定市场价格。镁合金价格由供给侧需求关系决定，原镁的价格也会影响镁合金价格。目前供求不平衡，供给在减少，会出现3万到5 万元的涨价，但是市场疲软，涨幅不会特别高。原镁价格变化是影响镁合金加工费的影响因素之一。Q：镁合金现在是固定加工费吗？A：原镁的价格加上固定的加工费。能源成本、加工费相对比较稳定。Q：铝合金深加工挤压产品加工费和成本是多少？23年预计什么水平？ A：挤压结构件加工费没有扁管那么高。扁管加工费较高在1.3万-1.8万元，铝挤压结构件加工费在3500-6000元，每个件加工水平不一样，加工费波动会对利润影响较大。结构件毛利率较低在20%，扁管毛利率约为30%。23年扁管产量预计2.2万吨，铝挤压结构件今年增量不会太明显，去年4.8万吨，今年6.5-7万吨。 Q：近两年废料回收的量？废料回收如何定价？废料成本是多少？ A：每年不固定。每年相差1-2万吨，约为6-8万吨。定价小部分卖费料买产品，多数为来料加工，大多是保税区的汽车行业和3C行业。废料0成本，收入方面加工费在4000-6000元之间。销售与材料加工核心毛利率在13%。 Q：镁合金原料一部分来自于自产的镁，一部分来自于费料，会不会再外购一部分原镁？ A：前几年外购量在2-3万吨。加上废料量约为20万吨，原镁9万吨，边角料回收6万吨，需要够买2-3万吨镁锭。Q：现在保有青阳项目45%的股权，未来45%股权会以什么形式运作，整体资本运作的模式是什么样？A：投产后面临上市公司和子公司同业竞争的问题，未来会将所有的镁业务放到云海金属的平台上。Q：铝合金产量自用比例多少？ A：一共生产7万吨，自用10万吨，销售和自用不重叠，销售的是18万吨左右。Q：五台矿山整合的情况，之后会对原镁冶炼公司外销吗？ A：整合过程努力在今年完成。卖给水泥厂70-100元，不划算，会卖给镁厂，总体量在50-60万吨，需求在600万吨左右，如果优惠的话，市场份额会大一些。 Q：巢湖和青阳地区骨料价格是多少？ A：巢湖成本比较高，80-130元之间。青阳达到4000万吨以后，运输半径是江浙沪，成本较低，运输价格有所下降，大概是70元。Q：海外利润如何？ A：海外收入20%左右，毛利率比较低，价格和国内差不多。Q：目前镁价较低，整个汽车下游端需求还是很弱，为什么？A：车的库存量比较大，行情比较差，镁的渗透是有所增加的。Q：铝合金自用10万吨，销售19万吨，实际产量29万吨，数据是否正确？ A：对的，南京的产能是5万吨铝合金，10万吨铝棒。扬州那边10万吨铝棒产能。其中有来回循环使用的情况，最终要减去3万吨次品回炉情况。Q：铝合金自用是10万吨，6.8万吨吨深加工产品70%的回收率，销售19万吨，实际产量在29万吨，这个数据是不是正确的？ A：对的，南京的产能是5万吨的铝合金和10万吨的铝棒，扬州有10万吨铝棒的产能。有来回循环使用的，要在最终的数据上减去3万吨。总产能是18万吨加上7万吨，约为25万吨。 Q：公司将整个铝业务分给子公司的思路是什么？未来是否有进一步整合预期。 A：这次整合的只有南京的铝业务。由于南京相关业务一直归属于母公司，因此我们无法判断南京5万吨的铝合金和10万吨的铝棒以及5万吨的深加工的利润水平与费用。以后希望把总部当作投资平台，目前没有涉及对铝业务的整合。我们以镁业务为主业不变，暂时没有扩张计划。最终形成21万吨铝深加工业务，对外销售材料端较少。分离该业务有利于我们的考核管理。 Q：建筑模板方面，镁替代铝的成本有多少？ A：没有更换成本，体现在新项目中。铝模版每年都有存量和增量，模板寿命在五年左右。替换后新项目中镁模板和铝模板形成一定配比。现在镁建筑模板的产量并不是很高，新项目上提供80%的铝模板和20%的镁模版。将一定配比通过项目直接提供给客户使用，因此不存在替代成本。新建镁模版车间，同时组合镁模版和铝模版流程形式一致，也不存在额外成本。镁模版的成本不超过铝模版，同时更轻，因此替代速度较快。镁模版压铸效率高，在其批量化生产之后，成本会低于铝模板。 Q：新能源车和油车都在降价，涉及到车的上下游都在降本，对于我们推广镁在汽车上的应用、镁合金等压铸件有什么样的影响？ A：压铸件成本占比不大。主要是设计费用、模具开发费用、压铸技术费用。对于价格的敏感程度没有镁合金那么高。目前来价格看在2万到3万之间波动，客户接受程度较高。同时用于代替结构化的钢件，钢件零件