量化择时周报：强趋势中的TMT板块如何风控？

金融工程证券研究报告 2023年04月09日 量化择时周报：强趋势中的TMT板块如何风控？ 强趋势中的TMT板块如何风控？ 上周周报认为：“预计市场在风险偏好上行的背景下，有望使得赚钱效应指标重新转正，推动重回上行趋势。”市场如期连续收阳，本周wind全A上涨1.82%，市值维度上，本周代表小市值股票的国证2000上涨1.66%，中盘股中证500上涨1.97%，沪深300上涨1.79%，上证50上涨0.86%;本周中信一级行业中，TMT继续领涨，电子上涨8.35%；汽车和煤炭表现最差，汽车下跌2.38%。本周成交活跃度上，券商和电子板块资金有所流入。 从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离继续缩小，最新数据显示20日线收于5094点，120日线收于4989点，短期均线继续位于长线均线之上，两线距离由之前的2.29%缩小至2.10%，绝对距离小于3%，市场重回震荡格局。 市场处于震荡格局，核心的观测的指标为市场风险偏好的度量。对风险偏好的影响要素，短期而言，宏观层面，下周进入宏观数据的高发窗口，震荡格局下或将压制市场的风险偏好；技术面上，市场成交显著放大，同时指数即将来到今年新高位置，创出新高需要更大的成交配合，对资金诉求较强，同时有10支新股周一上市；基本面上，4月属于业绩数据集中披露期，一季报预增的板块有望获得资金的提前布局。但展望中期，市场在稳增长和美联储加息尾声的背景下，中期上行的格局或仍会持续，因此，短期即使受风险偏好和资金压力的影响，市场若有回调，仍是逢低布局的良机。 配置方向上，我们的行业配置模型显示，在4月份，高景气策略相比其他策略有更高的胜率，行业配置也重点转向高景气方向。目前我们跟踪的景气度数据显示，分析师预期增速较高并有上调的板块排名靠前的是交通运输、汽车零部件、新能源动力系统、专用机械、电源设备。此外，目前成交占比近50%的TMT板块，已经处于强趋势行情，针对强趋势板块，我们更多建议右侧交易，也就是做好风控，风控指标未触发前，持有为主，以中证TMT指数为跟踪对象，目前模型给出的风控位置是2096点，现指数为2310点，即中证tmt指数若回调至2096点意味趋势破坏，当然，这个风控指标也是每天更新。 从估值指标来看，wind全A指数PE位于40分位点附近，属于中等水平，PB位于30分位点附近，属于中等水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位60%。 择时体系信号显示，均线距离2.1%，绝对距离小于3%，市场重回震荡格局；短期方向的核心的驱动指标为风险偏好的度量，对风险偏好的影响要素.展望中期，市场在稳增长和美联储加息尾声的背景下，中期上行的格局或仍会持续，因此，短期即使受风险偏好和资金压力的影响，市场若有回调，仍是逢低布局的良机。我们的行业配置模型显示，在4月份，高景气策略相比其他策略有更高的胜率，行业配置也重点转向高景气方向。目前我们跟踪的景气度数据显示，分析师预期增速较高并有上调的板块排名靠前的是交通运输、汽车零部件、新能源动力系统、专用机械、电源设备。此外，目前成交占比近50%的TMT板块，已经处于强趋势行情，针对强趋势板块，我们更多建议右侧交易，也就是做好风控，风控指标未触发前，持有为主，以中证TMT指数为跟踪对象，目前模型给出的风控位置是2096点，现指数为2310点，即中证tmt指数若回调至2096点意味趋势破坏，当然，这个风控指标也是每天更新。 风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据。 作者 吴先兴分析师 SAC执业证书编号：S1110516120001 wuxianxing@tfzq.com 相关报告 1《金融工程：金融工程-因子跟踪周报：毛利率、高管薪酬因子表现较好-20230408》2023-04-08 2《金融工程：商品期货CTA专题报告（十四）-各类CTA策略在哪些情景下表现更优？——基于不同宏观环境和基本面状态的分析》2023-04-07 3《金融工程：基金研究-油气行业进入复苏通道？》2023-04-07 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 内容目录 量化周观点·强趋势中的TMT板块如何风控？3 风险提示5 图表目录 图1：PE估值水平4 图2：PB估值水平4 量化周观点·强趋势中的TMT板块如何风控？ 市场整体（wind全A指数）：震荡格局估值水平（wind全A指数）：中等偏低仓位建议：60% 市场大势：择时体系信号显示，均线距离2.1%，绝对距离小于3%，市场重回震荡格局；短期方向的核心的驱动指标为风险偏好的度量，对风险偏好的影响要素，短期而言，宏观层面，下周进入宏观数据的高发窗口，震荡格局下或将压制市场的风险偏好；技术面上，市场成交显著放大，同时指数即将来到今年新高位置，创出新高需要更大的成交配合，对资金诉求较强，同时有10支新股周一上市；基本面上，4月属于业绩数据集中披露期，一季报预增的板块有望获得资金的提前布局。但展望中期，市场在稳增长和美联储加息尾声的背景下，中期上行的格局或仍会持续，因此，短期即使受风险偏好和资金压力的影响，市场若有回调，仍是逢低布局的良机。 行业配置：行业配置模型显示，在4月份，高景气策略相比其他策略有更高的胜率，行业配置也重点转向高景气方向。目前我们跟踪的景气度数据显示，分析师预期增速较高并有上调的板块排名靠前的是交通运输、汽车零部件、新能源动力系统、专用机械、电源设备。此外，目前成交占比近50%的TMT板块，已经处于强趋势行情，针对强趋势板块，我们更多建议右侧交易，也就是做好风控，风控指标未触发前，持有为主，以中证TMT指数为跟踪对象，目前模型给出的风控位置是2096点，现指数为2310点，即中证tmt指数若回调至2096点意味趋势破坏，当然，这个风控指标也是每天更新。 上周周报认为：“预计市场在风险偏好上行的背景下，有望使得赚钱效应指标重新转正，推动重回上行趋势。”市场如期连续收阳，本周wind全A上涨1.82%，市值维度上，本周代表小市值股票的国证2000上涨1.66%，中盘股中证500上涨1.97%，沪深300上涨1.79%，上证50上涨0.86%;本周中信一级行业中，TMT继续领涨，电子上涨8.35%；汽车和煤炭表现最差，汽车下跌2.38%。本周成交活跃度上，券商和电子板块资金有所流入。 从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离继续缩小，最新数据显示20日线收于5094点，120日线收于4989点，短期均线继续位于长线均线之上，两线距离由之前的2.29%缩小至2.10%，绝对距离小于3%，市场重回震荡格局。 市场处于震荡格局，核心的观测的指标为市场风险偏好的度量。对风险偏好的影响要素，短期而言，宏观层面，下周进入宏观数据的高发窗口，震荡格局下或将压制市场的风险偏好；技术面上，市场成交显著放大，同时指数即将来到今年新高位置，创出新高需要更大的成交配合，对资金诉求较强，同时有10支新股周一上市；基本面上，4月属于业绩数据集中披露期，一季报预增的板块有望获得资金的提前布局。但展望中期，市场在稳增长和美联储加息尾声的背景下，中期上行的格局或仍会持续，因此，短期即使受风险偏好和资金压力的影响，市场若有回调，仍是逢低布局的良机。 配置方向上，我们的行业配置模型显示，在4月份，高景气策略相比其他策略有更高的胜率，行业配置也重点转向高景气方向。目前我们跟踪的景气度数据显示，分析师预期增速较高并有上调的板块排名靠前的是交通运输、汽车零部件、新能源动力系统、专用机械、电源设备。此外，目前成交占比近50%的TMT板块，已经处于强趋势行情，针对强趋势板块，我们更多建议右侧交易，也就是做好风控，风控指标未触发前，持有为主，以中证TMT指数为跟踪对象，目前模型给出的风控位置是2096点，现指数为2310点，即中证tmt指数若回调至2096点意味趋势破坏，当然，这个风控指标也是每天更新。 从估值指标来看，wind全A指数PE位于40分位点附近，属于中等水平，PB位于 30分位点附近，属于中等水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以 wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位60%。 图1：PE估值水平 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：1.所处分位数越高，表示当前估值相对其自身历史估值越高； 2.估值数据自2010年6月4日至2023年4月7日； 3.图中横坐标为指标相对历史值的分位数，图标下方数值为指标当前值。图2：PB估值水平 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：1.所处分位数越高，表示当前估值相对其自身历史估值越高； 2.估值市值数据自2010年6月4日至2023年4月7日； 3.图中横坐标为指标相对历史值的分位数，图标下方数值为指标当前值。 择时体系信号显示，均线距离2.1%，绝对距离小于3%，市场重回震荡格局；短期方向的核心的驱动指标为风险偏好的度量，对风险偏好的影响要素，短期而言，宏观层面，下周进入宏观数据的高发窗口，震荡格局下或将压制市场的风险偏好；技术面上，市场成交显著放大，同时指数即将来到今年新高位置，创出新高需要更大的成交配合，对资金诉求较强，同时有10支新股周一上市；基本面上，4月属于业绩数据集中披露期，一季报预增的板块有望获得资金的提前布局。但展望中期，市场在稳增长和美联储加息尾声的背景下，中期上行的格局或仍会持续，因此，短期即使受风险偏好和资金压力的影响，市场若有回调，仍是逢低布局的良机。我们的行业配置模型显示，在4月份，高景气策略相比其他策略有更高的胜率，行业配置也重点转向高景气方向。目前我们跟踪的景气度数据显示，分析师预期增速较高并有上调的板块排名靠前的是交通运输、汽车零部件、新能源动力系统、专用机械、电源设备。此外，目前成交占比近50%的TMT板块， 已经处于强趋势行情，针对强趋势板块，我们更多建议右侧交易，也就是做好风控，风控指标未触发前，持有为主，以中证TMT指数为跟踪对象，目前模型给出的风控位置是2096点，现指数为2310点，即中证tmt指数若回调至2096点意味趋势破坏，当然，这个风控指标也是每天更新。 风险提示 市场环境变动风险，模型基于历史数据。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不