从机构占比看AI行情到哪个阶段？

证券研究报告|行业动态报告 2023年04月05日 从机构占比看AI行情到哪个阶段？ 评级及分析师信息 行业评级：推荐 行业走势图 30%19% 8% -2% -13%-23% 2022/042022/072022/102023/01 计算机沪深300 分析师：刘泽晶邮箱：liuzj1@hx168.com.cnSACNO：S1120520020002联系电话：联系人：刘波邮箱：liubo1@hx168.com.cnSACNO：联系电话： 计算机行业 信息传输、软件和信息技术服务业：2022年底超配0.19%，2023年年初至今超额收益38.31%。 根据基金公司2022年年报数据，截至2022年年底，在证监 会标准的19个行业中，“信息传输、软件和信息技术服务 业”的基金持仓市值为3093.68亿元，占股票投资市值比为4.99%，相对标准行业配置比例（4.8%）超配0.19%。 2023年以来，“信息传输、软件和信息技术服务业”行业指数领跑市场，年初至今涨幅为44.29%，同期沪深300指数涨幅为5.98%，超额收益为38.31%。 在申万31个一级行业中，年初至今涨幅超过30%的行业有三个：计算机（申万）、传媒(申万)、通信(申万)，其中计算机（申万）以44.14%的涨幅排名第一。 根据我们测算，目前超配比约为1.33%，仍远低于近10年历史平均水平（2.10%）。 我们以灵活配置型、偏股混合型、普通股票型、平衡混合型四类基金为样本，统计年初至今排名前30的基金，涨幅均超40%，最高涨幅为57.61%；最大管理规模为3.40亿元，平均管理规模为0.71亿元，远低于上述四类基金的平均管理规模 （7.12亿元）。 我们按基金涨跌幅将基金分为5组（30%以上、20-30%、10-20%、0-10%、小于或等于0%），统计涨跌幅与基金管理规模的关联性。我们发现，管理规模较大的基金在高涨跌幅区间的占比明显低于平均水平；我们认为，规模较小的基金调仓相对灵活方便，在年初至今的行情中更好的把握住了TMT板块的上涨机会。 根据我们测算，年初至今共有526只基金的偏差值大于5%， 其中管理规模1亿元以下的基金285只，在1亿元以下的基金中占比10.61%；管理规模1-5亿元的基金共有154只，占比7.90%；管理规模5-30亿元的基金共有75只，占比4.86%；管理规模30亿元以上的基金共有12只，占比 3.14%。 根据我们测算，样本基金2022年年末“信息传输、软件和信 息技术服务业”持仓金额为2240亿元；假设上述526只基金的超额收益均由加配“信息传输、软件和信息技术服务业”贡献，测算出调仓金额约为512亿元，相比样本基金2022年年末持仓金额增加22.86%。 结合2022年年末“信息传输、软件和信息技术服务业”的基金持仓市值占股票投资市值比为4.99%，我们测算当下占比约为6.13%，超配1.33%，远低于近10年历史平均水平 （2.10%）。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 投资主线与受益标的 1、AI算力受益标的:中科曙光、首都在线、寒武纪、拓维信息、神州数码、浪潮信息、海光信息、龙芯中科、景嘉微等。 2、AIMaaS潜在受益标的：科大讯飞、拓尔思、百度、三六零、云从科技、海天瑞声、昆仑万维、格灵深瞳、大华股份、海康威视等。 3、AIMaaS应用受益标的:（1）办公软件类:金山办公、万兴科技、福昕软件、当虹科技、彩讯股份、致远互联、泛微网络等；（2）工业软件类:汉得信息、广联达、用友网络、赛意信息等；（3）AI+电商：吉宏股份、焦点科技、光云科技、返利科技等；AI+律政：通达海、金桥信息、华宇软件等；AI+医疗：嘉和美康等；AI+阅读：掌阅科技、中文在线等；AI+金融：同花顺、东方财富等；AI+财税：税友股份、金财互联等。 风险提示 市场系统性风险、政策落地不及预期、中美博弈突发事件。 正文目录 1.信息传输、软件和信息技术服务业：2022年底超配0.19%，2023年年初至今超额收益38.31%4 2.根据我们测算，目前超配比约为1.33%，仍远低于近10年历史平均水平（2.10%）6 3.投资主线与受益标的9 4.风险提示9 图表目录 图表1“信息传输、软件和信息技术服务业”市值占比情况4 图表2“信息传输、软件和信息技术服务业”指数与沪深300指数对比（2023年初至今）4 图表3申万行业指数5 图表4年初至今涨幅排名前30的4类基金6 图表5基金涨跌幅分布情况7 图表6基金涨跌幅与基金规模对应情况7 图表7偏差值大于5%的基金情况8 图表8样本基金2022年末持仓金额及测算加仓金额（单位：亿元）8 1.信息传输、软件和信息技术服务业：2022年底超配0.19%， 2023年年初至今超额收益38.31% 根据基金2022年年报数据，截至2022年年底，在证监会标准的19个行业中， “信息传输、软件和信息技术服务业”的基金持仓市值为3093.68亿元，占股票投资市值比为4.99%，相对标准行业配置比例（4.8%）超配0.19%。 图表1“信息传输、软件和信息技术服务业”市值占比情况 14 12 10 8 7.2 6 4 4.62 3.77 2 2.04 2.45 1.76 00.15 20132014201520162017-0.69201820192020 20212022 -0.52 0.19 -2 占股票投资市值比(%) 股票市场标准行业配置比例(%) 相对标准行业配置比例(%) 资料来源：Wind，华西证券研究所 2023年以来，“信息传输、软件和信息技术服务业”行业指数领跑市场，年初至今涨幅为44.29%，同期沪深300指数涨幅为5.98%，超额收益为38.31%。 图表2“信息传输、软件和信息技术服务业”指数与沪深300指数对比（2023年初至今） 资料来源：Wind，华西证券研究所 在申万31个一级行业中，年初至今涨幅超过30%的行业有三个：计算机（申万）、传媒(申万)、通信(申万)，其中计算机（申万）以44.14%的涨幅排名第一；涨幅10%-20%的行业有4个：电子(申万)、建筑装饰(申万)、石油石化(申万)、机械设备(申万)；涨幅5%-10%的行业有4个：家用电器(申万)、有色金属(申万)、非银金融(申万)、国防军工(申万)；其余20一级个行业指数涨幅都在5%以下。 图表3申万行业指数 代码 名称 现价 涨幅（年初至今） 801750.SI 计算机(申万) 5583.11 44.14% 801760.SI 传媒(申万) 749.93 38.92% 801770.SI 通信(申万) 2486.42 35.26% 801080.SI 电子(申万) 4161.28 19.35% 801720.SI 建筑装饰(申万) 2316.24 16.19% 801960.SI 石油石化(申万) 2341.4 11.99% 801890.SI 机械设备(申万) 1547.3 10.62% 801110.SI 家用电器(申万) 6965.83 7.40% 801050.SI 有色金属(申万) 4860.8 6.06% 801790.SI 非银金融(申万) 1559.53 5.87% 801740.SI 国防军工(申万) 1556.73 5.35% 801010.SI 农林牧渔(申万) 3446.78 4.61% 801120.SI 食品饮料(申万) 23995.8 4.53% 801140.SI 轻工制造(申万) 2428.42 4.40% 801040.SI 钢铁(申万) 2381.74 4.19% 801950.SI 煤炭(申万) 2764.35 3.45% 801970.SI 环保(申万) 1830.48 3.45% 801130.SI 纺织服饰(申万) 1621.97 3.06% 801710.SI 建筑材料(申万) 6199.22 2.76% 801210.SI 社会服务(申万) 11016.17 2.05% 801880.SI 汽车(申万) 5437.75 1.78% 801030.SI 基础化工(申万) 4115.24 1.58% 801150.SI 医药生物(申万) 9211.57 1.56% 801170.SI 交通运输(申万) 2398.6 1.42% 801160.SI 公用事业(申万) 2225.56 1.23% 801230.SI 综合(申万) 3002.86 -0.46% 801780.SI 银行(申万) 3093.97 -2.03% 801980.SI 美容护理(申万) 7006.49 -2.03% 801730.SI 电力设备(申万) 9107.58 -2.57% 801180.SI 房地产(申万) 2850.48 -4.83% 801200.SI 商贸零售(申万) 2675.24 -6.68% 资料来源：Wind，华西证券研究所 2.根据我们测算，目前超配比约为1.33%，仍远低于近10年历史平均水平（2.10%） 我们以灵活配置型、偏股混合型、普通股票型、平衡混合型四类基金为样本，统计年初至今排名前30的基金，涨幅均超40%，最高涨幅为57.61%；最大管理规模为3.40亿元，平均管理规模为0.71亿元，远低于上述四类基金的平均管理规模 代码 名称 最新净值 年初至今 最新规模(亿元) 001706.OF 诺安积极回报A 2.454 57.61% 0.5219 012847.OF 诺安积极回报C 2.609 57.45% 0.1791 003397.OF 银华体育文化 1.797 53.85% 0.5295 001323.OF 东吴移动互联A 2.534 51.91% 0.5576 002170.OF 东吴移动互联C 2.52 51.83% 0.0540 017488.OF 嘉实信息产业A 1.4906 49.91% 0.1098 017489.OF 嘉实信息产业C 1.4884 49.74% 0.0006 002043.OF 天治研究驱动C 2.406 49.53% 0.1723 350009.OF 天治研究驱动A 2.631 48.98% 0.2884 001628.OF 招商体育文化休闲A 1.907 48.29% 2.3256 015395.OF 招商体育文化休闲C 1.89 48.00% 0.2930 001068.OF 国新国证新锐 1.454 47.32% 0.2067 001322.OF 东吴新趋势价值线 1.3833 45.84% 1.6371 015412.OF 西部利得数字产业A 1.3013 45.61% 0.9397 015413.OF 西部利得数字产业C 1.2973 45.47% 0.4289 217021.OF 招商优势企业A 4.006 45.36% 3.4031 007423.OF 西部利得聚禾A 1.2885 43.73% 0.0841 007424.OF 西部利得聚禾C 1.2851 43.70% 0.5551 006281.OF 万家人工智能A 2.4776 43.55% 1.9458 014162.OF 万家人工智能C 2.4518 43.27% 0.0992 006888.OF 诺德新生活C 1.2841 42.35% 0.0000 006887.OF 诺德新生活A 1.2841 42.35% 0.2435 003053.OF 嘉实文体娱乐A 2.083 41.89% 0.7360 003054.OF 嘉实文体娱乐C 2.021 41.73% 0.2778 000166.OF 中海信息产业精选 1.3894 41.43% 0.7189 519644.OF 银河智联主题A 3.644 41.40% 1.1957 014319.OF 德邦半导体产业A 1.0697 41.18% 0.3665 014320.OF 德邦半导体产