2022年报点评：下游扩产放缓影响半导体设备交付，多品类布局打开成长空间

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公司2022年年报分析

主要财务亮点：

• 营收增长：2022年公司实现营业收入30.50亿元，同比增长46.32%。第四季度收入11.24亿元，同比增长40.23%，延续了强劲的增长势头。
• 业务结构：80%的业务服务于集成电路领域，其中泛半导体和生物及制药行业的收入分别占总收入的88.47%和11.39%。
• 产品分类：
  • 系统集成及材料业务实现收入22.51亿元，同比增长63.03%，超出预期。
  • 设备业务（半导体清洗设备）实现收入7.94亿元，同比增长13.24%，增速较前有所放缓。

利润表现：

• 净利润：2022年归母净利润和扣非归母净利润分别为2.82亿元和2.85亿元，同比增长0.24%和76.03%。
• 盈利能力：扣除公允价值变动和信用减值等因素，真实盈利水平有所提升，销售净利率和扣非销售净利率分别为9.19%和9.36%。
• 成本控制：期间费用率降低至21.97%，主要得益于销售、管理、研发和财务费用的优化。
• 成本挑战：公允价值变动净收益减少，信用减值损失增加，以及非经常性损益的减少，对实际利润端产生了负面影响。

长期增长动力：

• 进口替代：公司在半导体清洗设备领域实现了持续扩张，并通过布局炉管、涂胶显影等其他半导体设备市场，以满足更广泛的客户需求。
• 耗材与服务：公司正在扩展晶圆再生业务、大宗气体供应以及零部件生产能力，以增强其产业链整合能力和服务深度。
• 订单与合同：公司新签订单总额为42.19亿元，同比增长30.62%，其中半导体制程设备新增订单18.00亿元，同比增长60.71%。预计2023年年度新增订单区间为52-57亿元，制程设备订单区间为20-25亿元。

财务预测与评级：

• 预测调整：考虑订单加速交付，更新2023-2024年归母净利润预测至5.71和7.86亿元，预计2025年归母净利润为10.11亿元。
• 估值与评级：基于公司的成长性，维持“买入”评级，对应当前市值动态PE分别为25、18和14倍。

风险提示：

• 研发风险：新产品研发可能不达预期。
• 客户突破风险：订单客户突破可能存在不确定性。