原油月报：系统性风险主导，原油破位下行

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油价走势与宏观经济分析

主要内容概览

• 2023年3月国内外原油市场：面对美联储和欧洲央行继续鹰派政策以控制通胀，以及欧美银行业资产贬值引发的金融危机，原油等大宗商品期货市场经历大幅下跌。中国原油需求预期增强、人民币升值和国内原油仓单注销等因素支撑了国内原油期货的表现。

• 宏观经济背景：欧美通胀压力虽有回落，但仍未达到目标，导致美联储和欧洲央行继续鹰派姿态，市场预期维持高利率环境。金融危机引发的金融系统风险对全球市场构成了威胁，尤其是对原油等大宗商品期货市场产生了利空影响。

• 国内经济动态：随着新冠疫情的影响减弱和稳经济政策效果显现，中国经济运行出现企稳回升迹象，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数等指标均呈扩张趋势，就业市场稳定，消费和投资均有所改善。

关键数据总结

• 原油价格变动：美国WTI原油期货从80.94美元/桶降至65.54美元/桶，跌幅约14.68%；布伦特原油期货从86.75美元/桶降至71.43美元/桶，跌幅约14.05%；国内原油期货主力合约从587.5元/桶降至485元/桶，跌幅约11.46%。

• 国内经济指标：2023年2月中国制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均超过50%，显示经济活动扩张。社会消费品零售总额增长3.5%，固定资产投资增长5.5%，经济呈现积极复苏态势。

结论与展望

• 预计2023年二季度，美国WTI原油价格波动区间为55-80美元/桶，布伦特原油价格波动区间为60-85美元/桶，国内原油期货主力合约波动区间为450-550元/桶。后市油价跌势有望放缓，但全球金融市场的系统性风险和经济衰退预期仍可能对油价造成压力。

• 经济复苏与需求增加将对原油市场产生正面影响，但需密切关注地缘政治冲突、金融风险和宏观经济政策变化对市场情绪和价格走势的影响。