煤焦早报：焦炭现货再次下调，JM09空单持有

煤焦早报：焦炭现货再次下调，JM09空单持有 行业信息 1.沙特及多个产油国集体宣布自愿减产计划，合计减产超150万桶/日。 2.近期，高层组织部分期货公司召开会议，分析研判铁矿石市场和价格形势，了解铁矿石期货交易情况，提醒企业全面客观看待市场形势。 焦炭 1.第一轮提降落地，期货震荡。4月10日，天津港准一级焦报2690元/吨（-50），现 货第二次下调价格，钢焦博弈加剧，钢厂暂处上风，现货偏弱。活跃合约报2490.5元/吨（-51.5）。基差+418.41元/吨（-2.85），5-9月差103.5元/吨（+12.5）。2.供给回升，供需偏紧边际好转。本周230家独立焦企生产率报75.83%（+0.44），炼焦利润上涨，焦企产能利用率低位回升。247家钢厂产能利用率报91.2%(+0.64)，铁水日均产量245.07万吨（+1.72），供需缺口虽在，但供给弹性较大，后续供需缺口将边际改善。 3.上游累库，下游去库。本周，230家焦企库存74.68万吨（+8.74），247家钢厂库存 650.47万吨（-3.39），港口库存173.3万吨（-5）。虽然供给依旧小于需求，但上游确并未出现去库，说明钢厂在控制到货，补库意愿不强。 焦煤 1.现货偏弱，期货震荡。4月10日，沙河驿蒙古主焦煤报2260元/吨（-0），山西部分地区现货回落。活跃合约报1696.5元/吨（-71.5）。基差+563.5元/吨（+71.5），5-9月差130元/吨（-8.5）。2.供需双增，但整体偏宽松。110家洗煤厂开工率报76.29%（+0.37），季节性上升，有望达到20年水平。需求方面，焦企产能利用率略有回升，焦煤供需趋宽松。 3.产地库存向下游转移。矿山库存报259.82万吨（+17.12），洗煤厂精煤库存161.4 万吨（+20.6）。247家钢厂库存819.78万吨（-17.92），230家焦企库存771.9万吨（-41.77）。港口库存167.84万吨（+14.57）。 策略建议 近期宏观较为平静，扰动较小。整体而言国内外宏观环境维持劈叉，国内复苏，国外衰退。目前国内已经进入金三银四旺季，需求进入验证期。不过3月制造业PMI环比下滑，需要注意。海外方面，银行危机暂告一段落，经济衰退风险依旧存在。 产业层面，铁水日均产量持续维持在240万吨以上的高位，炉料需求良好。 焦煤洗煤厂开工继续上涨，有望达到2020年水平。进口煤方面，蒙古、俄罗斯焦煤进口保持较高水平，近期海外煤价快速下行，澳煤进口带来的冲击也会逐步显现。焦企炼焦利润持续好转，焦企产能利用率回升，鉴于焦企产能利用率一直处在低位，后续供给弹性较大。虽然边际上焦炭的供需将逐步趋于平衡，但绝对值上焦炭供需缺口依旧存在，主要系需求绝对数值远高于供给数值。不过，上周焦企在如此高的铁水产量下竟然出现累库，说明钢厂在控制到货，钢焦博弈中钢厂暂处上风。近期市场上出现粗钢限产政策即将出台的传闻，对于炉料也会是一个潜在利空。另外高层对铁矿石价格的关注也可能会压制整体黑色板块的做多热情，监管风险上升。国内目前处于宏观真空期，金三银四之际，对需求的预期也进入了验证阶段，近期可能更多的是产业主导市场逻辑。产业层面，继上周焦煤焦炭下调现货价格之后，昨日焦炭现货价格再次下调。焦煤供需偏宽松，焦炭虽供需偏紧但成本支撑减弱之下跟随焦煤下跌。不过考虑到下游钢厂铁水产量高位，需求良好，不宜做空焦炭。05炼焦利润处于低位，安全边际较高，建议多05炼焦利润头寸继续持有。另外，焦煤供需趋宽松格局短期不会改观，换月之际，远月做空力量更大，建议JM09空单入场。 风险因素：煤矿安全事故（上行风险）、粗钢限产（下行风险） 煤焦早报 2023年4月11日 报告联系人 研究所黑色团队 联系方式：0571-28132535 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.,LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19、20楼 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址： www.cindaqh.com 1.1焦炭价格 元/吨 焦炭基差 元/吨 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 基差 活跃合约收盘价 天津港:准一冶金焦平仓价 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 图.天津港准一级冶金焦平仓价（含税）图.焦炭基差 元/吨 4,500 天津港准一级焦平仓价：山西产 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 焦炭05合约基差 800J1805 600 J1905J2005J2105 J2205 J2305 400 200 0 -200 -400 -600 12/112/1512/291/121/262/92/233/93/234/64/20 4/19 3/19 2/19 1/19 10/1911/1912/19 9/19 200 100 0 -100 -200 J2005-J2009 J2305-J2309 J05-J09 J1905-J1909 J2205-J2209 J2205-J2209 J2105-J2109 元/吨 600 500 400 300 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 图.焦炭05合约基差季节性图图.J2305-J2309月差 图.独立焦化厂（230家）焦炉产能利用率图.炼焦净利润（现货） % 230家独立焦企焦炉产能利用率 95 2018 2019 2020 2021 2022 2023 90 85 80 75 70 65 60 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 元/吨 2,000 焦企炼焦利润（山西：含副产收入） 2018 2019 202020212022 2023 1,500 1,000 500 0 -500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 元/吨 800 05合约盘面炼焦利润 J1905J2005J2105J2205 J2305 600 400 200 0 -200 -400 -600 图.05合约炼焦净利润（盘面） 12/1 12/8 12/15 12/22 12/29 1/5 1/12 1/19 1/26 2/2 2/9 2/16 2/23 3/2 3/9 3/16 3/23 3/30 4/6 4/13 4/20 4/27 1.3焦炭需求 数据来源：wind、信达期货研究所 % 100 247家钢厂产能利用率 20192020202120222023 95 90 85 80 75 70 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 247家钢厂铁水日均产量 26020192020202120222023 250 240 230 220 210 200 190 180 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图.247家高炉产能利用率季节性图图.247家铁水日均产量季节性图 1.4焦炭库存 数据来源：wind、信达期货研究所 万吨 230家独立焦企库存 210 190 170 150 130 110 90 70 50 30 10 201820192020202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 600 北方港口焦炭库存 20182019 2020 202120222023 500 400 300 200 100 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图.国内独立焦化厂(230家)焦炭库季节性图图.北方港口焦炭库存季节性图 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 图.247家钢厂焦炭库存季节性图 万吨 247家钢厂焦炭库存 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 500 2018 2019 20202021 20222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2.1焦煤价格 元/吨 京唐港：库提价：山西 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 元/吨 主焦煤价格：蒙古产 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 图.山西产主焦煤价格图.蒙古产主焦煤价格 元/吨焦煤05合约基差季节性图 800 JM1805JM1905JM2005JM2105JM2205 JM2305 600 400 200 0 -200 -400 12/112/1512/291/121/262/92/233/93/234/64/20 元/吨 焦煤基差-蒙煤 元/吨 4,100 3,600 3,100 2,600 2,100 1,600 1,100 600 蒙煤基差 焦煤活跃合约收盘价 沙河驿蒙煤 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 图.焦煤基差图.焦煤05合约基差季节性图 图.JM2305-JM2309月差 元/吨 JM05-JM09 400JM1905-JM1909JM2005-JM2009JM2105-JM2109 300 JM2205-JM2209JM2305-JM2309 200 100 0 -100 -200 -300 9/1910/1911/1912/191/192/193/194/19 数据来源：wind、信达期货研究所 2.2焦煤供给 110家洗煤厂日均产量 万吨 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 20192020 2021 20222023 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 % 100 110家洗煤厂开工率 20192020202120222023 90 80 70 60 50 40 30 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 图.110家洗煤厂焦精煤日均产量季节性图图.110家洗煤厂开工率季节性图 2.3焦煤库存 万吨 110家洗煤厂精煤库存 300 2019 2020 202120222023 250 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 北方港口炼焦煤库存 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20182019 2020 202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图.110家洗煤厂精煤库存季节性图图.港口炼焦煤库存季节性图 万吨 230家独立焦企炼焦煤库存 2100 2018201920202021 2022 2023 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 1/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6 万吨 247家钢厂炼焦