焦煤焦炭反弹抛空09合约

金信期货[日刊] 摘要：焦煤焦炭反弹抛空09合约 2023年4月4日 优财研究院 请务必阅读正文之后的重要声明 请仔细阅读文末重要声明 品种名称 策略 股指 建议股指期货多IC空IH、IF 贵金属 沪金以震荡思维对待，参考区间433-446；沪银短线关注5日均线支撑 镍不锈钢 镍不锈钢空单继续持有 螺纹铁矿 螺矿中线把握反弹高空机会，关注低多螺矿比 焦煤焦炭 反弹抛空09合约 沥青 做多 甲醇 高抛低吸 PTA 离场观望，中线等待做空机会 油脂 逐渐回归基本面，短期震荡偏强 豆粕菜粕 短期偏强，等待试空机会 白糖 建议5-7价差反套策略继续持有，主力307合约看6470-6600区间；单边操作建议选择07合约逢回调至6470-6500区间附近做多 OPEC+超预期原油减产提升美国通胀压力，远端经济衰退风险升温 OPEC+超预期原油减产提振原油价格，从宏观面上来说可能对后续欧美通胀及通胀预期产生负面影响，并影响美联储加息节奏和利率终点，引发潜在的海外流动性收缩和全球金融市场的脆弱性上升，也带来潜在美国经济衰退风险的抬升。当前美国低失业率环境下服务通胀韧性仍然较强，若叠加原油价格抬升，将提升二次通胀预期以及美联储被动上修加息幅度的风险。鲍威尔在2022年3月参议院银行委员会听证会时 曾表示，原油价格每涨10美元/桶，就可能提振通胀0.2个百分点。不过通胀超预期上行或带来美国经济衰退风险的抬升，CME的FedWatch工具显示，交易员目前认为5月份加息25个基点的可能性为58.3%，高于上周五的48.4%，但美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌5.9个基点报3.414%。 A股昨日实现四月开门红，短期或仍受制于“美联储加息节奏不确定性+国内政策和增长”的不确定性，存量资金博弈+板块轮动过快，预计A股仍处在震荡区间，赚钱效应不佳。中期经济向好修复趋势仍是主导股市上行的因素，随着美联储加息渐近尾声、以及国内政策增量预期打开，4-5月股市胜率或将提升，关注地产成交修复能否继续持续。债市中期仍是“经济温和修复+货币稳健偏松”的逻辑，10Y国债收益率大概率延续2.8-3.0%震荡区间。 对于商品来说，今年中美需求无法共振下，商品很难走出趋势性行情，短期仍以结构性机会和区间震荡思路对待，预计国内外需求共振带来的商品系统性机会或要到今年四季度到明年，年内大部分时间市场机会仍在权益一侧。贵金属中期仍将继续受益于美联储加息尾声+美国经济衰退风险上升，而以国内经济基本面为主导的黑色系商品，在此前市场的强预期未得到兑现下，短期调整压力或有所加大。 请务必阅读正文之后的重要声明 策略 短线以震荡行情对待，沪指在箱体支撑区域筑底后反弹，预计倾向于向上调整，建议股指期货多IC空IH、IF 观点 海外市场风险情绪回暖，国内宏观处于“流动性宽松+经济弱复苏”格局，国内央行降准释放了推动经济向上信号，市场情绪修复和流动性宽松预期下A股市场成交保持稳定增长，但存量资金博奕加剧A股市场风格切换，成长性板块仍是优选，科创50强势特征明显，AI相关的TMT板块存在结构性机会，短期趋势性行情大概率延续。而中美十年期国债利差继续回升，对沪深300构成支撑。4月份将迎来经济复苏逐步兑现和一季报业绩预告的密集披露，A股驱动力将逐步向经济和业绩基本面过渡，短期市场分化加剧，指数或有所波动。 基本面 周一A股震荡上行，三大指数集体上涨，科创50指数领涨，沪深两市成交额创9个月新高，北向资金小幅净买入。短期海内外宏观边际改善，国内政策面偏暖，央行降准正式落地，财政部减税降费措施进一步完善，而4月底将召开政治局会议，市场对政策的乐观预期对A股形成支撑。国内经济复苏呈现一定行业分化和调整，3月份官方制造业PMI回落，但继续保持扩张态势，新订单与生产指数均表现较强，同时非制造业的复苏态势更强，服务业创12年来最快速度扩张。财新制造业PMI回落至荣枯上，制造业供需扩张幅度减弱，外需形成拖累，就业重现收缩，企业信心高位微降。 技术图 策略 建议沪金以震荡思维对待，参考区间433-446，沪银短线关注5日均线支撑 观点 海外宏观乐观情绪回归，欧美通胀数据双双不及市场预期，市场预计美元加息周期接近尾声，OPEC+意外减产，国际油价跳涨引发全球通胀担忧，美国3月PMI爆冷拖累美元指数下行，美债收益率集体下跌，贵金属价格走强。预计短期黄金白银价格在高位料将有所反复。外盘黄金价格高位震荡，COMEX黄金突破2000美元区间内震荡，白银价格突破24美元。沪金沪银价格维持高位，沪金重上10日均线，沪银仍在均线系统上方。 基本面 美国关键通胀指标PCE降温，美国短期利率期货显示美联储5月加息25个基点和不加息的可能性大致相等。美国2月PCE同比上涨5%，较1月放缓，环比上涨0.3%，略低于市场。美国2月核心PCE同比上涨4.60%，较前值和预期值回落，其中食品价格和能源商品&服务价格下降幅度较大，但是服务业PCE物价指数韧性强劲，为连续两个月小幅反弹。欧美制造业表现分化，美国3月ISM制造业PMI为46.3，创2020年5月以来新低，就业分项指数创2020年7月以来新低。欧元区3月制造业PMI终值47.3，德国3月制造业PMI终值为44.7，法国3月制造业PMI终值为47.3，均好于预期。欧元区CPI超预期放缓，但核心调和CPI继续创下新高。欧元区3月调和CPI同比增长6.9%，低于预期和前值，环比上升0.9%，低于预期但高于前值；核心CPI同比初值为5.7%，持平预期，略高于前值，创下最高水平记录。此外，欧元区3月CPI。欧盟统计局表示，从欧元区通货膨胀的主要组成部分来看，3月份欧元区食品、酒精和烟草的通胀走高，但能源通胀继续下降。持仓上，周一全球最大黄金ETF--SPDRGoldTrust持仓较上日增加2.02吨，当前持仓量为930.04吨；全球最大白银ETF--iSharesSilverTrust持仓较上日减少45.73吨，当前持仓量为14430.22吨。 技术图 策略 镍不锈钢空单继续持有 观点 隔夜沪镍临近尾盘跳水，不锈钢维持弱势；二者全年新增产能较多，需求端仍在缓慢恢复，不锈钢关注房地产转暖情况；沪镍下方支撑位140000元/吨左右，不锈钢下方支撑13700元/吨；关注商品情绪短暂影响。 基本面 二月份纯镍产量环增较大，全年新增电积镍产能较多，进口窗口期关闭，需求端合金领域补库不足，且下游对于高价抵触情绪较大；不锈钢锡佛两地粗钢库存仍在高位，去库速度依然缓慢，而供给端二月份增幅较大，同时三月份仍是排产期，虽然近期不乏减产的传闻，但是利润好转之下，预计减量仍值得商榷。 技术图 策略 螺矿中线把握反弹高空机会，关注低多螺矿比 观点 隔夜螺矿继续维持弱势运行，钢联数据显示成材表需恢复同比往年略差，去库速度偏慢；同时铁矿面临较大政策风险，上方仍有压制。 基本面 螺纹：产量302.19万吨，周环比增加2.17；表需333.21万吨，周环比增加10.78；主流贸易商周均成交量16.96万吨，周环比减少6.82%；螺纹厂库269.06万吨，周环比减少10.64；社库817.19万吨，周环比减少20.38；总库1086.25万吨，周环比减少31.02。铁矿：供给端，本周45港到港总量2256.7万吨，环比增加144.5万吨；澳巴发运总量2661.8万吨，环比增加259.4万吨；需求端，高炉开工率83.87%，环比增加1.14%，产能利用率90.56%，环比增加1.28%，钢厂盈利率58.87%，环比持平，日均铁水产量243.35万吨，环比增加3.53万吨；库存端，港口库存13461.24万吨，环比减少143.42万吨，钢厂库存9128.87万吨，环比减少22.64万吨。 技术图 策略 反弹抛空09合约 观点 估值支撑松动，投机需求短期难回归，供需偏松的状态还将维持。 基本面 1.现货：综合考虑当前利润水平以及成本潜在的下行空间，预计焦炭还有提降100-200元的空间，盘面目前价格对应降1-2轮，因此价格反弹压力较大； 2.供应：煤矿利润较高不具备减产动力，随着成本下移焦炭利润有改善，焦炭供给有增产预期； 3.需求：钢厂铁水日产较高，焦煤焦炭刚需高位稳定，但交易刚需进一步增长的空间不大，并且市场目前严重缺乏投机性需求炒作； 4.小结：现货市场刚需有韧性但缺乏投机性需求，估值支撑也在减弱。 技术图 策略 做多 观点 沥青短期仍是成本驱动，原油大幅反弹带动沥青上涨。 基本面 （1）成本，周末沙特和其他欧佩克+石油生产国周日宣布自愿减产，根据产油国目前宣布减产的数据，此次减产力度超160万桶/日，消息影响下原油价格大幅高开至80美元/桶上方，短期海外宏观风险担忧缓解叠加供应端支撑，预计原油价格偏强。（2）供应，截至3月29日当周，国内重交沥青装置开工率37.2%，环比上涨2.6%；沥青周度产量59.8万吨，环比上涨4.72万吨； （3）需求，截至3月29日当周，国内下游道路改性沥青装置开工率22.55%，环比持平，防水卷 材沥青装置平均开工率35.08%，环比下降0.84%。全国沥青周度出货量27.93万吨，环比上涨2.03万吨，山东地区沥青周度出货量11.09万吨，环比上涨0.65万吨。 （4）库存，截至3月29日当周，国内沥青社会库存62.7万吨，环比增加1.6万吨，国内沥青 企业库存67.4万吨，环比下降0.8万吨。 技术图 策略 高抛低吸 观点 期现共振下行，但原油价格反弹支撑，甲醇震荡。 基本面 （1）现货价格：港口和内地企稳，其中太仓2550-2560（0/0），内蒙2170-2270（0/0），山东现货价格2400-2480（0/0）；（2）供应，截至3月30日，国内甲醇整体装置开工负荷为69.71（-0.15）%，受华北、华东地区开工负荷下滑的影响，导致全国甲醇开工负荷小幅下滑；（3）需求，截至3月30日，传统下游装置开工率变化不大，甲醛装置开工率34.11（+0.99）%，醋酸装置开工率82.26（+1.54）%，MTBE装置开工率55.64（+3.47）%；国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在78.83（-1.18）%，烯烃装置开工率回落； （4）港口库存，截至3月30日沿海地区甲醇库存在76.7（+3.04）万吨，整体沿海地区甲醇可 流通货源预估26.1万吨，预计3月31日至4月16日中国进口船货到港量在43.62-44万吨。 技术图 策略 离场观望，中线等待做空机会 观点 综合来看，当前TA及其上游估值较高，谨慎追涨。 基本面 OPEC减产封死油价下行空间，但仍需警惕衰退渐行渐近。成本方面，周日晚间OPEC宣布联合减产，减产幅度达165万桶/日，意在对冲潜在的需求萎缩。若欧美未深度衰退并且减产兑现，原油下行空间大概率被封死。但从节奏上看，美国就业市场已初显转弱迹象，衰退已渐行渐近，这将对原油需求形成压制。产业方面，工厂和织机开工处于高位，但价格向终端传导不利，聚酯部分品种已亏损严重。虽然国内经济持续复苏但外需疲弱，聚酯减产的声音此起彼伏，TA近端供需紧张局面短期难解，但聚酯减产若兑现，供需存在反转的可能。 技术图 技术面：宽幅震荡 策略 油脂逐渐回归基本面，短期震荡偏强，豆菜粕短期偏强，等待试空机会 观点 本轮原油扰动部分抵消了油脂受到前期黑天鹅事件的利空，油脂将逐渐回归基本面，呈现内弱外强格局，短期外围市场有较强的成本支撑及上行驱动，短期油脂偏强看待，多单可继续持有，高位适当减仓滚仓操作；豆菜粕受到外围影响维持强势，自身上行驱动中性偏弱，昨日国内豆粕成交火爆，关注是否持续，若未持续可高位选择轻仓试空。 基本面 1.马来西亚棕榈油产量：SPPOMA：2023年3月马来西亚棕榈油产量较2月下降9.21%。油棕鲜果串单产环比下降9.21%，出油率环比持平。2.马来西亚棕榈油出口：SGS：预计马来西亚3月1-31日棕榈油出口量为1411707吨，较上月同期出口的1131939吨增加24.72%。3.USDA出口检验报告：截