2023年第一季度金融监管政策报告：金融机构改革加码高质量发展

2023年第一季度金融监管政策报告 金融机构改革加码高质量发展 2023年4月6日 证券分析师 魏伟投资咨询资格编号 S1060513060001BOT313 WEIWEI170@pingan.com.cn 张亚婕投资咨询资格编号 S1060517110001021-20661934 zhangyajie976@pingan.com.cn 郝思婧投资咨询资格编号 S1060521070001 HAOSIJING374@pingan.com.cn 谭诗吟投资咨询资格编号 S1060522070004 TANSHIYIN596@pingan.com.cn 政策脉络：统筹防风险和促发展。2023年一季度，疫情影响退坡，国内经济整体结构性复苏，外部风险因素增多，欧美银行业风险事件频发，中美博 弈出现升级。在此情况下，国内监管政策以统筹防风险和促发展为基调，主要政策主线梳理如下：一是金融监管机构改革落地，强化金融活动统一监管；二是房地产政策聚焦防范头部优质房企风险和推动房地产业向“租购并举”新发展模式转型发展；三是沪深主板注册制正式落地实施，板块定位“大盘蓝筹”；四是资本市场对外开放稳步推进，境内企业境外上市进入备案管理新阶段。 第一，金融监管机构改革落地，组建国家金融监督管理总局。第十四届全国人民代表大会第一次会议审议批准国务院机构改革方案，决定组建国家金融监督管理总局，不再保留中国银保监会，明确国家金融监管总局统一 负责除证券业之外的金融业监管，将央行对金融控股公司等金融集团的日常监管职责、有关金融消费者保护职责，以及证监会投资者保护职责划入国家金融监管总局；同时进一步理顺债券管理体制，将国家发改委的企业债券发行审核职责划入中国证监会。此外，还要求深化地方金融监管体制改革、推进中国人民银行分支机构改革等。 第二，地产政策聚焦防风险、促发展和促转型。一季度地产政策延续中央经济工作会议的基调。需求端坚持“因城施策”，央行及银保监会决定建立 首房贷款利率动态调整机制，各地探索推广二手房“带押过户”新模式。融资端聚焦“稳主体”和“促转型”，一方面着重防范化解优质头部房企风险，实施改善优质房企资产负债表计划；另一方面加大对“租购并举”新模式的融资支持，2月央行及银保监会发布《关于金融支持住房租赁市场发展的意见（征求意见稿）》，提出加大对租赁住房企业的信贷支持力度；3月下调保障性租赁住房项目REITs的最低首发评估净值门槛至8亿元。目前最新地产数据已显示底部回暖迹象，预计后续地产政策将延续当前基调，继续统筹防风险和转型发展，“租购并举”新模式或将迎来更多政策支持。 第三，主板注册制落地助力高质量发展。细则来看，主板注册制突出“大盘蓝筹”特色，优化审核注册流程，设置“持续盈利”“预计市值+收入+现金流”“预计市值+收入”等多元上市指标，复制科创板和创业板的新股上市5 日不设涨跌幅限制，保留后续10%的涨跌幅限制，同步优化各板块价格笼子机制等。影响上，全面注册制一方面有利于更大程度发挥市场的作用，强化市场优胜劣汰机制，促进资本市场长期健康发展；另一方面还利于强化资本市场对科技创新的支持力度、推动产业转型、助力经济高质量发展。 第四，资本市场对外开放稳步推进。一是3月13日沪深港通再度扩容，陆股通可纳入标的范围扩大至上证A股和深证综指，市值门槛降低，最新纳 入1034家公司，外国公司首次被纳入港股通，最新纳入32家公司。二是 《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》正式发布实施，标志着境内企业境外上市进入统一备案管理新阶段。 风险提示：1）宏观经济修复不及预期；2）国内宏观产业政策落地不及预期；3）海外风险因素演化蔓延超预期。 策 略报告 策 略季度报告 证券研究报告 正文目录 一、政策基调：防风险和促发展4 二、金融监管：完善统一监管格局5 2.1机构改革：组建国家金融监管总局，强化金融活动统一监管5 2.2房地产：需求端“因城施策”，融资端“稳主体、促转型”6 三、资本市场：全面注册制落地，对外开放稳步推进9 3.1注册制：全面注册制落地，助推产业转型和国企改革9 3.2对外开放：沪深港通扩容，境内企业境外上市备案管理12 四、风险提示13 图表目录 图表12023年1-2月我国经济结构性复苏（%）4 图表2制造业PMI和新兴产业EPMI回升至荣枯线上4 图表3CPI数据显示当前内需仍有修复空间5 图表4春节后汽车销售恢复形势尚不稳固5 图表52023年1-2月欧美CPI回落速度趋缓5 图表62022Q4美国银行业投资证券的未实现损益达负6200亿美元5 图表7《党和国家机构改革方案》确定组建国家金融监督管理总局6 图表8《党和国家机构改革方案》关于金融监管机构改革的内容6 图表92023Q1中央层面有关房地产政策的表述7 图表102023年1-2月商品房销售面积同比降幅收窄8 图表11热门城市二手房成交面积（万平方米，MA7）8 图表12当前已发行公募REITs共27只，其中保障性租赁住房项目4只9 图表13沪深主板注册制规则10 图表14A股市场IPO规模11 图表15机械、电子、计算机、医药生物等行业成分股个数占比上升最多11 图表162022年A股退市数量创历年新高（单位:家）11 图表172022年注册制IPO占比超八成（单位:家）11 图表18新纳入陆股通公司市值分布（单位：家）12 图表19新纳入陆股通公司数前十行业（单位：家）12 图表20《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》主要内容13 一、政策基调：防风险和促发展 2023年一季度，疫情影响退坡，国内经济整体结构性复苏，外部风险因素则在增多。国内方面，自2022年11月疫情防控优化“二十条”到2023年1月的“乙类乙管”，我国疫情防控政策显著优化，疫情感染高峰平稳度过，人员流动限制全面放开，前期疫情对经济的负面影响逐步退坡。在此情况下，2023年一季度我国经济呈现结构性复苏，生产方面，1-3月制造业 PMI持续位于荣枯线以上，3月PMI生产、PMI新订单以及新兴产业PMI分别达54.6、53.6和56.1，显示制造业内生恢复动能相对强劲；投资方面，1-2月固定资产投资累积同比增长5.5%，其中基建投资增速达12.2%略高于预期；需求方面，内外需修复仍然不足，1-2月社零同比增速由负转正，同比增长3.5%，但CPI数据及显示内需修复仍有较大空间，汽车等耐用品消费仍相对疲软，出口同比延续负增显示外需较弱；地产数据呈现底部回暖迹象，1-2月房地产投资累积同比降幅由前值-10%收敛至-5.7%，商品房销售面积累积同比由前值-24.3%收窄至-3.6%，保交楼背景下，竣工面积累积同比由负转正增长8.0%，新开工面积累积同比降幅亦收敛至-9.4%。海外方面，风险因素增加，欧美货币政策走势分歧。一方面，欧美通胀延续回落但速度放缓，2月美国和欧元区CPI同比分别为6.0%和9.9%，市场对于高通胀长时间持续的担忧增加；另一方面，欧美金融业风险事件频发，包括硅谷银行破产、瑞士信贷风波等，本质上是高利率环境下金融系统脆弱性显著抬升的集中体现，后续进一步演化蔓延并对实体经济造成冲击仍需密切观察。在此情况下，市场对于欧美货币政策走向的预期出现分歧，目前美联储已在1月和3月议息会议连续两次放缓加息至25BP，美联储年中停止加息的预期仍较为强烈。另外，近期全球地缘政治博弈出现升级迹象，中美博弈已外延至产业竞争之外的领域，统筹发展与安全的重要性凸显。 在上述背景下，统筹防风险和促发展是当前国内金融政策的主基调。金融监管方面，一是金融监管机构改革落地，通过组建国家金融监管总局、梳理划清各监管机构职责任务，进一步强化各类金融活动的统一监管；二是房地产政策的着力点在于防范头部优质房企风险和推动转型发展，需求端延续“因城施策”精准发力，供给和融资端继续推进“稳主体”，同时鼓励房 地产业向“租购并举”新发展模式转型。资本市场方面，一是沪深主板注册制正式落地实施，上市条件、审核注册程序、保荐承销、重大资产重组、监管执法、投资者保护等多方面政策实现优化，“大盘蓝筹”板块定位进一步清晰；二是资本市场对外开放稳步推进，沪深港通再度扩容，境内企业境外上市进入统一备案管理新阶段等。 图表12023年1-2月我国经济结构性复苏（%）图表2制造业PMI和新兴产业EPMI回升至荣枯线上 20 10 0 -10 -20 -30 PMIPMI:生产 2022-12 2023-02 PMI:新订单EPMI 65 60 55 50 45 19-03 19-06 19-09 19-12 20-03 20-06 20-09 20-12 21-03 21-06 21-09 21-12 22-03 22-06 22-09 22-12 23-03 40 资料来源：WIND，平安证券研究所资料来源：WIND，平安证券研究所 图表3CPI数据显示当前内需仍有修复空间图表4春节后汽车销售恢复形势尚不稳固 乘用车厂家零售:周日均销量同比（%） 乘用车厂家批发:周日均销量同比（%） PPI-CPI（%） 15 10 5 0 -5 -10 CPI:当月同比（%） PPI:全部工业品:当月同比（%） 150 100 50 0 -50 13/12 14/06 14/12 15/06 15/12 16/06 16/12 17/06 17/12 18/06 18/12 19/06 19/12 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 22/02 22/03 22/04 22/05 22/06 22/07 22/08 22/09 22/10 22/11 22/12 23/01 23/02 23/03 -100 资料来源：WIND，平安证券研究所资料来源：WIND，平安证券研究所 图表52023年1-2月欧美CPI回落速度趋缓图表62022Q4美国银行业投资证券的未实现损益达 美国CPI当月同比(%)欧元区CPI当月同比(%) 负6200亿美元 12 10 8 6 4 2 0 14/09 15/03 15/09 16/03 16/09 17/03 17/09 18/03 18/09 19/03 19/09 20/03 20/09 21/03 21/09 22/03 22/09 -2 资料来源：WIND，平安证券研究所资料来源：FDIC，Equable，平安证券研究所 二、金融监管：完善统一监管格局 2.1机构改革：组建国家金融监管总局，强化金融活动统一监管 3月8日，第十四届全国人民代表大会第一次会议审议批准国务院机构改革方案，决定组建国家金融监督管理总局。此次金融机构改革是落实党的二十大提出的“要依法将各类金融活动全部纳入监管”工作部署，旨在解决金融领域长期存在的突出矛盾和问题。根据3月16日中共中央和国务院印发的《党和国家机构改革方案》，此次金融监管机构改革主要有以下几方面 调整：（1）组建中央金融委员会，加强党中央对金融工作的集中统一领导，作为党中央决策议事协调机构，设立中央金融委员会办公室作为中央金融委员会的办事机构，列入党中央机构序列；不再保留国务院金融稳定发展委员会及其办事机构，将国务院金融稳定发展委员会办公室职责划入中央金融委员会办公室。（2）组建中央金融工作委员会，统一领导金融系统党的工作，将中央和国家机关工作委员会的金融系统党的建设职责划入中央金融工作委员会。（3）组建国家金融监督管理总局，作为国务院直属机构，不再保留中国银行保险监督管理委员会，将中国人民银行对金融控股公司等金融集团的日常监管职责、有关金融消费者保护职责，中国证券监督管理委员会的投资者保护职责划入国家金融监督管理总局。（4）中国证券监督管理 委员会由国务院直属事业单位调整为国务院直属机构，理顺债券管理体制，划入国家发展和改革委员会的企业债券发行审核职责，由中国证券监督管理委员会统一负责公司（企业）债券发行审核工作。（5）深化地方金融监管体制改革，地方政府设立的金融