RU09合约全商品对冲报告

银河期货RU09合约全商品对冲报告 商品为鉴可正自身 RU合约全商品对冲报告 2023年4月7日 研究员： 潘盛杰 期货从业证号： F3035353 投资咨询从业证号： Z0014607 手机号： 166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 微博： 目录 一、说明2 二、对冲比例3 三、对冲策略变动4 四、贵金属5 五、有色金属6 六、黑色金属9 七、煤炭11 八、轻工12 九、石油13 十、化工15 十一、谷物19 十二、油脂油料20 十三、软商品23 十四、农副产品24 一、说明 1.阅读说明 A.点击目录可直接跳转至相应章节。 B.A-B，等效于多A空B策略，曲线向上表征A的走强；向下表征B的走强。本篇报告中，A特指RU09合约。 2.关于跨品种对冲： A.波动率∝风险∝收益率。（∝：正比符号） B.在商品A与商品B都有历史价格的时段内，取本报告配比，能够获得最低的价差波动率。波动率每季度刷新。 C.《RU01对冲报告》：8月至11月； 《RU05对冲报告》：12月至次年3月； 《RU09对冲报告》：4月至7月； D.通常，合理配比的跨品种套利的波动率，至少低于其中1种对冲商品，有时则会同时低于商品A和商品B的波动率。如：期现基差和月间差头寸的波动率，在大多数时间小于单边头寸。 E.受篇幅所限，本报告仅推送价差环比变动，即1.00手RU09合约对冲其他合约的价差货值变动。 F.作为估值体系的最后一环，可以结合《银河期货商品估值和周期报告》、《银河期货商品基差和月差报告》以及各商品基本面报告，作出综合决策。并通过咨询多年周期的跨品种对冲图，验证策略安全性。 谷物 C09 10 11.88 11.88吨 CS09 10 10.10 10.10吨 油脂油料 A09 10 6.2 7 6.27吨 B09 10 7.14 7.14吨 M09 10 8.08 8.08吨 Y09 10 3.39 3.39吨 RM09 10 10.28 10.28吨 OI09 10 2.60 2.60吨 P09 10 3.50 3.50吨 二、对冲比例 合约 交易单位 1手橡胶对冲手数 1吨橡胶对冲吨数 化工 TA09 5 5. 78 2.89吨 V09 5 6.3 1 3.16吨 NR09 10 1.20 1.20吨 L09 5 4.30 2.15吨 PF09 5 4.35 2.17吨 EG09 10 2.94 2.94吨 MA09 10 8.48 8.48吨 PP09 5 4.41 2.21吨 EB09 5 4.41 2.20吨 UR09 20 6.2 2 12.44吨 SA09 20 6.70 13.40吨 图表1：RU09合约全商品对冲比例（09系列主力合约） 合约 交易单位 1手橡胶对冲手数 1吨橡胶对冲吨数 贵金属 AU08 1000 1.07 0.11千克 AG08 15 3.37 5.05千克 有色金属 CU09 5 0.56 0.28吨 AL09 5 2.03 1.01吨 ZN09 5 3.12 1.56吨 PB09 5 2.98 1.49吨 NI09 1 1.49 0.15吨 SN09 1 1.58 0.16吨 SI09 5 3.46 1.73吨 黑色金属 RB10 10 5 55 5.55吨 I09 100 2.29 22.87吨 HC10 10 5 55 5.55吨 SS09 5 2.21 1.11吨 SF09 5 6.5 3 3.27吨 SM09 5 5 73 2.87吨 . . 软商品 CF09 5 2.53 1.27吨 SR09 10 4.62 4.62吨 . 煤炭 JM09 60 2.86 17.18吨 J09 100 1.12 11.19吨 轻工 FG09 20 7.29 14.57吨 SP09 10 2.45 2.45吨 石油 SC09 1000 0.42 41.72桶 FU09 10 7.07 7.07吨 LU09 10 4.60 4.60吨 BU09 10 4.65 4.65吨 PG09 20 1.68 3.35吨 农副产品 JD09 10 4.27 4.27吨 LH09 16 0.66 1.05吨 AP10 10 1.78 1.78吨 资料来源：银河期货 三、对冲策略变动 图表2：RU09合约全商品对冲策略变动（万元） 对冲合约对冲组合（货值差）4月7日4月6日变动δ变动δ占1.00手RU09比例 A091.00*RU09-6.27*A09-20.34-20.730.393.37% RM091.00*RU09-10.28*RM09-17.98-18.220.232.00% B091.00*RU09-7.14*B09-18.36-18.570.211.79% M091.00*RU09-8.08*M09-17.53-17.740.211.79% JM091.00*RU09-2.86*JM09-16.37-16.530.161.40% PF091.00*RU09-4.35*PF09-4.38-4.520.141.19% P091.00*RU09-3.5*P09-13.99-14.070.080.66% PG091.00*RU09-1.68*PG09-2.82-2.900.080.65% NR091.00*RU09-1.2*NR090.200.140.070.57% J091.00*RU09-1.12*J09-15.80-15.860.070.57% EB091.00*RU09-4.41*EB09-7.01-7.070.060.53% EG091.00*RU09-2.94*EG09-0.70-0.730.030.23% TA091.00*RU09-5.78*TA09-5.34-5.340.010.05% AG081.00*RU09-3.37*AG089.369.40-0.04-0.30% AU081.00*RU09-1.07*AU08-36.53-36.49-0.04-0.36% JD091.00*RU09-4.27*JD09-6.74-6.69-0.04-0.37% PP091.00*RU09-4.41*PP09-5.07-5.01-0.06-0.51% ZN091.00*RU09-3.12*ZN09-22.17-22.09-0.08-0.70% SM091.00*RU09-5.73*SM09-8.64-8.56-0.09-0.74% I091.00*RU09-2.29*I09-6.57-6.48-0.09-0.79% MA091.00*RU09-8.48*MA09-8.82-8.73-0.09-0.81% L091.00*RU09-4.3*L09-5.70-5.60-0.10-0.84% OI091.00*RU09-2.6*OI09-10.83-10.73-0.10-0.84% AP101.00*RU09-1.78*AP10-3.17-3.08-0.10-0.84% SP091.00*RU09-2.45*SP09-1.74-1.63-0.10-0.89% LH091.00*RU09-0.66*LH09-7.36-7.25-0.11-0.93% BU091.00*RU09-4.65*BU09-5.92-5.81-0.11-0.94% UR091.00*RU09-6.22*UR09-14.41-14.30-0.11-0.94% Y091.00*RU09-3.39*Y09-15.69-15.58-0.11-0.94% AL091.00*RU09-2.03*AL09-7.17-7.04-0.13-1.13% PB091.00*RU09-2.98*PB09-11.20-11.06-0.14-1.20% CU091.00*RU09-0.56*CU09-7.56-7.40-0.16-1.36% SF091.00*RU09-6.53*SF09-13.57-13.40-0.17-1.48% SI091.00*RU09-3.46*SI09-13.57-13.40-0.17-1.48% C091.00*RU09-11.88*C09-20.64-20.42-0.21-1.83% CS091.00*RU09-10.1*CS09-18.82-18.60-0.22-1.86% V091.00*RU09-6.31*V09-8.03-7.78-0.25-2.15% FG091.00*RU09-7.29*FG09-12.65-12.38-0.27-2.31% SC091.00*RU09-0.42*SC09-12.64-12.37-0.27-2.31% CF091.00*RU09-2.53*CF09-7.23-6.93-0.29-2.53% RB101.00*RU09-5.55*RB10-10.51-10.19-0.32-2.73% SN091.00*RU09-1.58*SN09-19.33-18.99-0.34-2.91% SS091.00*RU09-2.21*SS09-4.18-3.83-0.35-3.01% HC101.00*RU09-5.55*HC10-10.97-10.61-0.35-3.02% SA091.00*RU09-6.7*SA09-20.98-20.61-0.37-3.18% FU091.00*RU09-7.07*FU09-10.53-10.12-0.41-3.52% LU091.00*RU09-4.6*LU09-7.29-6.83-0.45-3.90% NI091.00*RU09-1.49*NI09-13.26-12.80-0.47-4.03% SR091.00*RU09-4.62*SR09-19.42-18.60-0.82-7.06% 四、贵金属 图表3：1.00*RU09-1.07*AU08（万元，货值差变动，1年周期） 0.0 -5.0 -10.0 -15.0 -20.0 -25.0 -30.0 -35.0 -40.0 14-1415-1516-1617-1718-1819-1920-2021-2122-2223-23 10/110/2111/1011/3012/201/91/292/183/93/294/185/85/286/177/77/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表4：1.00*RU09-3.37*AG08（万元，货值差变动，1年周期） 22.0 20.0 18.0 16.0 14.0 12.0 10.0 8.0 6.0 14-1415-1516-1617-1718-1819-1920-2021-2122-2223-23 10/110/2111/1011/3012/201/91/292/183/93/294/185/85/286/177/77/27 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 五、有色金属 图表5：1.00*RU09-0.56*CU09（万元，货值差变动，1年周期） 10.0 7.5 5.0 2.5 0.0 -2.5 -5.0 -7.5 -10.0 14-1415-1516-1617-1718-1819-1920-2021-2122-2223-23 10/110/2311/1412/612/281/192/103/33/254/165/85/306/217/138/48/26 资料来源：上海期货交易所·Win.d·银河期货 图表6：1.00*RU09-2.03*AL09（万元，货值差变动，1年周期） 11.2 8.4 5.6 2.8 0.0 -2.8 -5.6 -8.4 -11.2 14-1415-1516-1617-1718-1819-1920-2021-2122-2223-23 10/110/2311/1412/612/281/192/103/33/254/165/85/306