油脂周度报告：反弹基本到位，下方原油支撑

油脂周报 请务必阅读正文后的声明及说明 油脂周度报告 报告要点： 短期来看，美豆在1,500美分徘徊，巴西大豆出口高峰期，升贴水持续下降，短期无利多；棕榈油进入增产季，但受天气影响产量不增反减，出口转好，马棕库存预计大幅下降。国内大豆开机率小幅回升，随着大豆到港，豆油供应将增加；棕榈油供应宽松，但需求转好，库存进入去库阶段。豆菜现货出现倒挂，菜油替代需求增加，短期偏强。 中期来看，油脂供应逐渐宽松，巴西生柴政策不及预期。国内大豆二季度迎来到港高峰，豆油累库将开启。棕榈油产地及消地均开始去库，板块中偏强。全球菜籽丰产，国内二季度菜籽到港量仍较大，菜油供应仍旧保持宽松，维持累库，中期仍偏弱。 综上，国内油脂供应逐渐宽松，需求不及预期，反弹难延续；但原油回升至80美元以上对油脂支撑较强，前低难破，预计油脂将回归至偏弱震荡走势。豆棕价差看缩。 风险点：南美天气、印尼出口政策、俄乌局势、生物柴油政策 创元研究 相关报告： 1、20230331创元农产品油脂周报：止跌企稳，美豆种植面积利多 2、20230324创元农产品油脂周报：内外交困，油脂跌破重要支撑位-张琳静 创元研究农产品组 研究员：张琳静 邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn 投资咨询资格号：Z0016616 反弹基本到位，下方原油支撑 2023年04月07日 油脂周报 请务必阅读正文后的声明及说明 2 目录 一、豆油供需情况 .................................................. 3 1.1国际豆油供需情况 ......................................................... 3 1.1.1美国：新作种植面积不及预期 .............................................................................................................................................3 1.1.2巴西：出口高峰期 ....................................................................................................................................................................5 1.1.3阿根廷：开始收割 ....................................................................................................................................................................6 1.2国内豆油供需情况：大豆供应逐渐宽松 ....................................... 6 二、棕榈油供需情况 ................................................ 8 2.1国际棕榈油供需情况 ....................................................... 8 2.1.1马来西亚：3月库存预计大幅下滑.....................................................................................................................................8 2.1.2印尼：关税保持不变 ...............................................................................................................................................................9 2.1.3印度：植物油库存维持高位 .............................................................................................................................................. 11 2.2国内棕榈油供需：进口偏少 ................................................ 12 三、库存：棕榈油连续四周去库 ...................................... 13 四、市场表现 ..................................................... 14 油脂周报 请务必阅读正文后的声明及说明 3 一、豆油供需情况 1.1国际豆油供需情况 1.1.1美国：新作种植面积不及预期 美豆出口方面，截至3月30日当周，美国大豆出口检验量为49.91万吨，2022/23年度美国大豆出口检验累计总量为4,545.6万吨，上年同期4,421万吨，同比增加2.82%。美国大豆对中国出口检验量为29.76万吨，2022/23年度美国大豆对中国出口检验累计总量为2,899.55万吨。美豆周净销售15.53万吨，其中中国采购16.2万吨，累计销售4,991.62万吨，销售进度85.5%；周装船55.87万吨，累计装船4,506.63，装船进度77.19%。 图：美豆出口检验量（单位：万吨） 图：美豆出口检验累计（单位：万吨） 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 05010015020025030035009/0211/0201/0203/0205/0207/022016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/2301,0002,0003,0004,0005,0006,0007,00009/0211/0201/0203/0205/0207/022016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/23 油脂周报 请务必阅读正文后的声明及说明 4 图：美豆对华出口检验（单位：万吨） 图：美豆对华出口检验累计（单位：万吨） 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 图：美豆出口净销售（单位：万吨） 图：美豆出口装船累计值（单位：万吨） 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 图：美国大豆压榨量（单位：万吨） 图：美豆压榨利润（单位：美元） 资料来源：NOPA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 05010015020025030009/0211/0201/0203/0205/0207/022016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/2305001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,00009/0211/0201/0203/0205/0207/022016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/23-5005010015020025009/0111/0101/0103/0105/0107/012019/202020/212021/222022/2301,0002,0003,0004,0005,0006,0007,00009/0111/0101/0103/0105/0107/012016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/233504004505005501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2023年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年11.522.533.544.555.561月1日2月25日4月29日7月3日9月7日11月9日2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 油脂周报 请务必阅读正文后的声明及说明 5 图：美国豆油产量（单位：万吨） 图：美国豆油库存（单位：万吨） 资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元研究 1.1.2巴西：出口高峰期 据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至04月01日，巴西大豆收割率为74.5%，上周为69.1%，去年同期为81.2%。 巴西全国谷物出口商协会（Anec）报告显示，4月2日-4月8日期间，巴西大豆出口量为425.77万吨，上周为357.93万吨。 巴西从4月起将提高生柴掺混率从10%至12%，预计全年豆油需求量增加60-80万吨，并且预计2024年上调至13%，2025年上调至14%，2026年上调至15%。但这与此前4月起就执行15%的预期不符，预计豆油需求增量比预计的减少了100-120万吨，利空豆油。 图：巴西大豆出口量（单位：万吨） 图：巴西大豆收割率（单位：%） 资料来源：巴西海关、我的农产品、创元研究 资料来源：巴西农业部、我的农产品、创元研究 657075808590951001051月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年50607080901001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年04008001,2001,6002,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2023年2017年2018年2019年2020年2021年2022年010203040506070809010001/0702/0703/0704/0705/0706/072021年2022年2023年 油脂周报 请务必阅读正文后的声明及说明 6 1.1.3阿根廷：开始收割 3月USDA报告：2022/23年度大豆产量从4,100万吨的预估大幅下调至3,300万吨。罗塞里奥谷物交易所从3,450万吨下调至2,700万吨；布交所将大豆产量预估从2,900万吨下调至2,500万吨。虽然各机构持续下调对阿根廷大豆产量的预估，但是从盘面表现来看，市场已经充分交易，短期难以形成利多支撑。 据阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所报告，阿根廷大豆收获进度为2.8%，慢于去年同期的8.8%。 阿根廷政府4月5日宣布了第三轮大豆美元计划，以期继续利用优惠汇率来刺激农产品出口。该措施考虑300阿根廷比索兑1美元的汇率政策，对于大豆，该政策计划于4月8日至5月24日之间实施，而对于其他农产品，或将持续到8月31日；目前官方汇率为每美元211比索，这意味着按照优惠汇率，阿根廷农户出售大豆的比索收入可以增加42%。 图：阿根廷大豆出口量