22年业绩符合预期，打印机全产业链协同发展

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公司年度业绩总结

2022年业绩亮点

• 总收入增长：全年实现营收258.55亿元，同比增长13.44%。
• 净利润增长：归母净利润达到18.63亿元，同比增长60.15%。
• 扣非净利润增长：扣除非经常性损益后的归母净利润为16.71亿元，同比增长154.04%。

业务板块表现

• 打印机业务：
  • 利盟打印机业务营收23.37亿美元，同比增长7.34%。
  • 奔图打印机实现营收47.61亿元，同比增长23.01%。
  • 极海微电子贡献19.28亿元，同比增长34.61%。
• 通用耗材业务：全年实现61.22亿元收入，同比增长11.43%。

发展战略与布局

• 全产业链覆盖：公司已全面覆盖打印机全产业链，从整机生产到原装耗材、主控SoC芯片、耗材芯片、通用耗材、打印管理服务等，构建了强大的产业链壁垒。
• 研发投入：2022年研发投入17.15亿元，同比增长18.15%，表明公司对技术创新的高度重视。
• 战略拆分：计划分拆控股子公司极海微电子股份有限公司独立上市，以强化极海微的战略聚焦和治理能力，加速其在集成电路领域的技术发展和国产化进程。

盈利预测与评级

• 收入预测：预计2023-2025年营业收入分别增长至314.14亿、377.91亿、447.83亿元，CAGR为18.72%。
• 净利润预测：同期归母净利润分别达到21.62亿、25.41亿、31.17亿元，CAGR为22.68%。
• 估值：基于2023年36倍PE，目标价为55.08元，维持“买入”评级。

风险提示

• 外部经济与汇率风险：全球经济形势变化及汇率波动可能影响公司的经营和财务状况。
• 产品升级风险：新产品的研发和市场接受度存在不确定性。
• 知识产权风险：可能面临与知识产权相关的法律争议和诉讼。
• 商誉减值风险：资产价值评估可能影响公司财务报表和股东权益。