业绩表现符合预期，投行业务表现亮眼

发现报告（www.fxbaogao.com）是国内专业的研报大平台，以报告全、数量多著称。我们汇聚了海量的宏观、行业及公司研报，几乎市面上有的我们都有。这里聚集了海量的金融从业者和投资者，大家都在用。我们专注于为您提供最及时的数据服务，设计极简，操作便捷，让您在浩如烟海的报告中迅速找到所需，实现精准决策。

中信证券2022年度经营分析

经营业绩概览

• 总收入与净利润：2022年，中信证券实现营业收入651.09亿元，同比下降15%；归母净利润213亿元，同比下降8%。
• 净资产与ROE：归母净资产达到2531亿元，较上年末增长21%；全年加权平均ROE为8.67%，较上年减少了3.4个百分点。

季度表现

• 第四季度：单季度营业收入153亿元，同比下滑18%，环比增长2%；归母净利润48亿元，同比减少13%，环比减少12%。自营投资收益的下滑是导致单季度收入和利润同比下行的主要原因。

业务线表现

• 大财富管理：经纪业务收入165亿元，同比下降10%；资管业务收入122亿元，同比下降10%。截至2022年末，中信证券在股票和混合型基金的保有规模排名第一，而私募产品保有规模约1800亿元。
• 投行业务：逆势增长，收入85亿元，同比增长10%。在IPO、再融资和债券承销方面均保持行业领先地位。
• 资金类业务：投资业务收入158亿元，同比下降14%；信用业务表现良好，利息净收入58亿元，同比增长9%。

盈利预测与估值

• 业绩修正：下调未来三年的营收和净利润预测，预计2023-2025年的营收分别为758、852、959亿元，净利润分别为248、286、333亿元。
• 增长率与估值：预计未来三年净利润复合年增长率（CAGR）为16.0%，给予2023年1.6倍PB的目标价27.36元，维持“买入”评级。

风险提示

• 市场风险：市场量价恢复可能不及预期。
• 竞争风险：面临激烈的同业竞争。
• 政策风险：政策变动带来的不确定性。