期市多空胶着，美国非农在即
投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 屈涛 021-60812982 qutao@citicsf.com从业资格号F3048194投资咨询号Z0015547 杨力 021-60812976 yangli@citicsf.com从业资格号F3039855投资咨询号Z0013210 期市多空胶着，美国非农在即 2023年4月7日 观点及逻辑 观点：关注股指IH上行配置机会 技术形态：K线筑底形态，且下方2600为整数强支撑。 经济领先指标PMI改善：中国3月财新服务业PMI升至57.8，较前值55上升2.8，创下28个月新高，连续三个月处于扩张区间。3月新订单持续大幅加速增长，带动经营活动扩张。新订单整体增速强劲，创下28个月来新高。 策略：逢低买入 基本面图表 PMI 服务业PMI 风险：内需不足 注：本策略由杨力提供。 数据来源：WindSMMMysteelBloomberg卓创资讯隆众资讯中信期货研究所1 板块及观点 品种 近期市场逻辑 关注要点 短期判断 宏观：海外经济现走弱迹象 国内 3月制造业PMI小幅回落，新出口订单等回落明显，但主要分项及整体处于荣枯线以上 海外 美国3月制造业PMI不及预期，新订单和新出口订单回落明显，显示需求回落 金融：市场再平衡 股指期货 TMT内部分化，风格再平衡 TMT拥挤度 震荡修复 股指期权 成交额低位，波动率修复 TMT拥挤度 震荡修复 国债期货 资金面和基本面的双重冲击 经济修复斜率 震荡 贵金属：美元指数短期触底，注意节奏 黄金/白银 美元指数短期面对利空�尽，贵金属注意交易节奏 实体经济数据 震荡 黑色建材：悲观情绪发酵，黑 色延续下跌 钢材 现实需求偏弱，期价震荡运行 旺季需求 震荡 铁矿 关注市场监管，矿价承压运行 钢厂补库、宏观监管 震荡 焦炭 一轮提降落地，期价大幅回调 钢材利润、原料成本 震荡 焦煤 现货价格走弱，焦煤承压回调 焦钢利润、进口情况 震荡 动力煤 观望情绪浓厚，煤价稳中偏弱 产地安监，下游需求恢复 震荡 玻璃 现货持续提涨，下游订单未起 现货产销 震荡 纯碱 市场情绪悲观，投产预期反复 厂家库存 震荡 有色及新材料：消费延续改善，有色震荡回升 铜 全球经济增长放缓忧虑打压铜价，但弱美元及消费复苏将支撑铜价 宏观情绪不确定性、需求 震荡 铝 铝维持降库存状态，现货贴水收窄 需求、供应 震荡 锌 供给逐步回升，锌价走势承压 供给、宏观 震荡 铅 钠&锂电池替代性增强，沪铅长期格局维持弱势 库存、需求 震荡偏弱 镍 仓单库存持续走低，04合约�现显著挤仓 供需、库存 震荡偏弱 不锈钢 镍矿价格缓步松动，不锈钢价上方压力依旧 库存、成本 震荡 锡 累库再现，锡价维持震荡 宏观、需求 震荡 工业硅 库存仍处高位，硅价继续探底 库存、供应、 震荡 资料 来源：中信期货 研究所注：详细分析及风险因素请参见中信期货研究所已公开报告 。成本 2 资料来源：中信期货研究所 注：详细分析及风险因素请参见中信期货研究所已公开报告。 3 油气及制品：原油重回八十美元 原油 供应中断提振，金融情绪修复 金融风险 震荡 LPG 供应渐趋宽松，现货价格承压 需求进度 震荡 化工：原油承压但仍抗跌，油强煤弱或延续 沥青 沥青-燃油价差大幅回落 供应压力兑现，需求预期落空 下跌 高硫燃油 高硫燃油裂解价差仍有上行空间 供应过剩缓解，对俄制裁 上涨 低硫燃油 低硫燃油裂解价差承压 天然气价格 下跌 甲醇 估值及供需预期承压，甲醇震荡下行 上下游装置动态及化工煤走势 震荡偏弱 尿素 需求基本停滞，尿素价格宽幅下跌 煤炭走势、农业及复合肥备肥 震荡 乙二醇 港口库存高企，价格偏弱运行 煤制乙二醇重启，供应减量低于预期 震荡 PTA 期货价格偏强，持仓近减远增 PX价格高位下跌风险 偏强震荡 短纤 现货产销偏弱，压制短纤现金流 产销弱库存增，工厂�货 震荡 PP 基本面仍有支撑，PP短期或不宜过度悲观 原油、美国三月数据 震荡 塑料 估值支撑渐增，塑料短期或有小幅修复 原油、美国三月数据 震荡 苯乙烯 成本支撑偏强，苯乙烯谨慎乐观 原油涨跌、需求成 震荡 PVC 供应边际改善，PVC谨慎乐观 需求成色 震荡 农业：阿根廷新一轮“大豆美元”计划在即，蛋白粕反弹空间有限料高位承压 油脂 外盘回落，内盘油脂震荡偏弱 USDA4月供需报告 震荡偏强 蛋白粕 阿根廷新一轮“大豆美元”计划在即，蛋白粕反弹空间有限料高位承压 大豆到港量； 弱反弹后料承压 花生 油脂板块偏弱，花生维持震荡 需求 震荡偏弱 玉米/淀粉 基层余粮供应收尾，玉米市场窄幅波动 陈麦库存释放节奏，补库节奏 震荡 生猪 市场情绪悲观，期现共振下跌 猪病、需求、二育进度 震荡 鸡蛋 节后需求减少，期现价格回调 鸡苗补栏 震荡 橡胶 下行空间仍存 需求端复苏情况 震荡偏弱 纸浆 远期刷新低点，但仍在往复波动 基差、美金盘报价。 震荡偏弱 棉花 短期延续震荡，中长期看多 需求端复苏情况 震荡偏强 白糖 糖市风高浪急，小心慢行 巴西增产情况、疫情、宏观经济 震荡 苹果 盘面持续下挫，但现货依旧坚挺 挺价惜售情绪 震荡偏弱 宏观 4月1日当周首次申请失业金人数为22.8万，超过预期的20万和前值19.8万。 点评：美国申请失业救济人数高于预期，就业放缓信号强化，结合小非农ADP与预期存在差距，市场担心加息导致衰退。美股低开。但美联储官员布拉德称，银行业动荡引发的信用收紧不会导致衰退。 要闻日历 4月7日 宏观数据 前值 预期值 20:30 美国3月非农就业人口变动(万人) 34 24 资料来源：Wind公开资料中信期货研究所 4 农业：“一致”魔咒，V型反弹还是反转？——202300404 摘要： 我们对当前反弹持谨慎态度，预计市场整体偏弱节奏很难发生逆转，蛋白粕价格仍螺旋式下跌为主。 短期看，报告不及预期，以及ICQ事件导致市场预期供给收紧，提货一致行为加剧价格上行。我们前期判断的，V型反弹如期出现。 而中期，反弹能否演化为反转，取决于供应预期增幅和下游养殖利润变化。对反弹幅度不可过分看高。 5 中信期货有限公司 总部地址： 深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305室、14层 上海地址： 上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场 3号楼23层 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 7
