如何观察债市情绪：债券市场情绪指标解析与应用

如何观察债市情绪：债券市场情绪指标解析与应用 YY团队2023/04/03 摘要 投资者情绪作为市场波动的放大器，其本质来源于投资者对市场定价的系统性偏差，主要表现为无风险利率和系统性风险溢价的超调或欠调。投资者情绪虽然明确参与了市场定价，但度量情绪的具体程度存在一定难度，增加了市场定价的不确定性。本文尝试基于一系列表达市场不同层面的基础情绪指标构建两个综合指标（利率债市场情绪指标和信用债市场情绪指标），并利用简单趋势策略检验其对市场投资的辅助意义。 首先，本文分别选取了利率债和信用债的一系列情绪基础指标，具体包括利率债领域的政金债全场加权倍数、隐含税率、国开债7年10年利差、10年国开债季度动量、DR001成交量及其占比等，信用债领域的净融资规模、取消或推迟发行规模、市场分歧指数、成交金额合计、信用利差月度动量、违约/展期规模等。本文对以上指标逐一放置于市场中进行分析与检验，结果表明该指标在逻辑上和数据上均表现出了某一层面的情绪信息。 然后，本文通过主成分分析(PCA)方法构建综合情绪综合指标，该指标更好地反映了各市场的整体情绪，使用IC值（利率债为2%，信用债为5%）和单变量回归（利率情绪指标和信用情绪指标R-square分别为0.71和0.42）进行检验，综合情绪指标均体现出了一定的解释能力和预测能力。 最后，本文通过构建简单的趋势策略（当情绪值超过半年度数据60%分位时买入，低于40%分位时清仓）进一步检验该指标对投资的辅助意义，结果显示该指标能够帮助投资者持续捕捉利率/信用利差下行区间，规避利率/信用利差上行区间。利率债回测（2010年6月至2023年3月）累计获取449BP下行空间，年化36BP。中等级信用债回测（2019年8月至2023年2月）累计获取227BP下行空间，年化67BP。 如需全文或交流，请了解机构付费服务，联系人微信：