每日晨讯

每日大市点评政策更新 香港将于4月11日成立Web3.0协会，计划设立Web3Hub基金 山东出台意见推进全省行政事业单位新能源汽车推广应用 陈茂波：香港4月16日将发放新一期消费券有望巩固经济复苏势头 行业动态 【TMT】舜宇光学科技（2382.HK）：3月手机镜头出货量同比下降29.8%现时整体智能手机市场需求仍疲软 【新能源汽车】乘联会：3月新能源乘用车国内零售销量达54.3万辆同比增长21.9% 【房地产】爆雷房企退市第一例！昔日“江西地产一哥”陨落 IPO日志 卫龙美味（9985.HK）新股报告：（评分：65分；评级：中性） 巨子生物（2367.HK）新股报告：（评分：63分；评级：中性） 中创新航科技股份有限公司（3931.HK）新股报告：（评分：61分，评级：中性） 近期研报分享 JS环球生活(1691HK)更新报告：业绩符合预期；关注分拆后重组（评级：买入；目标价11.34港元）2023-04-06 昭衍新药（6127HK）:获取订单能力不断加强，收入将持续快速增长（评级：买入，目标价：49.65港元）2023-04-04 信达生物（1801HK）:达伯舒销售收入逊预期，未来关注研发管线进展（评级：买入，目标价：40.75港元）2023-04-04 建桥教育（1525HK）更新报告：稳健内生增长，加强产教融合（评级：买入；目标价：5.94港元）2023-04-03 VESYNC(2148.HK)更新报告：2023年开花结果（评级：买入；目标价4.10港元）2023-04-03 方达控股（1521HK）:在手订单快速增加，临床前服务能力不断提升（评级：买入；目标价：3.40港元）2023-03-31 民生教育（1569HK）更新报告：人力资源服务将实现快速增长（评级：买入；目标价：0.92港元）2023-03-31 翰森制药（3692HK）:2023年起业绩将恢复较快增长(评级：买入，目标价：16.60港元）2023-03-30 每日大市点评 港股上周继续反弹，恒生指数全周上升2.4%，收报20,400点。恒生科指全周上升1.9%，收报4,303点。上周日均成交金额达港股在复活节假期前交投淡静，但总体表现不过不失，仍延续3月21日以来的反弹态势。恒指预测PE仅9.7倍，而股权风险溢价为7.02%，分别处于自2016年以来3.8%及75.4%分位数。我们认为港股的估值可望继续修复，主要是1)3月财新中国通用服务业经营活动指数录得57.8，创下28个月以来新高，连续三个月处于扩张区间，内地服务业景气度修复继续提速；2)中国消费者信心持续改善，利好后续消费复苏；3)携程数据显示今年“五一”长假出境游热度持续走高。截至4月6日，内地出境 游产品整体预订量按年增长超18倍；4)3月房地产销售回暖，二季度经济数据将因低基数效应而录得较大反弹；5)美国劳动力市场供需不平衡有所改善，加息周期已近尾声，流动性预期改善均利好港股反弹。布局反弹的策略上，我们看多受惠流动性预期改善的互联网、半导体、生物医药及香港地产股；其次，看好受惠被抑压的需求释放，受惠“五一”假期，基本面修复确定较高的服务类可选消费如博彩、餐饮、旅游、酒店；第三，受惠地方债发行前置，开工加速及基本面边际好转且估值较低的国企央企如工业、基建、保险。 恒生指数在上周仅下跌0.34%，收报20,331点。恒生科指下跌1.54%，收报4,237点。12个恒生综合行业指数中以电讯、医疗保健、能源行业领涨，全周分别上升3.5%、1.9%及1.7%；工业、公用事业、可选消费及信息科技行业则录得较大跌幅，全周分别下跌2.1%、1.9%、1.8%及1.7%。涨幅较大的具体细分股份则以中字头的电讯和石油，及有人工智能及国产替代概念的AI和半导体股份。港股通在上周的3个交易天合计录得97.8亿港元，过去21个交易天累计净流入金额达到624.3亿元。 央行公布一季度城镇储户调查，显示居民收入与就业的信心与预期改善，其中未来收入信心指数按季回升5.5个百分点至49.9%；未来就业预期指数按季大增9.3个百分点至52.3%。一季度居民减少储蓄，更多投资及消费的占比增加。此外，2月中国消费者信心指数急升至94.7，是22年4月以来最高水平，消费者消费意愿、消费者收入预期、消费者就业预期指数均大幅回升。防疫措施大幅放宽，叠加一系列促消费、保就业的政策落地，后续收入预期及就业预期持续改善，必然会刺激消费复苏，消费复苏只会迟到不会缺席。 美国近月经济数据好坏参半，加息周期已是尾声。美国3月ISM制造业及服务业PMI分别跌至46.3%及51.2%，其中制造业PMI已连续五个月陷入收缩区间。制造业及服务业新订单PMI分别跌至44.3%及52.2%。美国制造业延续主动去库存周期，而服务业则开始出现疲态。2月领先指标(LEI)按年下跌6.5%，为连续八个月负增长。由于LEI往往跟NBER定义的衰退期重叠，这指向美国必然会出现经济衰退，ISM服务业PMI年内将较大机会跌穿50盛衰分界线。 美国3月季调后非农就业人口增23.6万人，预期增23.9万人，服务业贡献19.6万人，当中专业和商业服务、教育和保健、休闲和酒店各贡献3.9、6.5及7.2万人。失业率为3.5%，预期维持在3.6%不变；平均每小时工资同比升4.2%，前值升4.6%；环比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.2%；劳动力参与率为62.6%，预期维持在62.5%不变。就业报告的亮点在于劳动力参与率突破过去一年多在62.1%-62.4%的横行区间，显示更多的人出来找工作，纾缓劳动力市场及工资增长的压力。 往前看，美国经济增长放缓，通胀逐渐回落，加上银行危机后的信贷紧缩，本轮加息周期已近尾声，10年期美债利率在4.3%见顶回落的确定性很高，预计后续将呈一顶低于一低的走势，这将释放港股分母端的挤压。我们预计美联储5月作最后一次加息 25个基点后会结束加息周期，美国大选压力或经济下行压力会迫使美联储在年底降息，但考虑到当前银行风险未有恶化，失业率低企，而市场却预计7月开始降息，年内将降息3-4次，明显抢跑，当前3.3%的10年期债息下行空间不大。 政策更新 香港将于4月11日成立Web3.0协会，计划设立Web3Hub基金 据香港新闻网，香港立法会议员吴杰庄证实，多个行业领导人和立法会议员组成的香港Web3.0协会将于4月11日正式成立，组成者包括金融界和科技界重量级人物。香港立法会议员吴杰庄表示希望此举可推动Web3.0在香港可持续发展，希望可以从香港作为国际金融中心和创科中心的角度，推动Web3.0在港健康可持续地发展，给特区政府提供政策方向，同时吸引行业精英来港。此外，香港还将设立Web3Hub基金，支持更多海外Web3.0企业落户香港。据消息人士透露，协会组成人员均属业内重量级人物，包括身兼创业加速器G-Rocket共同创办人的吴杰庄、中国移动香港董事长李锋、中手游联合创始人洗汉迪、抖音集团副总裁田晓安，以及香港科技创新界立法会议员邱达根等人。 山东出台意见推进全省行政事业单位新能源汽车推广应用 山东省政府新闻办举行新闻发布会，邀请省机关事务局有关负责同志等介绍全省行政事业单位新能源汽车推广应用有关情况，并回答记者提问。行政事业单位使用财政资金配备更新公务用车，除特殊工作要求外，全部配备新能源汽车，切实做到“应采尽采、应配尽配”。对部门（单位）符合更新条件或缺编的公务用车，确需配备更新公务用车的，也可通过租赁方式配备更新新能源汽车。对部门(单位)现有公务用车确实无法保障必要公务出行的，可按照“从严审批、严格标准、厉行节约、优先租赁新能源汽车”的原则，公开择优确定新能源汽车租赁服务企业，通过“分期租赁”“一事一租”“分时租赁”等方式租赁使用新能源汽车。 陈茂波：香港4月16日将发放新一期消费券有望巩固经济复苏势头 香港财政司司长陈茂波在香港特区政府网站发表司长随笔称，新一期的消费券将在下周日(4月16日)发放，加上“开心香港”系列活动启动在即，有望为本地零售及餐饮市道带来新的刺激，进一步巩固经济复苏势头。 行业动态 【TMT】舜宇光学科技（2382.HK）：3月手机镜头出货量同比下降29.8%现时整体智能手机市场需求仍疲软 舜宇光学科技在港交所公告，3月手机镜头出货量同比下降29.8%，主要是因为去年同期出货量基数较高且现时整体智能手机市场需求仍然疲软。车载镜头出货量同比上升23.2%，主要是因为车载摄像头市场需求随着汽车供应链中关键零部件缺货的缓解而有所增长。手机摄像模组出货量同比下降24.1%，主要是因为去年同期出货量基数较高且现时整体智能手机市场需求仍然疲软；环比上升20.3%，主要是因为1月份应客户要求部分产品提前出货而使得2月份出货量基数较低。 【新能源汽车】乘联会：3月新能源乘用车国内零售销量达54.3万辆同比增长21.9% 乘联会数据显示，3月新能源乘用车国内零售销量达到54.3万辆，同比增长21.9%，环比增长23.6%。3月乘用车批发销量超两万辆的车型有12个：ModelY为61,667辆、比亚迪秦为40,850辆、比亚迪宋为40,510辆、比亚迪元40,400辆、名爵ZS 为34,208辆、轩逸32,627辆、比亚迪海豚30,077辆、Model3为27,202辆、埃安S为26,392辆、雅阁22,501辆、帕萨特 21,551辆、凯美瑞21,137辆、长安CS75为20,685辆。其中新能源位列总体乘用车车型销量前4位，优势地位明显。 【房地产】爆雷房企退市第一例！昔日“江西地产一哥”陨落 赣系地产商——新力控股在停牌18个月之后，梦断港交所。目前在港交所停牌的17家内房股里，新力是第一家被摘牌的。作 为曾经的房企“黑马”，新力控股于2019年11月正式登陆港交所，开盘4.03港元/股，但截至2021年9月20日停牌，新力 控股股价报0.5港元/股，总市值也停留在17.85亿港元。 近期研报摘要分享 【中泰国际】JS环球生活(1691HK)更新报告：业绩符合预期；关注分拆后重组（评级：买入；目标价11.34港元） 净利润符合预期；2022运营遇上挑战 JS环球生活2022年收入50.4亿元（美元，下同），同比减少2.1%。按地区分布，北美收入（占比58.1%）同比下跌1.2%；中国收入（占比25.9%）下跌6.5%，固定汇率口径下同比下跌2.5%；欧洲地区（占比12.5%）收入上升2.5%，固定汇率口径下同比上升14.6%。按品牌划分，九阳品牌收入下跌6.9%，SharkNinja收入下跌0.3%。2022年公司运营遇到多重挑战：1）中国疫情在第四季度反复，影响九阳产品的销售；2）海外小家电市场受到行业库存高企的影响，同业采取较激进的促销，影响SharkNinja的销售；3）由于2022年海运费和原材料价格高企，导致公司毛利率下跌1.3百分点至37.3%（下半年36.2%）。同时期内一次性授予管理层的激励机制提升了运营开支比例至27.8%。2022年公司实现净利润3.3亿，同比下跌21.0%，整体利润符合早前管理层的指引。由于分拆SharkNinja的事项仍在进行中，公司暂停派发股息。 SharkNinja细分市场地位稳固 SharkNinja继续保持小家电细分市场的龙头地位，在美国清洁电器市场份额从32.0%增长到34.6%；食物料理机从33.4%增长到36.1%，在吸尘器、地面护理和厨房小家电市场排名第一。在英国的核心品牌市场份额持续增长，电煮锅市场份额从47.9%攀升至59.6%；吸尘器从30.6%提升至31.8%。 2023年机遇与风险并存 管理层认为2023年运营环境将大幅改善，海运费和原材料价格已经从高位回落；海外行业清库存行动已接近尾声，这都有利于提升毛利率水平，我们预计2023年毛利率39.2%，同比提升1.9百分点。但同时，投资者关注SharkNinja分拆在美国上市后，与JS环球生活和九阳间的协同效应能否持续为公司带