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该研报总结了公司的2022年度财务表现以及对未来业绩的预测和评级。以下是关键点的概述：
2022年业绩亮点：
- 营收与净利润：实现营收360亿元，同比增长21.37%；归母净利润57亿元，增长95.90%。
- 每股股利：每股分配股利0.87元，分红率为35%，符合市场预期。
- 目标价与评级：维持2022至2024年的每股收益（EPS）预测分别为2.56元、2.58元及2.64元，并维持目标价17.29元，评级为增持。
业绩驱动因素：
- 煤炭业务：煤炭产量达到3030万吨，同比增长5.03%，其中精煤产量为1187万吨，略微下降0.03%。精煤产量占比39.19%，较去年下降1.98个百分点，可能由于执行保供任务时原煤入洗率和精煤洗出率有所降低。
- 价格表现：吨煤收入提升至1118元/吨，同比增长18.17%，主要是由于焦煤长协价的上涨，精煤吨煤收入更是达到2172元/吨，增长34.77%。
- 成本控制：吨煤成本为724元/吨，增长6.96%，这得益于公司推进的主辅分离策略和减员增效措施。
季度分析：
- 第四季度表现：2022年第四季度，公司实现归母净利润9.97亿元，较去年同期下降13.57%，环比下降26.81%。煤炭产量和销量分别环比下降0.59%和7.94%，这可能与季节性影响和潜在的疫情因素有关。吨煤收入为1073元/吨，环比减少25元/吨，主要原因是第四季度焦煤长协价下滑所致。
- 后续展望：预计2023年第一季度和第二季度的长协价将保持与上一季度持平，这预示着后续业绩的相对稳定。
战略机遇：
- 集团资产注入：公司收到了集团的承诺，计划在未来将焦化、煤炭资产注入上市公司，包括多个矿山和电力资产，预计将为公司带来长期的发展机会。
风险提示：
- 宏观经济风险：若宏观经济表现不及预期，可能对公司的业绩产生负面影响。
- 煤价波动风险：煤价的超预期下跌同样构成潜在的风险。
维持盈利预测、目标价和增持评级。2022年实现营收360亿元(+21.37%)、归母净利57亿元(+95.90%)，每股股利0.87元，对应分红率35%，业绩符合预期，分红率略低于预期。维持公司23~24年EPS为2.56、2.58元，新增2025年EPS为2.64元，维持目标价17.29元，增持评级。
受益于焦煤长协价上涨，2022年业绩高增。1）2022年煤炭产量3030万吨（+5.03%），其中精煤产量1187万吨（-0.03%），测算精煤产量占比39.19%，同比下降1.98pct，预计主因保供任务下，原煤入洗率和精煤洗出率略有下降导致；2）平均吨煤收入1118元/吨（+18.17%），主要受益于焦煤长协价大幅上涨，22年精煤吨煤收入2172元/吨（+34.77%）；3）吨煤成本724元/吨（+6.96%），公司积极推进主辅分离，减员增效，截至2022年末公司员工53635人，同比大幅减少11646人。
焦煤长协价下滑拖累Q4业绩。22Q4实现归母净利9.97亿（同比-13.57%，环比-26.81%）：1）煤炭产量/销量分别为762/707万吨（环比-0.59%/-7.94%），产销量下滑预计主因疫情影响；2）吨煤收入为1073元/吨（环比-25元/吨），主因公司Q4焦煤长协价环比下滑，公司23Q1和Q2长协价均环比持平，预计后续业绩相对稳。
集团资产注入可期，长期发展无忧。2022年集团发布承诺，未来将焦化、煤炭资产注入上市公司，包括夏店矿（150万吨/年）、梁北二井（120万吨/年）、瑞平煤电全部股权或张村矿（150万吨/年）、庇山矿（85万吨/年）。
风险提示：宏观经济不及预期、煤价超预期下跌。
