商品期货早班车

2023年04月11日 星期二 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论黄金 上周五公布的非农数据显示新增就业跌至23.6万的水平，失业率下降0.1个百分点至3.5％。分行业看，新增就业仍主要集中在休闲酒店、教育医疗等受益于疫后复苏，建筑业、金融活动等新增就业均已转负。而我 白银 们重点关注的商业与专业行业新增就业也回落至3万3千人的水平。唯一值得欣慰的是，薪资水平全面回落，虽然环比进一步上涨0.3%，但是同比增速回落。作为5月议息会议前最后一次非农数据，数据好于此前职位空缺率走低导致的悲观预期，贵金属出现二连跌，以伦敦金计价的国际金价周一下跌0.81%至1991.091美元/盎司，而以伦敦银计价的国际银价下跌0.5%至24.846美元/盎司。金银比回落至80.5左右。从强弱看，金强银弱格局不变，不过由于近期白银矿山端投产不及预期，令白银表现强于黄金。操作上，考虑到金融市场依旧存在不确定性，建议做多。风险提示：银行风险事件迅速缓解，通胀进一步抬升。 基本金属 招商评论 铜 昨日铜价震荡偏弱运行。宏观方面，依旧是非农数据下市场预期五月或最后一次加息，海外衰退预期延续。供应来看，目前铜矿到精铜如期释放过程中。需求端，国内进口窗口继续关闭，下游按需采购，华东华南升水30元和持平。精废价差2150元附近中性偏高位置。周度库存相对周五减少0.76万吨，库存持续去化，结构继续走强。操作上，单边预期继续震荡偏弱运行，在进口窗口关闭情况下，国内月差结构有望继续走强。仅供参考。 铝 铝价震荡偏弱运行。供应端来看，西南地区局部干旱延续，电力紧张，短期不排除继续减产可能。三月产量同比增加2.3%，增速明显放缓。需求端来看，华东华南继续贴30元和升水100元成交，月间结构走弱，进口亏损400元左右。铝棒加工费维持300-400低位，需求端恢复力度不强。库存进一步去化，相对上周四下降3.3万吨，下降速度依然较快。操作上，供需双弱，短期或延续震荡偏弱格局。建议卖出看跌期权或观望。仅供参考。 锌 昨日锌价偏弱运行。现货方面三地升水均有所上升，上海，广东分别升水75，95元/吨，天津升水15元/吨。需求方面整体旺季消费表现不及预期，镀锌生产受终端基建，房产开工抑制。七地库存15万吨，较上周四累库0.25万吨。整体近期价格由空头方引导，宏观经济方面的担忧叠加锌价偏弱的消费需求，但较低的库存提供一定支撑，建议背靠60日均线逢高抛空。 铅 昨日铅价平稳运行。在社会库存水平偏低及再生增量释放短期受限的影响下，现货基本平水出货，供需呈紧平衡状态。供应方面铅矿山产量偏紧，废蓄电池回收渠道畅通；冶炼利润均为正值，但临近检修季供应或小幅受影响。需求方面表现出淡季不淡的特征，终端消费有一定韧性。整体铅价在较弱驱动下预计在15000-15500区间箱形震荡，建议以区间操作为主，仅供参考。 镍 周一，沪镍05合约收178530元/吨，+0.85%。据SMM数据，电解镍现货价格报184200～186200元/吨，镍豆环比-400元/吨至180950元/吨，进口镍现货对沪镍均升水7750元/吨，金川镍现货均升水8750元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比-1.0至52.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比-12.5至1030.0点；新能源方面，电池级硫酸镍均价环比-100至35850元/吨。产业方面，据乘联会，3月新能源乘用车批发销量61.7万辆，同比+35.2%，环比+24.5%，零售销量达到54.3万辆，同比+21.9%，环比+23.6%，数据反映国内新能源车市场仍较为低迷。镍元素过剩较为明确，镍铁、硫酸镍价格均继续下调。短期来看，4-5月不锈钢、三元电池对镍元素需求仍偏弱，但2-3月连续下跌后估值已有回落。短期来看，做空面临低库存低流动性风险，做多与基本面相悖。预计镍维持高波动，震荡为主，偏空观望。 黑色产业 螺纹钢 钢银口径建材库存环比仅下降0.7%（5.1万吨）至691万吨，上周降幅2%（14.5万吨），降幅进一步大幅缩小，引发市场担忧。杭州螺纹出库周末共计6.1万吨，较上周6.5万吨小幅放缓。需求出现放缓迹象，引发市场担忧。供应端钢厂利润有所压缩，但暂未出现大规模明显亏损，短期内钢厂减产力度有限。预计短期内螺纹供应偏过剩的问题或将持续。操作上建议观望为主，激进者可逢高短空螺纹。套利建议继续持有空螺矿比头寸 不锈钢 周一，不锈钢05合约收平，收14635元/吨，-0.07%，镍/不锈钢比价回升。现货方面，据SMM口径，无锡304/2B卷（切边）报价环比持平至15200-15900元/吨。废不锈钢价格环比+100至10100元/吨。库存方面，Mysteel口径下主要地区300系产品社会库存环比继续下降，为近期较大幅度去库。反映下游需求环比修复。4月不锈钢排产继续下降，关注需求的边际变化。预计不锈钢价格震荡，不锈钢基本面、估值整体好于精炼镍镍，关注镍/不锈钢比价交易。 铁矿石 钢联口径港存环比周四下降184万吨至1.3亿吨，降幅边际加快。钢厂日均铁水产量极高（245万吨），目前铁矿需求位于历史极高水平。供应端西澳海域出现气旋，即将影响短期铁矿供应，影响量在小百万吨级，精确数字目前较难预估。目前铁矿供需健康，但基本面后续改善空间有限。操作上建议观望为主，套利建议继续持有空螺矿比头寸 农产品市场 招商评论 豆粕 隔夜CBOT大豆小幅回落。供应端来看，阶段巴西丰产驱动基差持续走弱，叠加阿根廷大豆出口刺激计划将增加阶段供应，而中期取决于美豆产量。需求端来看，阶段性美豆出口弱，符合季节性。价格维度，短期仍面临南美供应压制偏弱，而中期核心在美豆产量博弈。另外关注今晚USDA月度供需报告，市场平均预期美豆库存自2.1亿蒲氏耳下调至1.98亿蒲氏耳，阿根廷产量调低400万吨至2900万吨，而巴西产量调高100万吨至1.54亿吨。国内市场近端因大豆证书时间问题，导致部分供应不上令基差强。不过后期阶段供应充裕，大方向跟随外盘。观点仅供参考! 玉米 昨日c2307上涨1.28%，玉米现货企稳反弹，小麦价格涨幅扩大。在目前美玉米需求疲软，供应预期大幅增加情况下，美玉米远期价格重心预计逐步下移，关注新作种植进度。国内玉米短期供应充足，贸易商收购心态谨慎。需求端来看，深加工及生猪养殖均陷入亏损，高原料价格往下游传导不畅，需求偏淡反过来压制现货价格。目前市场重点关注小麦价格走势，小麦仍处于季节性回落时段。不过随着最低收购价小麦停拍，饲料企业逐步入场收购小麦及稻谷可能延后拍卖的消息，政策面利好谷物价格，小麦价格持续反弹，提振市场情绪。玉米期价预计短期企稳反弹为主，可继续持有淀粉玉米价差走扩策略。观点仅供参考。 油脂 昨日马盘收高，因MPOB报告利多。供给端来看，MPOB显示3月马棕产量环比+3%，与市场预期持平，因前期产区洪水对收割产生影响。而需求端来看，MPOB显示3月出口环比+33%，高于市场预期。整体棕榈油近端偏紧，远端步入季节性增产预期，呈现近强远弱。而国内市场大方向跟随国际市场，P5-9延续正套格局。后期关注产量及印尼出口政策。观点仅供参考！ 鸡蛋 昨日jd2305合约冲高回落，产区现货价格上涨。目前在产蛋鸡存栏仍处低位，供应偏紧，蛋价持续下跌吸引部分食品厂囤货，产区库存压力缓解，市场走货加快，中小码走货较为顺畅。生产流通环节库存偏低，养殖户挺价情绪较强，但市场不缺鸡蛋货源，近月预计区间震荡走势。就远期来看，蛋鸡养殖利润高刺激养殖户积极补栏，后期产能预计增加。叠加饲料原料价格持续走低，养殖成本下降，远月期价重心逐步下移。观点仅供参考。 生猪 昨日lh2305合约下跌1.34%，现货价格稳定。目前市场供应仍相对宽松，终端需求偏弱，难以消化目前较大的供应量。屠企多数处于亏损状态，被动入库为主，持续维持低开工率，散户压栏挺价情绪减弱，大猪降价出栏，屠企收购难度不大。在生猪体重仍高的情况下，当前供应压力较大，猪价偏弱运行。关注猪价持续回落后猪粮比的变化及二育的动向。远月供应存疫情扰动预期，期价近弱远强。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 LLDPE 昨天夜盘lldpe主力合约小幅下跌。华北低价现货8210元/吨，05基差盘面加110，基差走强，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌，低价进口窗口打开。供给端：随着新装置投放，05供应有所回升，总体供应略宽松。需求端：下游农地膜旺季顶峰逐步过去，总开工率延续小幅回落，处于历年正常偏低水平。关注下游订单情况。策略：今年全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期持续关注逢低买塑料空pp。短期产业链库存健康，基差持稳，不过下游农地膜旺季顶峰已过，随着过年新装置投产及外盘价格走弱，短期震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵；2，下游复工情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PVC 需求较弱。供应端PVC迎来华谊，信发、万华等新装置增量，需求端房地产底部改善，但PVC出口减少，PVC下游地板出口业减弱，社会库存高位横盘得不到消化。未来一个月即将迎来春季检修，乌海化工、天业开始检修，后期北元、鄂尔多斯、中泰、亿利也将逐步检修。现货价格华东6180，华南6230，供需虽弱下跌空间不大，供需矛盾不大，建议观望 PTA 昨日PTA华东现货价格6280元/吨（-80，1.26%），现货基差走强至60元/吨（10）。基本面来看，成本端PX装置季节性检修供应趋紧，汽油利润走高，调油需求仍将提振PX价格，短期PXN价差维持高位运行。海外方面除中国外亚洲开工负荷降至历史新低，进口低位。供应端PTA开工负荷高位，短期供应增加流通性问题缓解，但陆续仍有装置检修，供应或下降，新装置嘉通能源预计4月试车，另需注意随加工费回升后装置检修或不及预期。需求端聚酯工厂负荷小幅下降仍在9成附近，部分工厂受效益影响降负，聚酯库存中性。下游织机加弹受需求负反馈影响大幅下降。综合来看4月PX供应趋紧，PTA整体供应回升，聚酯需求维持高位，PTA平衡略宽松；交易维度：PX进入检修季供应趋紧叠加调油需求刺激价格支撑较强，PTA供应增加，旺季聚酯仍能维持教高开工，PTA价格仍维持强势易涨难跌，警惕需求负反馈。风险点：需求复苏情况；装置检修情况；新产能投产进度； 纯碱 盘面破位下跌，现货下调价格，纯碱供需偏弱，远期贴水较大、供应端纯碱远期有远兴能源新产能，近期有进口放量出口减少，需求端光伏玻璃价格上涨，日熔量合计82930吨/日变化不大，浮法玻璃16.2万吨小幅度增加。现货价格华北2990，华中2950，上游总库存31.25万吨，环比增加6.02万吨，建议逢高保值 玻璃 现货产销较好，价格继续上涨，库存下降明显。上游利润恢复，日融量小幅度增加,浮法玻璃生产线共计306条，在产240条，日熔量共计162180吨，环比增加600吨。需求端下游需求较好，库存下降明显，上游库存5346万重量箱，较上期库存下降130万重量箱，降幅2.37%，库存环比降幅缩小4.26个百分点。现货价格华北1730，华东1890，华南2000，武汉地区1770.玻璃供需依然偏强，建议多单继续持有 PP 昨天夜盘pp主力合约小幅反弹。华东PP现货7580元/吨，基差05盘面平水，基差持稳，成交一般。海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口关闭。供给端：随着新装置投放，05供应压力加大。pdh利润修复，前期检修装置复产。需求端：下游总体开工率环比小幅下降，处于历年正常略偏低水平。下游新增订单一般，需要关注后期下游需求恢复情况。策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润仍是主线，及月间反套格局。短期下游新增订单一般，上游库存压力不大，低估值修复导致部分前期亏损装置复产，短期震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，国内疫情情况；3，下游订单情况 EB 昨天夜盘主力合约小幅反弹。华东现货价格8700元/吨，成交一般。供给端：随着新增装置投产，检修装置逐步复产，四月小幅累库存，