研究所晨报

研究所 晨会报告2023年04月10日 国都证券 晨会报告 国都证券研究所晨报20230410 【财经新闻】昨日市场 指数名称收盘涨跌% 加不加息CPI说了算？本周又到了华尔街“押宝”通胀数据的时刻上证指数3327.650.45机构预计3月CPI同比涨幅或继续回落沪深3004123.280.65 深证成指11967.740.85 今日“注”定载入A股史册！沪深北交易所开启新篇章中小综指12602.890.98 恒生指数20331.200.28 【行业动态与公司要闻】恒生中国企业指数6894.050.27 恒生沪深港通AH股溢价140.230.75 市场风格分化关注成长风格基金标普5004105.020.36以消费为桥共赴开放之约——写在第三届中国国际消费品博览会开幕之纳斯达克指数12087.96-0.32 际资料来源：iFinD，国都证券 【国都策略视点】昨日A股行业 策略观点：近期美国就业与经济数据喜忧参半，美元利率与汇率阶段低位排名行业名称成交量涨跌%盘整，中期下行趋势渐成(百万) 1房地产3939.573.692传媒6411.083.473通信3560.662.264医药生物3709.212.155计算机8868.091.98资料来源：iFinD，国都证券 研究员：白姣姣电话010-84183207Email：baijiaojiao@guodu.com执业证书编号：S0940519060001联系人：王景电话：010-84183383Email：wangjingyj@guodu.com 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 证券研究报告 市场有风险，投资需谨慎第1页研究创造价值 【财经新闻】 加不加息CPI说了算？本周又到了华尔街“押宝”通胀数据的时刻 【财联社】对于刚刚度过复活节小长假的美国投资者而言，本周备受关注的美国通胀报告可能有助于解决当前华尔街最紧迫的问题之一：市场是否正确地锁定了利率轨迹。 在3月震惊全球的欧美银行业危机之后，投资者眼下更加相信美联储将在下半年降息以防止经济衰退。这一押注大幅压低了债券收益率，并支撑了会影响股指的大型科技股和成长股。在过去几周，美债与美股几乎上演了“比翼齐飞”的景象…… 但与此同时，美联储自身更为鹰派的利率前景预估依然认为，到2023年，借贷成本将大致保持在当前水平附近。在上周 五基本符合预期的3月非农数据显示美国劳动力市场仍然坚韧后，业内对于美联储在5月可能最后再加息一次的预期更是一路高涨…… 因而，本周三(4月12日)即将出炉的美国3月CPI数据，无疑将再度变得格外关键。如果最新数据显示，即使在美联储过去一年积极加息之后消费者物价仍强劲上涨，市场上5月加息的观点可能会得到进一步支持。而若反之——CPI数据出现超预期下降，则年末降息的呼声料将再度甚嚣尘上！ WisdomTreeInvestments固定收益策略主管KevinFlanagan就表示，即将到来的美国通胀数据“是美联储5月会议的最终决定因素，一致或更强劲的CPI读数将对美国国债市场构成挑战。” 非农后5月加息预期高涨 上周五是西方传统的耶稣受难日，美债市场在缩短的交易时段中，于美东时间中午12点就提前收盘结束了全天交易。不过，当天市场的波动显然依旧不小——2年期美债收益率飙升了14个基点至3.97%，10年期美债收益率也攀升7个基点至3.38%，因美国上个月就业人数稳步增长，失业率再次跌至纪录低点附近，为美联储在下次会议上加息奠定了基础。 美国劳工部上周五公布的数据显示，3月份非农就业人数增加23.6万，预期增加23万；2月份上修为增加32.6万，失业率则出人意料地降至了3.5%。 虽然该报告中也不乏薪资降温迹象：平均时薪同比增幅创2021年6月以来最慢。但总体而言，继前两个月数据表现强劲之后，3月数据反映了劳动力市场的韧性，在经济中的其他部门出现放缓的情况下，这一点尤为突出。今年以来，非农就业人数已增加了逾100万人。 在上周五非农公布后，掉期市场预期下一次联邦公开市场委员会(FOMC)会议的额外政策收紧幅度将较当前4.83%的有效联邦基金利率上调19个基点左右——这表明，美联储官员5月将基准利率上调25个基点的可能性超过了三分之二。 NationwideLifeInsuranceCo.首席经济学家KathyBostjancic表示，虽然非农数据有点喜忧参半，但劳动力市场强劲，通胀仍然高企且仍有粘性，足以导致美联储在5月份再次加息25个基点，这可能会是紧缩周期的最后一次，然后是长时间的暂停。 美国银行(BankofAmerica)也认为，3月份的就业报告使美联储有望在5月份加息25个基点。劳动力市场正在显示出降温的迹象，但仍然非常紧张。 又到“押宝”通胀数据的时刻了 上周五的非农是美联储官员在5月2日至3日政策会议之前能拿到的最后一份就业报告，不过在开会之前，他们还会拿到一些有关通胀和就业成本的关键数据。 FXStreet分析师MatiasSalord指出，未来一周的通胀数据可能会为美联储货币政策的潜在轨迹提供更多的清晰度：周三将公布3月消费者价格指数(CPI)和FOMC会议纪要，周四将公布生产者价格指数(PPI)，周五公布的零售销售和消费者信心指数则将反映消费者状况。 其中最为重要的无疑就是周三的CPI报告。而从目前的市场预期看，这份CPI数据很可能也将有着极为特殊的意义：3月总体CPI同比涨幅很可能自本轮加息周期启动以来，首次降至核心CPI涨幅之下。 根据媒体调查经济学家的预估中值显示，3月份消费者价格指数的同比涨幅将从6%放缓至5.2%。相比之下，剔除能源和食品价格的核心CPI同比涨幅则预计将从5.5%升至5.6%。 虽然在一些外行人士看来，总体CPI的变动往往更有话题性。但是如果周三的数据真的显示，3月总体CPI数据大幅回落的同时，核心CPI却不跌反升，对于美联储遏制通胀的努力绝不会是一个好现象。尤其是OPEC+产油国本月早些时候刚刚宣布额外减产，可能令油价在年内晚些时候进一步走高的背景下。 美国银行财富管理公司的全国投资策略师TomHainlin表示，如果CPI过热，投资者将开始将利率定价为更接近美联储的水平，并可能给资产价格带来压力，该公司建议客户略微减持股票，预计加息将打击消费者支出和企业利润。 除了CPI数据外，美联储3月21日至22日议息会议的会议纪要也将于美东时间周三公布，可能就美联储进一步收紧政策的意愿以及对银行系统和贷款健康状况的最新看法提供更多线索。 美联储官员未来一周的讲话日程安排也颇为繁忙，多位地区联储主席——威廉姆斯、哈克、古尔斯比、卡什卡利和巴尔金均将在不同场合发表讲话。 机构预计3月CPI同比涨幅或继续回落 【中国证券报】3月物价数据发布在即。机构预测，国内猪价持续走低，蔬果涨跌互现，原油价格回落带动成品油价格小幅下行，3月CPI(居民消费价格指数)同比涨幅或继续回落。全年来看，物价有望保持平稳运行，不会对货币政策形成掣肘，未来政策调控仍有空间。 猪肉鲜菜价格回落 机构普遍认为，受猪肉价格和鲜菜价格走低叠加汽油价格回落影响，3月CPI环比可能继续下降，同比涨幅或继续回落。食品端方面，猪肉和蔬菜供给增加，猪肉价格和鲜菜价格回落，对CPI食品项带来影响。华创证券首席固收分析师周冠 南指出，从高频数据看，猪肉终端消费需求低迷，养殖户惜售情绪缓解，3月猪价环比下降约2.5%；气温回暖推动蔬菜供给增加，3月鲜菜价格环比下降约8.8%；此外，水产品、鸡蛋价格环比分别下降2.1%、1.4%。受库存偏紧影响，水果价格环比上涨4.7%。 浙商证券首席经济学家李超表示，当前猪肉供给较为充足，叠加气温转暖猪肉需求有所回落，猪肉价格仍在寻底；水果价格涨幅较大，对CPI食品项下行形成一定对冲，但随着天气好转、水果产量回升，本轮水果涨价较难出现持续性，预计3月CPI环比下降0.2%，同比上涨0.8%。 非食品端方面，周冠南表示，预计3月国内汽油价格环比涨幅由2月的0.7%收窄至0.4%；服务业加速回暖，但人员供应充足利于缓解价格上涨压力，预计3月CPI环比持平，同比涨幅维持在1%左右。民生银行温彬团队认为，受国际能源价格下跌影响，3月中旬汽柴油价格小幅下调，汽车燃油价格环比将回落。预计3月CPI环比下降0.1%，同比上涨0.9%。 物价将保持温和态势 展望下阶段物价走势，中国银行研究院中国经济金融研究课题组发布的报告显示，预计二季度物价涨幅整体较为温和。该报告分析，一方面，猪肉价格缺乏大幅上涨基础，蔬菜价格将随着供给增加延续下行趋势，食品价格上涨动力不足； 另一方面，非食品价格上涨较为温和，叠加翘尾因素影响减弱，预计二季度CPI同比涨幅将较一季度有所回落。 从全年走势来看，北京大学国民经济研究中心宏观经济研究课题组认为，受猪周期探顶回落、服务需求释放和低基数效应影响，CPI整体处于上行通道。预计全年CPI同比涨幅为2.5%。 东方金诚高级分析师冯琳表示，今年年内CPI同比涨幅突破3.0%调控目标的可能性不大，这意味着后期政策面在促消费方向的空间较大，物价因素不会对货币政策灵活调整形成掣肘。 上海证券首席宏观分析师胡月晓认为，我国物价保持低位平稳运行，意味着降准、降息等总量型工具仍有操作空间。 今日“注”定载入A股史册！沪深北交易所开启新篇章 【证券时报】今天，A股市场正式迈入全面注册制时代。从2019年上交所科创板、2020年深交所创业板和2021年北交所试点注册制，到2023年全面实行注册制，我国注册制改革硕果累累，在制度建设、市场生态、服务实体能力、多层次资本市场体系的建立以及法治保障等方面均取得了亮眼成绩。 全面注册制下，IPO审核权下放至交易所，交易所多效并举，多管齐下，着力推动发行上市全过程规范、透明、可预期。上交所提出“开门办审核、开门办监管、开门办服务”行动方案，发出“开门办审核”倡议信；深交所开展“三阳光两促进”专项行动，深化阳光审核、阳光监管、阳光服务，促进审核质量效能提升、促进廉洁文化提升，发布共同打造透明廉洁优质注册制倡议书…… 今天，是资本市场全局变革的一个里程碑，也是一个全新的起点，我们有理由相信，随着全面注册制改革的顺利推进，我国资本市场将会更加成熟和稳健，为中国经济和全球经济的发展注入新的活力。 左手大蓝筹右手硬科技上交所开启资本市场新生态 今日，中重科技、中信金属、常青科技、江盐集团和柏诚股份5家企业将在上交所敲响上市锣，自此它们将拥有一个新标签：沪市首批主板注册制新股。 从科创板首批25只新股，到主板注册制首批5只新股，上交所一步一个台阶，将注册制改革不断推向纵深。 左手“牵”着大蓝筹，推动一批行业龙头企业到主板上市；右手“牵”着“硬科技”，支持符合条件的科技企业优先到科创板上市，上交所“双引擎”开启资本市场新生态，全力服务好实体经济发展。 全力以赴落实全面注册制改革 从主板存量IPO项目获受理，到4月10日正式上市，上述5家沪市首批主板注册制企业上市进程，仅用时1个多月。 奋进新征程，上交所成立注册制改革实施领导小组，挂出“作战图”，倒排“时间表”，明确百余项具体任务，全力以赴落实全面注册制重大改革。 3月1日，全面注册制规则发布实施不到半个月，上交所即推出“三开门”(开门办审核、开门办监管、开门办服务)行动方案，全程公开审核流程、审核过程、审核结果；优化申报前、审核中及会后咨询渠道，有问必答。 3月4日，20多家沪市在审主板企业IPO申请获受理；4月2日，沪市1家主板新申报企业IPO申请获受理；审核、发行、交易各关键业务的技术完善与测试蹄疾步稳地推进，连续的周末全网、通关测试……从披露的只言片语中可见，上交所各部门加班加点已成为常态