2022年收入增长46%，300mm硅片毛利率由负转正

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该研报主要分析了公司的经营业绩、产能扩张、产品布局以及未来展望。

业绩回顾：

• 2022年：公司实现了显著的增长，总收入达到36.00亿元，同比增长45.95%。归母净利润为3.25亿元，同比增长122.45%，实现了扭亏为盈。
• 第四季度：单季度收入达到10.04亿元，同比增长44%，环比增长6%；归母净利润为1.99亿元，同比增长338%，环比增长181%，实现了连续三个季度的盈利。

产能及产品：

• 300mm硅片：公司300mm硅片产线全面达产，月出货量不断创历史新高，年收入为14.75亿元，同比增长114%。产能利用率持续攀升，月出货量创新高。
• 200mm硅片：200mm及以下硅片实现收入16.61亿元，同比增长17%。新傲科技和Okmetic分别负责抛光片和外延片的生产，合计产能超过50万片/月，SOI硅片产能超过6.5万片/月。
• 产能扩建：公司计划通过新增投资，将300mm半导体硅片总产能提升至60万片/月，进一步提升市场份额。

业务拓展：

• 新产品开发：新硅聚合完成了压电薄膜材料衬底的中试线建设，正在推进产品研发和送样工作，部分产品已经通过客户验证。
• 市场需求：针对电动汽车和工业类产品对IGBT/FRD的需求，公司积极开拓市场。

投资建议：

• 预计公司2023-2025年的归母净利润分别为3.88亿、4.66亿和5.91亿，同比增速分别为19%、20%和27%。
• EPS分别为0.14元、0.17元和0.22元，对应的PE分别为165倍、138倍和109倍，PS分别为14.8倍、12.4倍和10.5倍。
• 综合考虑产能释放带来的盈利能力提升，维持公司“增持”评级。

风险提示：

• 需求风险：市场需求可能低于预期。
• 产能风险：产能释放可能不达预期。
• 客户导入风险：客户导入过程可能不如预期顺利。