低高硫燃料油期货日报

低高硫燃料油期货日报 DailyReportonLowandHighSulfurFuelOilFutures 【行情复盘】 期货市场:今日低高硫燃料油价格继续上涨，LU2307合约上涨20元/吨，涨幅0.49%，收于4089元/吨，FU2309合约上涨71元/吨，涨幅2.36%，收于3082元/吨。 【重要资讯】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：能源化工研究中心成雪飞 执业编号：F3079516(从业)Z0017981(投资咨询) 联系方式：chengxuefei@foundersc.com 成文时间：2023年4月6日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 1.当地时间周日(4月2日)，OPEC+在本月既定的部长级会议前意外宣布减产，除俄罗斯外，自今年5月起，OPEC+合计减产量为114.9万桶/日，并持续到今年底，此外俄罗斯宣布将减产50 万桶/日的措施延长至2023年年底，此前承诺减产至6月底。 2.国际能源署（IEA）：全球石油市场将在2023年下半年趋紧，可能出现大量的供应短缺现象。 3.新加坡企业发展局（ESG）：截至4月5日当周，新加坡燃油库存增加116.2万桶至2374万 桶，为2022年2月以来最高水平。 4.瑞银：欧佩克+5月份再减产115万桶/日，意味着2023年第二季度将出现近30万桶/日的赤 字而非盈余，第三季度将出现近200万桶/日的赤字。 【套利策略】 国内炼厂处于检修季节，开工负荷边际下降，提振油品，其中低硫燃料油呈供给减少需求较为疲软局面，但整体裂解估值偏低，建议可择机参与多低硫裂解价差操作。 【交易策略】 OPEC+本次减产不管是实际减产量以及减产时间均大幅超预期。原油价格此前持续修复性反弹后，受OPEC+组织超预期减产影响，预计继续大幅上行，现原油价格已运行至接近银行风险事件爆发前价格，5月份开始，全球原油供给大幅减少，认为在全球经济不经历深度衰退下，全球原油供需可能持续呈现偏紧格局，导致原油价格可能继续呈偏强态势。而近期新加坡燃料油库存继续累库，一定程度拖累燃料油价格，但低高硫燃料油作为与原油紧密相关油品，后市预计在成本端影响下，价格有望继续呈偏强走势。 风险关注：美国政府出台相关政策打压原油价格 一、期货行情 表1：FU各合约价格走势图 合约 开盘价 收盘价 结算价 涨跌 涨跌幅 成交量(万手) 成交额(万元) 持仓量(万手) 持仓变化 FU01合约 2877 2949 2922 105 3.69 0.51 14913 0.54 0.02 FU05合约 2937 3084 3025 219 7.64 44.77 1354508 15.18 -3.28 FU09合约 2963 3041 3011 142 4.90 92.60 2788217 33.60 4.09 数据来源:Wind，方正中期研究院（Wind未及时更新） 二、上游市场 %(10Y-2Y)美国国债收益率 4 3 2 1 0 -1 2001-04 2002-04 2003-04 2004-04 2005-04 2006-04 2007-04 2008-04 2009-04 2010-04 2011-04 2012-04 2013-04 2014-04 2015-04 2016-04 2017-04 2018-04 2019-04 2020-04 2021-04 2022-04 2023-04 -2 美元/桶通胀指数 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 2013-04 2013-10 2014-04 2014-10 2015-04 2015-10 2016-04 2016-10 2017-04 2017-10 2018-04 2018-10 2019-04 2019-10 2020-04 2020-10 2021-04 2021-10 2022-04 2022-10 2023-04 0 图1:美国（10Y-2Y）国债收益率差值图2:WTI原油以及通胀指数走势图 数据来源：Wind、方正中期研究院数据来源：Wind、方正中期研究院 美元/桶NYMEXWTI原油NYMEX天然气140 120 100 80 60 40 20 2014-04 2014-10 2015-04 2015-10 2016-04 2016-10 2017-04 2017-10 2018-04 2018-10 2019-04 2019-10 2020-04 2020-10 2021-04 2021-10 2022-04 2022-10 2023-04 0 美元/mmbtu 12 10 8 6 4 2 0 WTI期货结算价 美元/桶 南华工业品指数（右轴） 160 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2006-04 2007-04 2008-04 2009-04 2010-04 2011-04 2012-04 2013-04 2014-04 2015-04 2016-04 2017-04 2018-04 2019-04 2020-04 2021-04 2022-04 2023-04 -60 5000 4000 3000 2000 1000 0 图3:美原油与美天然气期货价格走势图4:美原油与南华工业品指数走势 资料来源：Wind、方正中期研究院资料来源：Wind、方正中期研究院 千桶美国原油库存 600000 千桶美国汽油库存 280000 550000 500000 450000 400000 350000 300000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20192020202120222023 260000 240000 220000 200000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 201820192020202120222023 图5:EIA原油库存季节性走势图6:EIA汽油库存季节性走势 资料来源：EIA、方正中期研究院资料来源：EIA、方正中期研究院 美国钻机数量:原油美国钻机数量:总计美国钻机数量:天然气 %美国炼厂开工率部部 110 100 90 80 70 60 50 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2017201820192020 202120222023 2500 2000 1500 1000 500 0 500 400 300 200 100 2014/09 2015/03 2015/09 2016/03 2016/09 2017/03 2017/09 2018/03 2018/09 2019/03 2019/09 2020/03 2020/09 2021/03 2021/09 2022/03 2022/09 2023/03 0 图7:美国原油炼厂开工率图8:美国钻机总数季节性走势图 资料来源：EIA、方正中期研究院资料来源：贝克休斯、方正中期研究院 千桶/日美国原油净进口 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20192020202120222023 千桶库欣原油库存 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20192020202120222023 图9:美国原油净进口量走势图图10:库欣地区原油库存走势图资料来源：EIA、方正中期研究院资料来源：Wind、方正中期研究院 WTI非商业多头持仓数量WTI非商业净持仓数量 张张布伦特管理基金多头持仓数量 1000000 800000 600000 400000 200000 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 0 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 布伦特管理基金净持仓数量 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 图11:NYMEX非商业持仓走势图图12:布伦特原油基金持仓走势图 资料来源：Wind、方正中期研究院资料来源：Wind、方正中期研究院 三、现货市场 美元/吨市场价:保税船用油(380CST):舟山 美元/吨市场价:保税船用油(0.5%低硫燃料油):舟山 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 图13:舟山保税船用（380CST）价格走势图图14:舟山保税船用（0.5%）价格走势图 资料来源：Wind、方正中期研究院资料来源：Wind、方正中期研究院 美元/吨船用油(0.5%低硫燃料油):新加坡燃料油(高硫380):FOB新加坡 1200 1000 800 600 400 200 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 0 800 700 600 500 400 300 200 100 0 美元/吨柴油(含硫0.05%):FOB新加坡柴油(含硫0.5%):FOB新加坡 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 0 图15:新加坡低高硫现货价格走势图图16:新加坡柴油价格走势图资料来源：Wind、方正中期研究院资料来源：Wind、方正中期研究院 四、价差情况 美元/吨升贴水:低硫燃料油(船供):舟山 2500 2000 1500 1000 美元/吨贴水:保税船用油(380CST):舟山 150 100 50 0 500-50 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 0-100 图17：舟山低硫燃料油（船供）升贴水图18：舟山保税船用油（380CST）