“日日新SenseNova”大模型能力超预期，有望承接B端需求赋能百业

事件：4月10日，商汤举办技术交流日活动，宣布推出大模型体系“商汤日日新SenseNova大模型”，具备自然语言生成、文生图、感知模型标注、模型研发功能。 SenseCore大装置+全栈大模型研发，通用人工智能领域优势突出。商汤AGI基础设施具备先发优势，支撑自身技术迭代和大模型商业化输出：1）算力规模持续扩展。AIDC基于2.7万块AI专用GPU，算力输出能力达5.0 exaFLOPS，可同时支持20个千亿级大模型训练；2）全栈超大模型研发能力。自研CV、NLP、AIGC、多模态等众多大模型，积极探索SenseCore“卖模型”+“卖算力”的AIaaS商业模式，赋能垂直行业客户自定义模型的开发；3）高质量多模态训练数据集积累深厚。大模型性能由训练数据规模和参数量决定，商汤作为国内AI领军公司，通过AI落地项目积累大量视觉信息，训练数据积累深厚； 4）大模型高效率部署落地。除模型底层优化外，推理部署、自动数据标注和AI开发工具链等帮助客户提升模型开发效率、降低成本。 “日日新SenseNova”大模型体系超预期，多种大模型表现值得期待。商汤现场实时进行大模型演示，模型交互流畅，生成结果准确性和完成度较高，商汤技术能力进一步得到认可，提振国产AI大模型信心。1）推出1800亿参数中文大语言模型“商量SenseChat”。作为类ChatGPT大模型，“商量”功能包括：①多轮对话，整合多轮输入信息，完善文本生成；②长文本分析，解析文件信息并回复用户提问；③编程助手，具备代码补全、扩写、复杂度分析等功能，商汤内部实测代码编写效率提升62%，或成为软件开发新范式。2）为应对AIGC火热需求，推出一系列生成式AI模型及应用。其中①超10亿参数的“秒画”文生图创作平台，根据输入文字指示可实现2秒生成图片，通过上传范例还可进一步训练模型优化图片生成风格；②“如影”数字人视频生成平台，录制5分钟真人视频，即可生成多种风格的2D/3D数字人宣传视频； ③“琼宇”和“格物”3D内容生成平台，分别实现场景构建和物体复刻，高还原真实细节和光影效果。 大模型针对具体应用场景，商业落地可能性高。商汤大模型赋能百业，助力B端客户降本增效和内容生产革新。语言模型“商量”可打造医疗问诊和法律咨询助手等；生成式AI模型的图片、视频和3D内容生成功能，直接对应广告营销、空间创意、建筑设计、影视创作、数字孪生和元宇宙等应用场景。 盈利预测、估值与评级：我们维持23-25年收入预测51.75/75.06/115.54亿元人民币 ，对应23/24年18.9/13.0x P/S;维持23-25年净亏损为33.90/19.59/3.84亿元人民币。商汤大模型功能丰富，技术性能和生成效果超预期。参考A股AI算法公司云从科技/虹软科技23年19.0/23.8x P/S，鉴于商汤：1）凭借“大装置+大模型”的通用人工智能实力，公司有望承接B端行业客户需求，赋能多个垂直赛道，2）探索对外输出模型和算力的AIaaS新兴商业模式，具备先发优势和技术壁垒、有望打开长期收入成长空间，估值具备进一步提振机会，上调至“买入”评级。 风险提示：AI行业竞争加剧风险；商业化进展不及预期风险；国内外政策风险。 公司盈利预测与估值简表 图1：商汤“日日新”大模型体系 图2：商汤SenseCore大装置提供底层技术支撑 图3：商汤具备全栈大模型研发能力 图4：大语言模型“商量”多轮对话能力在医疗场景的演示效果 图5：大语言模型“商量”自动生成代码能力的演示效果 图6：“秒画”文生图创作平台的演示效果 图7：“如影”数字人视频生成平台的演示效果 图8：“琼宇”3D内容生成平台的演示效果