汽车行业专题报告：从汽车行业定增、可转债项目看行业投资趋势

投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 汽车 沪深300 上证指数 42% 30% 19% 8% -3% -14% 分析师邢重阳 SAC证书编号：S0160522110003 xingcy01@ctsec.com 分析师李渤 SAC证书编号：S0160521050001 libo@ctsec.com 联系人于朔 yushuo@ctsec.com 相关报告 1.《汽车行业周报》2023-04-10 证券研究报告 定增转债募资扩产，助力电动化轻量化升级 核心观点 定增/可转债募资多用于汽车电动化和轻量化扩产：我们梳理了2022年至今汽车行业定增和转债募资的项目和资金投向，汽车行业定增总额为270.5亿元，其中33%投向了新能源汽车及核心零部件方向；4%投向汽车电子方向；1%投向轻量化方向；其余投向了其他业务方向和补充流动资金/偿还债务。汽车行业转债总额共157.7亿元，其中39%投向汽车轻量化方向；7%投向新能源汽车及核心零部件方向；7%投向内饰方向；其余投向其他业务方向以及补充流动资金/偿还债务。 新能源汽车销量快速增长，拉动行业投资：中国新能源汽车销量仍处于快速增长通道。2022年新能源乘用车批发649万辆，同比增长96%。2023年增势不减，2月新能源乘用车批发49.6万辆，同比增长56.47%。2019到2022年中国纯电动汽车渗透率分别为4.0%/4.7%/13.0%/21.7%，插混汽车渗透率分别为1.0%/1.0%/2.7%/6.4%。从品牌角度来看，2022年自主品牌新能源汽车销量达到529万辆，同比增长109%，显著高于豪华品牌和合资品牌。2022年豪华品牌、合资品牌、自主品牌中新能源汽车的渗透率分别为27.3%/4.2%/45.8%自主品牌显著高于豪华品牌和合资品牌。随着自主品牌新能源汽车的快速崛起，对上游零部件产业的需求有所提升，拉动了行业在电动化、智能化和轻量化领域的投资。 全球新能源汽车渗透率仍有较大提升空间，扩产需求有望持续：全球来看，新能源汽车渗透率仍处于低位，提升空间较大。欧洲对于新能源战略最为积极，目前新能源汽车渗透率达到18%。亚洲除中国外渗透率基本都很低。北美由于特斯拉及其他造车新势力的存在，目前新能源汽车渗透率达到6%。全球来看，新能源汽车渗透率仍存在较大提升空间。 风险提示：新能源汽车渗透率不及预期；汽车行业竞争加剧；汽车消费需求下滑。 请阅读最后一页的重要声明！ 内容目录 1定增转债募资，发力电动化和轻量化3 2新能源汽车渗透率不断提升，持续拉动行业投资8 2.1新能源汽车销量逐步攀升，带来电动化，智能化，轻量化投资需求8 2.2展望未来，新能源汽车渗透率有望持续快速提升9 3风险提示12 图表目录 图1.2022年至今汽车行业定增投向领域金额占比3 图2.2022年至今汽车行业转债投向领域金额占比3 图3.新能源乘用车批发量（万辆）8 图4.中国新能源汽车（纯电+插混）渗透率9 图5.自主、合资、豪华新能源汽车销量及增速（万辆）9 图6.自主、合资、豪华新能源汽车渗透率9 表1.2022-至今汽车行业定增/转债募资投向汇总（单位：亿元）3 表2.2022年至今新能源汽车及核心零部件方向定增项目汇总4 表3.2022年至今汽车电子方向定增项目汇总4 表4.2022年至今轻量化方向定增项目汇总4 表5.2022年至今其他业务方向定增项目汇总5 表6.2022年至今补充流动资金/偿还债务方向定增项目汇总5 表7.2022年至今汽车轻量化方向可转债项目汇总6 表8.2022年至今新能源汽车及核心零部件方向可转债项目汇总6 表9.2022年至今内饰方向可转债项目汇总6 表10.2022年至今其他业务方向可转债项目汇总7 表11.2022年至今补充流动资金/偿还债务方向可转债项目汇总7 表12.中国乘用车销量展望10 表13.各国家新能源汽车渗透率10 表14.各国对新能源汽车支撑政策11 1定增转债募资，发力电动化和轻量化 汽车行业定增和转债募资主要用于电动化、轻量化以及智能化方向的投资。我们梳理了2022年至今汽车行业定增和转债募资的项目和资金投向，2022年至今汽车行业定增总额为270.5亿元，其中33%投向了新能源汽车及核心零部件方向；4%投向汽车电子方向；1%投向轻量化方向；其余投向了其他业务方向和补充流动资金/偿还债务。2022年至今汽车行业转债总额共157.7亿元，其中39%投向汽车轻量化方向；7%投向新能源汽车及核心零部件方向；7%投向内饰方向；其余投向其他业务方向以及补充流动资金/偿还债务。 表1.2022-至今汽车行业定增/转债募资投向汇总（单位：亿元）定增方向总额 270.5 新能源汽车及及核心零部件方向 88.6 汽车电子方向 10.9 轻量化方向 3.4 其他业务方向 24.3 补充流动资金/偿还债务 143.3 可转债方向总额 157.7 新能源汽车及及核心零部件方向 10.9 汽车轻量化方向 60.9 内饰方向 10.8 其他业务方向 62.4 补充流动资金/偿还债务 12.7 数据来源：Wind，财通证券研究所 图1.2022年至今汽车行业定增投向领域金额占比图2.2022年至今汽车行业转债投向领域金额占比 补充流动资金/偿还债务,53% 新能源汽车及及核心零部件方向,33% 汽车电子 方向,4% 轻量化方向, 补充流动资金/偿还债务,8% 其他业务方向,40% 新能源汽车及及核心零部件方向,7% 汽车轻量化方向,39% 其他业务方1% 向,9% 内饰方向,7% 数据来源：Wind，财通证券研究所数据来源：Wind，财通证券研究所 定增募资中，投向新能源汽车及核心零部件的占比较高，达到了33%。其中既包括整车平台的开发，工厂建设，也包括核心三电领域的零部件开发和产能建设以及相关的新能源充电设备、充电站等建设。其余定增资金投向汽车电子、汽车轻量化等领域。 表2.2022年至今新能源汽车及核心零部件方向定增项目汇总 公司名称定增项目金额（亿元） 赛力斯1.电动化车型开发及产品平台技术升级项目43.1亿元 2.工厂智能化升级与电驱产线建设项目6.1亿元 2.年产5万吨新能源锂电正极材料项目2.7亿元 泉峰汽车 1.高端汽车零部件智能制造项目（二期）4.3亿元2.汽车零部件智能制造欧洲生产基地项目2.7亿元 8.0 3.新能源零部件生产基地项目1.0亿元 隆盛科技 新能源高效高密度驱动电机系统核心零部件研发及制造项目（一期） 5.4 1.盐城新能源汽车零部件项目盐城新能源电池壳组件项目（一期）0.9亿元盐城新能源电池壳组件项目（二期）1.1亿元 富临精工1.新能源汽车智能电控产业项目8.6亿元 49.2 11.3 凌云股份 盐城新能源电池壳下箱体项目0.2亿元 2.武汉新能源汽车零部件项目1.3亿元 3.涿州新能源汽车零部件项目 ①涿州新能源电池壳项目（一期）0.2亿元 ②涿州新能源电池壳项目（二期）0.6亿元 4.3 香山股份1.新能源汽车充电设备及运营平台开发项目3.6亿元 2.目的地充电站建设项目0.6亿元 4.2 蓝黛科技新能源汽车高精密传动齿轮及电机轴制造项目3.7 西菱动力涡轮增压器扩产项2.5 数据来源：Wind，财通证券研究所 表3.2022年至今汽车电子方向定增项目汇总 公司名称 定增项目 金额（亿元） 沪光股份 昆山泽轩汽车电器有限公司汽车线束部件生产项目 4.9 一汽富维 长春汽车智能化产品及定制化项目 4.1 德尔股份 汽车电子（智能电控系统）产业化项目 1.9 数据来源：Wind，财通证券研究所 表4.2022年至今轻量化方向定增项目汇总 公司名称 定增项目 金额（亿元） 凌云股份 热成型轻量化汽车结构件扩产项目 2 长华集团 轻量化汽车铝部件智能化生产基地项目 1.4 数据来源：Wind，财通证券研究所 表5.2022年至今其他业务方向定增项目汇总 公司名称定增项目金额（亿元） 长华集团1.汽车冲焊件（广清产业园）生产基地建设项目（一期）2.6亿元 2.年产20亿件汽车高强度紧固件生产线建设项目（一期）3.5亿元 6.1 联诚精密精密液压零部件智能制造项目3.6 盐城车身结构件项目0.2亿元 凌云股份 国机汽车 收购凌云吉恩斯49.90%股权项目2.6亿元沈阳保险杠总成项目0.6亿元 汽车焊装、涂装、总装智能制造生产线示范项目、装备制造基地能力提升项目、工程研究中心建设项目、高端汽车零部件（FINOBA）制造基地建设项目、偿还银行借款 3.4 2.8 一汽富维创新研发中心项目2.3 赛力斯用户中心建设项目2.1 蓝黛科技车载、工控触控屏盖板玻璃扩产项目1.2 西菱动力研发中心项目0.5 长华集团1.汽车冲焊件（广清产业园）生产基地建设项目（一期）2.6亿元 2.年产20亿件汽车高强度紧固件生产线建设项目（一期）3.5亿元 数据来源：Wind，财通证券研究所 6.1 表6.2022年至今补充流动资金/偿还债务方向定增项目汇总 公司名称 金额（亿元） 西仪股份 42.6 福田汽车 30.0 赛力斯 20 宁波华翔 16.2 钱江摩托 5 凌云股份 4.1 富临精工 3.7 泉峰汽车 3.5 亚星客车 3.4 大为股份 3.1 沪光股份 2.1 博俊科技 2 隆盛科技 1.8 香山股份 1.8 天成自控 1.5 蓝黛科技 1 德尔股份 0.6 联诚精密 0.6 西菱动力 0.3 数据来源：Wind，财通证券研究所 汽车行业可转债募资中投向汽车轻量化方向的占比较高，达到了39%。其中包括新能源汽车轻量化车身、轻量化底盘、精密铝铸件以及超纤新材料等。其余资金则投向新能源汽车核心零部件以及内饰等领域。 表7.2022年至今汽车轻量化方向可转债项目汇总 公司名称可转债项目金额(亿元) 25 拓普集团1.年产150万套轻量化底盘系统建设项目7.2亿元 2.年产330万套轻量化底盘系统建设项目17.8亿元 爱柯迪爱柯迪智能制造科技产业园项目15.7 1.年产110万件新能源汽车铝合金零部件项目3.8亿元 嵘泰股份 明新旭腾 2.墨西哥汽车精密铝合金铸件二期扩产项目2.7亿元6.5 明新孟诺卡（江苏）新材料有限公司年产800万平方米全水性定岛超纤新 材料智能制造项目4.8 瑞鹄模具新能源汽车轻量化车身及关键零部件精密成形装备智能制造工厂建设项目 （一期）4.4 纽泰格高精密汽车铝制零部件生产线项目2.6 博俊科技常州博俊科技有限公司年产5000万套汽车零部件、1000套模具项目1.9 数据来源：Wind，财通证券研究所 表8.2022年至今新能源汽车及核心零部件方向可转债项目汇总 公司名称 可转债项目 金额(亿元) 精锻科技 新能源汽车及及核心零部件 7.4 豪能股份汽车差速器总成生产基地建设项目一期工程3.5 数据来源：Wind，财通证券研究所 表9.2022年至今内饰方向可转债项目汇总 公司名称可转债项目金额(亿元) 岱美股份1.墨西哥汽车内饰件产业基地建设项目6.4亿元 2.年产70万套顶棚产品建设项目0.5亿元 1.重庆沿浦汽车零部件有限公司金康新能源汽车座椅骨架、电池包外壳生产 6.9 上海沿浦 线项目1.8亿元 2.荆门沿浦汽车零部件有限公司长城汽车座椅骨架项目2.1亿元 3.9 数据来源：Wind，财通证券研究所 表10.2022年至今其他业务方向可转债项目汇总 公司名称可转债项目金额(亿元) 1.丽水爱玛车业科技有限公司新能源智慧出行项目（一期）15亿元 爱玛科技华懋科技 2.爱玛科技集团股份有限公司营销网络升级项目5亿元20 1.越南生产基地建设项目（一期）4.9亿元 2.厦门生产基地改建扩建项目3.6亿元 3.信息化建设项目0.6亿元 4.研发中心建设项目1.5亿元10.6 福立旺南通精密金属零部件智能制造项目7 神通科技光学镜片生产基地建设项目5.8 海泰科年