20230410申万期货品种策略日报-铝镍锡 申银万国期货研究所侯亚辉(执业编号:F3085017Z0016370)电话:021-50581151邮箱:houyh@sywgqh.com.cn 国内期货市场 上期所主力合约 铝 镍 锡 前日收盘价 18690 179300 196700 涨跌 95 5880 -880 涨跌幅 0.59 3.43 0.94 成交量 112,208.00 152,671.00 123,483.00 持仓量 203,665.00 83,751.00 55,098.00 持仓量变化 207.00 8,276.00 -4,835.00 现货市场 上海物贸市场 铝 镍 锡 现货价格 18660 185800 196000 涨跌 50 3800 -1500 升贴水 -30 -630 -700 海外期现市场 伦敦金属交易所 铝 镍 锡 LME3月收盘价 $2,340.0 $23,050.0 $24,400.0 前日LME3月收盘价 $2,340.5 $23,140.0 $24,475.0 涨跌 $6.5 -$624.0 $213.0 涨跌幅 0.28% -2.70% 0.88% 成交量 12,788 1,723 539 最高 $2,372.0 $22,450.0 $24,210.0 最低 $2,325.0 $23,050.0 $24,460.0 现货升贴水 -41.3 -143.0 22,612.8 库存 516800 42,018.0 -137 库存变化 -25 -156.0 -27 跨市套利 沪伦比值 铝 镍 锡 SHFE主力/LME0-3 7.99 7.78 8.06 宏观信息 世贸组织发布新的《全球贸易展望与统计》报告。报告预计,2023年,全球商品贸易量将增长1.7%,低于过去12年来2.6%的平均增长水平。美国3月ISM非制造业PMI录得51.2,低于预期的54.5和前值的55.1。美国2月贸易帐录得-705亿美元,为半年以来最大逆差。 行业信息 政府工作报告提出今年发展主要预期目标:GDP增长5%左右,CPI涨幅的预期目标是3%。工作重点中,“着力扩大国内需求”被放在首位,并明确把恢复和扩大消费摆在优先位置。中国人民银行行长易纲:目前实际利率水平比较合适,降准提供长期流动性支持实体经济仍是有效方式。人民银行将推动《金融稳定法》出台,善始善终做好平台企业金融服务整改。中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长:近期房地产市场交易活跃性有所上升,推动房地产业向新发展模式平稳过渡。 评论及策略 铝:铝价小幅反弹。海外市场,宏观压力仍存,俄乌冲突延续仍存扰动。产业上,截止4月06日,国内电解铝社会库存约100.6万吨,延续去库3.4万吨,连续去库节奏。供应端,国内供应端电解铝减投产并行,云南电解铝企业已减产达78万吨;四川、贵州等地电解铝企业复产带动小幅修复,内蒙古白音华项目保持投产。需求端,国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至64.2%,下游消费端开工持续回暖,带动铝锭库存连续下降趋势。整体上,目前需求回暖,铝锭逐步去库,预计AL2305运行区间18100—19100为主。镍:镍价再度反弹。宏观方面压力仍存。市场消息菲律宾政府考虑对镍矿石出口征税尚未落地。印尼镍铁征税尚未达成最终协议,预计延期2年。产业上,2月全国精炼镍产量1.73万吨,同比升33.9%。部分企业电积镍产能仍然处于扩张阶段。海外市场的俄镍进口陆续到货,供给端趋于宽松预期,国内镍库存相对偏低或带来一定支撑。不锈钢领域,下游市场成交偏弱,复苏不及市场预期,不锈钢库存累积,镍铁供应压力再显现。整体上,镍供需双弱改善有限,预计NI2305运行区间170000—185000为主。锡:锡价承压运行。宏观方面压力仍存。产业上,锡精矿供给略显偏紧,缅甸锡矿供应减少,国内加工费近期持续走低。数据显示,1月锡精矿进口同比减少58.9%;2月锡精矿进口量同比减少13.06%。2月我国精炼锡产量12892吨,环比增7.52%,但低加工费或制约未来产量。需求端,下游传统消费电子行业表现依然不佳,焊锡企业逢低补库,但终端订单回暖不及预期,需关注修复进度及终端开工情况。近期国内锡锭社会库存转而下降,累积趋势有所缓解。整体上,锡供需疲弱状态改善有限,预计SN2305运行区间191000—210000为主。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价,投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨,投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议,不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的,所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利,未经本公司书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发,需注明出处为申银万国期货,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。