钢材铁矿周报：市场风险偏好恢复，钢矿稳步反弹

期货研究报告|商品研究 招商期货钢材铁矿周报 ——市场风险偏好恢复，钢矿稳步反弹 （2023年3月27日-2023年3月31日） ·研究员-赵嘉瑜·联系电话：18818212580 ·zhaojiayu@cmschina.com.cn·执业资格号:Z0016776 ·联系人-游洋,CFA·联系电话：13426249707 ·youyang@cmschina.com.cn 2023年4月2日 目录 contents 01价格回顾 02基本面数据回顾 03主要事件回顾及下周概览 04结论与策略推荐 01价格回顾 华东/华北螺纹现货本周分别涨40/60元/吨，05合约期货贴水分别缩小 14/扩大6元/吨 热卷华东/华北现货本周分别上涨40/30元/吨。期货贴水分别扩大1/缩小 9元/吨 PB/超特现货本周环比上涨33/34元/吨，贴水分别缩小4/3元/吨。最适合交割品为IOC6/BRBF/南非粉/IOCJ 螺纹/热卷正套价差分别下降23/24元/吨；铁矿正套价差持平，焦炭正套价 差下降8元/吨 东南亚热卷价格环比下跌25美元/吨，两周共下降40美元/吨；铁矿进口再度亏损 02 基本面数据回顾 三十城新房销售环比上升22%，三线城市环比上升18% 百城土地销售维持历年同期最低水平 建材日度成交周内有反复，周度日均环比上升15%至17.6万吨，同比增1% 杭州出库（5日均值）环比下降10% 近期华东成交出库比(投机情绪)边际小幅基本持平，绝对水平接近历史同期均值 2019 2020 2021 2022 2023 华东螺纹成交出库比（30日均值） 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 010203040506070809101112 过去十天江南华南等地降水量偏多北方大部气温偏高；未来十天中东部将有大范围降水降温过程 掉坯轧材利润环比基本持平，位于历年同期均值水平 焊管利润（华北）环比下降90元/吨 乘用车销售（三周均值）环比上升19%。2月底经销商库存继续环比回升，创下 疫情后新高 钢材表观消费环比上升3%至333万吨，符合主流市场预期，但大样本 数据显示螺纹表需略超三月初并创下新高。卷板表需环比增1.7% 表观消费情况(五大材汇总）环比上升24万吨（2.4%）至1024万吨，同 比增加3% 螺纹、长材库存去库速度小幅加快。目前去库速度快于去年，低于 19-21年 螺纹贸易商库存占比（投机度）略高于历年同期均值水平 热卷、板材继续去库，去库速度环比放缓 五大材总库存环比去库速度环比增加，目前去库速度高于去年，低 于19-21年 本周各品种产量环比不同幅度增加。中厚板产量创历史新高 五大材供应环比上升1.5%至974万吨，同比上升1.2% 螺纹/热卷点对点利润分别下降23/50元/吨，但考虑周末焦炭提降后利润周度变化有限 短流程钢厂利润边际小幅扩大40元/吨。电炉厂避开峰电基本满产 废钢市场本周到货环比下降较快 废钢价格（唐山重废)周度环比上涨50元/吨；废钢估值仍略偏低 生铁产量环比大幅上升3.5万吨至243.4万吨，连续12周环比增加。同比增加7.6% 铁矿疏港量环比增12.5万吨，为历史同期最高水平。疏港生铁比环比回升 进口矿到港环比降210万吨至2124万吨，澳巴向中国总发货下降13万吨至1816万吨 进口矿供给情况(续) 国产矿产量环比小幅上升1.8%至日均36.6万吨，回升依然缓慢。后续预计或进一步季节性回升 铁矿港存边际去库143万吨至1.35亿吨（上周去库78万吨）。后续仍将继续去库， 去库速度接近19-22年均值 钢厂场库极低，后续仍有补库需求（但预计受资金、利润牵制，爆 发力有限） 铁矿港存中主流矿占比处于中等水平，没有显著结构性矛盾 03 周度主要事件回顾及下周概览 周度主要事件回顾与简评 微观 •土耳其钢铁制造商MMKMetalurji热卷产线将于4月初复产 •河北、山东钢厂完成第一轮焦炭提降，降幅为100元/吨 •经济日报：铁矿石价格异动不可掉以轻心 宏观 •国家统计局周五公布数据显示，3月中国制造业采购经理人指数（PMI）较上月回落0.7个百分点至51.9%，但仍连续三个月处于扩张区间 •央行公告称，3月27日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点 •自然资源部、银保监会发布《关于协同做好不动产“带押过户”便民利企服务的通知》 •美国2月核心PCE物价指数同比升4.6%，预期升4.7%，前值升4.7%；环比升0.3%，预期升0.4%，前值自升0.6%修正至升0.5% •美国上周初请失业金人数为19.8万人，三周来首次上升，预期19.6万人，前值19.1万人；四周均值19.825万人，前值19.625万人；至3月18日当周续请失业金人数168.9万人，预期169.7万人，前值自169.4万人修正至168.5万人 下周主要宏观数据/事件一览 下周主要宏观数据/事件一览（续） 04 结论与策略推荐 结论与策略推荐 钢材：上周欧美银行风险事件引发的避险情绪有所消退，风险资产全面回升，十年美债收益率下降、黄金承压、美股标普500指数涨3.5%，万德商品指数连收五根阳线。微观上，钢材总体供需矛盾有限。钢联小样本口径螺纹表观需求环比回升，大样本口径略超3月初，刷新本年度新高，需求情况良好但后续改善斜率有限；热卷海外价格开始回调导致出口承压，国内需求稳定。供应端，钢厂利润维持较低水平，废钢日耗出现拐点，日均生铁产量连续12周环比增加后已接近近5年高点，后续增产空间有限。综合供需情况，钢材供需矛盾较为有限。预计本周钢材价格以震荡为主 铁矿：日均生铁产量连续12周环比增加至日均243.4万吨，已接近近5年高点，后续增产空间有限。钢材供需矛盾有限，目前季节性去库，去库速度快于去年，但慢于19-21年。利润维持一定水平，焦炭第一轮提降落地，继续为铁矿创造有利环境。铁矿去库速度环比增加，后续铁矿去库仍将继续，去库速度接近19-22年均值水平。目前铁矿基本面仍然健康。预计本周铁矿价格或跟随钢材震荡，其 相对表现或强于钢材 交易策略： 单边：建议观望为主逻辑：铁矿基本面健康，钢材供需矛盾有限 风险点：1，微观需求，监管政策 套利：建议关注逢高做空09螺矿比逻辑：铁矿基本面相对强于钢材 风险点：1，微观需求2，监管政策 研究员简介 赵嘉瑜：招商期货研究所大宗商品策略组主管。具有期货从业资格（证书编号：F3065666）和投资咨询从业资格（证书编号：Z0016776），美国纽约大学国际政治与国际经济硕士，上海交大经济学与法语双学士，曾在曼氏金融工作，善于宏观、微观结合分析。在《中美聚焦》、《中国能源报》、《澎湃新闻》、《上海证券报》、《期货日报》等媒体发文，多次担任哈工大（深圳）期货训练营讲师。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 感谢聆听 ThankYou 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼