金点策略晨报—每周报告

金点策略晨报—每周报告2023年4月10日星期一 研究员：惠祥凤 执业证书号：S0990513100001 联系电话：0755-83007028 Email：huixf@ydzq.sgcc.com.cn 【A股大势研判】 市场有望延续向好，热门概念出现分化，房地产板块活跃 一、上周五市场回顾 周一晨早短信提醒，科创板50指数一季度涨幅12.67%，创下今年以来的新高。 科创板的大涨，一方面是半导体板块拉升的带动，另一方面科技以及成长的持续强势， 或透露出科创板全年向好的趋势。目前科创50指数市盈率42倍左右，整体估值并不高， 而政策推动以及科技发展的大背景下，科创板中具备优质属性的上市公司，具有一定的 配置价值（近期晨报及晨早短信反复提醒，周一晨会，我们重点拎出来讲了一下）。 周四周五晨早短信提醒，展望后市，指数震荡上行仍是主基调。对于一季度连续 大涨后的中字头央企价值重估机会，仍可跟踪，不过，操作上，与一季度持仓待涨不同， 二季度高抛低吸可能更佳。一季度数字经济相关概念股在“人工智能”的带领下，连续 拉升，成为全市场最闪耀的“明星”，以数字经济为代表的TMT有望成为全年主线，不过， 连续暴涨后，我们还是提醒一下，后市存在波动加大风险，切忌随意追进和盲目做多， 高抛低吸或是占优策略。 市场走势如我们所预期，周五早盘，沪深三大指数开盘涨跌不一，开盘后震荡上 行，在房地产板块的带领下，指数继续走高。此后，周四出现回落的TMT板块卷土重来， 提升了市场人气。午后，券商板块一度拉升。临近尾盘，市场继续保持强势。 全天看，行业方面，生物制品、游戏、医疗服务、房地产、化学制药、文化传媒、 互联网服务、医疗器械、教育、装修建材等板块涨幅居前，贵金属、船舶制造、电子化 学品、煤炭、中药等行业跌幅居前；题材股方面，熔岩储能、CRO、租售同权、人脑工程、 单抗、虚拟数字人、数据确权等题材股涨幅居前，鸡肉、植物照明、猪肉、华为汽车等 题材股跌幅居前。 整体上，个股涨多跌少，市场情绪活跃，赚钱效应良好，两市成交额10540亿元， 截止收盘，上证指数报3327.65点，上涨15.02点，涨幅0.45%，总成交额4363.73亿； 深证成指报11967.74点，上涨101.43点，涨幅0.85%，总成交额6176.29亿；创业板 指报2446.95点，上涨20.38点，涨幅0.84%，总成交额2875.18亿；科创50指报1161.02 点，上涨14.06点，涨幅1.23%，总成交额1125.99亿。 二、上周市场回顾 上周市场继续上行，沪指上涨1.67%，深证成指周涨幅2.06%，创业板周涨幅 1.98%，科创50指数周涨幅7.35%（前期反复推荐，另外，周一周二晨报再度重复推 荐，市场走势验证了我们的预判）。具体表现如下：周一沪深三大指数集体收涨，科创 50指数涨幅超4%。盘面上看，不但前期强势的TMT为首的科技股的再度活跃，同时券商 以及房地产等权重股也大幅反弹，共同助力指数上行。周二沪指收复3300点，中字头概 念股大涨，中字头概念股大涨，TMT板块内部开始分化，波动巨大，新能源赛道股表现 不佳。周四沪深三大指数窄幅震荡，红盘报收，两市成交额连续3天超万亿。盘面上看， 半导体板块大涨，但近期强势的人工智能概念股出现调整。周五沪深三大指数集体上涨。 盘面上看，金融地产活跃，此前强势的TMT板块的也卷土重来，共同助力指数走强。 三、上周盘面点评 一是半导体板块连续大涨。消息面上，近期被算力算力算力刷屏，芯片决定算力， 算力是AIGC核心生产要素，而AI芯片全球短缺，国内短期算力充足，长期仍需要逐步 实现AI芯片国产化。另外，中国信通院3月28日表示，为进一步推动我国大模型技术 创新发展及工程化应用落地，现启动大模型技术及应用基准构建工作。中国信通院将联 合业界主流创新主体共同构建一套涵盖多任务领域、多测评维度的基准及测评工具 AISHPerf-LargeModel，推动我国大模型技术及应用的引领创新。2021年三、四季度策 略报告中我们推荐了半导体板块，2021年下半年半导体概念表现还不错，三季度涨幅 4.46%，四季度涨幅12.60%。连续大涨后，估值有点偏高，2022年一季度，半导体板块 随大盘出现调整，二季度探底回升，三季度再度下跌，四季度企稳回升。展望2023年， 半导体长期向好的逻辑没变，前段时间，欧盟、美国、韩国、日本等多个国家均发布振 兴本土半导体业法案，彰显未来经济发展对半导体的迫切需求，将推高半导体产业长期 空间的天花板。未来我国半导体产业自立是长期必然趋势。目前半导体产业国产替代趋 势开始显现，预计未来半导体的国产替代趋势不可逆，并有望从芯片设计继续渗透至上 游设备领域，设备有望迎来国产份额上升。2023年，建议重点关注国产替代或有细分增 长的企业。 二是计算机板块继续大涨。2023年A股投资策略报告中，我们推荐了几个板块， 如计算机、电子、文化传媒等，把计算机板块排在了第一位。具体看多的逻辑如下：2022 年申万一级行业中，计算机板块下跌25.45%，跌幅靠前。2022年底，计算机板块的盈利 水平、估值水平均处于历史底部区间。展望2023年，随着疫情影响减弱，宏观经济恢复 向好，信息技术应用创新产业加速推进，各行业IT需求有望逐步回暖，叠加去年的低基 数效应，计算机板块有望迎来业绩和估值双升行情。从结果看，申万一级行业中，计算 机板块涨幅36.79%居首，验证了1月份我们年度策略报告中的预判（1月份我们就开 始反复推荐，其实非常难得），后面计算机板块仍可关注。（不过，连续暴涨后，我们还 是提醒一下，后市存在波动加大风险，前期有仓位的投资者可持仓待涨，未持仓的投资 者，切忌随意追进和盲目做多，高抛低吸或是占优策略） 三是券商股出现活跃。券商股出现活跃。根据历史经验，政策、估值以及流动性 等都是推动的券商股行情的核心因素。目前看，政策的驱动相对明显，2023年2月17 日，中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，自公布之日起施行，另外， 中证金调降转融券费率，板块具备一定的政策基础；估值处于底部区域，有吸引力；流 动性上，国内货币依旧宽松。后市可继续跟踪，关注低吸机会。而且券商走强对市场人 气的拉动明显，能起到四两拨千斤的作用。 四是房地产板块出现低位反弹迹象。2022年四季度以来，房地产支持政策开始密 集出台，预计将扭转市场悲观预期，目前行业大概率已度过最低谷阶段，后市房地产在 政策刺激下有望弱修复。虽然长期基本面受到人口周期、地产周期长期下行的影响偏弱， 但年度视角来看，鉴于行业下行周期进入尾声，地产销售在一年内有恢复企稳的可能。 站在目前的时点，展望后市，二季度房地产板块有望出现反弹，结构性行情或逐步开启。 五是贵金属板块大涨。硅谷银行破产后，紧接着又出现瑞士信贷的危机，市场预 期美联储3月加息50基点的概率大幅降低，之后，美国联邦储备委员会3月22日宣布， 将联邦基金利率目标区间上调25个基点到4.75%至5%的水平。在连续第九次加息后，美 联储当天暗示本轮加息接近尾声。受一连串利好的刺激，贵金属板块走强。展望后市， 欧美进入了治理通胀加息阶段的尾声，伴随着经济走弱，海外货币政策紧缩节奏放缓， 甚至不排除“鸽派转向”，美联储由紧转松是黄金白银长期利好因素。欧美经济走弱和流 动性转向有望支撑贵金属价格上行，利好A股贵金属板块。操作上，高抛低吸是占优策 略。 四、一季度市场回顾 元旦后，市场连续回暖，北向资金大幅净流入，在春节之后，不仅北向资金继续 保持大幅的净流入，不断提振市场信心和对相关板块带来提振，而且场内资金也有所回 流，市场成交热情也在回升。春节后，大盘上行的节奏和力度明显放缓，呈现沪强深弱 的格局，其中创业板指数受权重股宁德时代下跌的拖累，表现明显偏弱。北向资金一月 大幅净流入之后，二月整体放缓，而国内资金虽有承接，但力度不济。市场风格方面， 价值和成长轮动行情反复上演。节前价值股走势明显占优，节后科技成长板块整体开始 大涨。不过，自全面注册制落地后，成长股占优势的格局有所改变，低估值为代表的大 盘蓝筹股明显走强。3月初，A股市场呈现沪强深弱的格局，中字头股票和数字经济板块 持续走强，3月中旬，海外银行破产风险爆发和蔓延，影响和压制着市场的风险偏好， 沪深三大股指均出现调整，而创业板指受赛道股调整影响创年内新低。随着中国央行超 预期降准及美联储加息25个基点“靴子”落地，3月下旬以来市场整体迎来回升，但分 化还是很明显，低位的科技板块纷纷回升，高低转换明显，TMT等板块成交猛增，成为 资金主要聚焦的方向，也是市场成交持续过万的主要原因。在这种局面下，资金推动科 技股的上行进而带动创业板及科创50指数走强。但更多资金缺失的板块整体迎来整理甚 至下跌，叠加此前调整的大盘类品种，沪指涨表现偏弱。 指数表现，一季度，上证综指上涨5.94%，深证成指上涨6.45%，沪深300指数上 涨4.63%，创业板指数上涨2.25%，科创50指数上涨12.67%。3月当月，上证综指下跌 0.21%，深证成指下跌0.49%，沪深300指数下跌0.46%，创业板指数下跌1.22%，科 创50指数上涨9.20%。 行业方面，一季度，申万一级行业中，多数上涨，计算机板块涨幅36.79%居首， 传媒板块涨幅34.24%位居第二，通信、电子板块也表现靓丽，建筑装饰、石油石化、机 械设备、家用电器、有色金属等板块涨幅超5%，房地产以-6.11%跌幅居首，银行、商贸 零售也表现不佳。3月当月，传媒、计算机、通信等板块大涨，其他多数板块表现不佳， 地产、钢铁等周期股跌幅居前。 个股方面，涨多跌少。根据同花顺iFinD的数据，截止2023年3月31日，全部 5130只A股，3607家上涨，上涨家数占比约70.31%，七成以上的个股上涨。其中，190 只个股涨幅超50%，974只个股涨幅在50-20%之间，1499家下跌，只有21只个股跌幅超 30%，中位数是上涨6.5%。 整体上看，市场依然是存量博弈特征，2022年表现不佳的TMT行业成为一季度领 涨板块，而去年表现较好的新能源板块等表现不佳，这种高低位切换的现象，依然显示 出市场的交易特征，这也符合我们1月份发布的2023年年度策略报告中的“交易型选 手容易获得超额收益”预判。另外，2023年度策略报告中，行业及主题投资方面，我们 重点推荐了计算机、电子、文化传媒等板块及国企价值重估的机会，一季度上述板块及 中字头央企大涨，也符合我们的预判。 五、4月市场展望 展望后市，A股市场仍有支撑，后续震荡上行仍是主基调，不过，高度不宜报过 高期望，淡化指数，结构至上。理由如下：一是海外银行事件短期影响逐步放缓。据彭 博社报道,瑞士银行将以30亿瑞士法郎(33亿美元)的全股票交易方式收购其瑞士信贷。 瑞士央行将向瑞银提供1000亿瑞士法郎的流动性援助。另外，美国方面耶伦承诺“必保” 银行业，银行风波或暂时平缓，市场迎来喘息。二是国内流动性依旧充裕。2023年3月 17日晚间，中国人民银行决定全面降准，于2023年3月27日降低金融机构存款准备金 率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后，金融机构加 权平均存款准备金率约为7.6%。尽管当前我国货币政策周期与美国仍然错位，但我国央 行货币政策坚持“以我为主”，稳增长是我国当前的首要目标。因此，接下来国内货币政 策稳健宽松的方向不会改变。三是北向资金连续净流入。经历连续调整后，近期北向资金也迎来连续的净流入，对市场带来提振。四是美联储加息步伐放缓。美国联邦储备委员会3月22日宣布，将联邦基金利率目标区间上调25个基点到4.75%至5%的水平。在连续第九次加息后，美联储当天暗示本轮加息接近尾声。五是经济修复中。国内3月PMI再返荣枯线，经济持续修复下，市场信心增强。市场风格方面，价值、成长均有机会，延续行业轮动上涨