金融衍生品日报
研究员：孙锋期货从业证号： F0211891 投资咨询从业证号： 一、财经要闻 金融衍生品日报 金融衍生品日报 2023年04月03日 Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416 投资咨询从业证号： Z0015142 ：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员：沈忱CFA期货从业证号：F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 1.3月财新中国制造业PMI录得50.0，较2月下降1.6个百分点，落在荣枯线上，显示制造业经济活动总体与上月持平，回暖势头放缓。 2.中国银行研究院发布《中国经济金融展望报告》预计，一季度GDP增长4.1%左右；二季度增长7.6%左右，增速较一季度上升3.5个百分点左右，或将为全年高点。报告称，考虑到2022年房地产信贷数据基数较低，房地产信贷增速有望逐步企稳。 3.数据显示，北向资金全天净买入5.79亿元，连续5日净买入。 4.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月3日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。数据显示，当日2550亿元逆回购到期，因此单日净回笼2530亿元。 5.过去短短四周内，美联储紧急“救市”使得资产负债表扩大了3700亿美元。这种级别的流动性注入在美联储的历史上较为罕见，甚至比肩2008年的金融危机。在截至3月22日的一周内，总资产规模最大25家银行的存款合计减少近900亿美元。 6.以沙特阿拉伯为首的多个OPEC+国家宣布“自愿”从5月起削减石油供应量，总减产幅度超过160万桶/日。 二、投资逻辑 股指期货：周一市场继续上涨，至收盘，上证50指数涨0.14%，沪深300指数涨0.98%，中证500指数涨1.17%，中证1000指数涨1.26%。沪深两市成交额达12530亿元，北向资金 净买入5.79亿元。 周一市场承接上周五惯性继续上行，人工智能概念全线火爆，早盘芯片、网络安全、光模块大幅上涨，金融科技、传媒、算力芯片等先后在午后走强，使科创50指数大涨4%。特别引人注意的是，东方财富大涨14%，成交突破200亿元，带动创业板大涨1.7%。 股指期货随现货全线上涨，至收盘，主力成交合约IH2304涨0.04%，IF2304涨0.73%，IC2304涨1.02%，IM2304涨1.08%。期货各品种表现都弱于现货，基差全线下行，显示期货投资者的谨慎心态。IF、IC和IM成交分别增加7%、15%、和12%，持仓也多有小幅增加。 后市展望： 人工智能板块上周四起再度启动，部分个股连续大涨，带动市场人气和赚钱效应。加之消息面的配合，人工智能相关消息不断，先后有美光受制裁、利好国内存储板块，达摩院发布人工智能消息和史玉柱谈AI和游戏，使相关各细分行业都得到刺激。短线大涨之后，人 工智能板块的震荡可能进一步加大，但人气已被激活，后市仍有望保持震荡上行。 金融期权：今天A股普涨，成交放量，市场情绪回暖。但市场表现分化依然存在，以上证50指数为代表的大盘价值偏弱，北向资金净流入5.79亿元。 期权方面，标的涨幅较大的创业板ETF期权和深证100ETF期权成交量涨幅较大，其余品种成交变动不大。隐波方面，值得注意的是，50ETF今天日内波动有限，但隐波有了明显上涨；而其余标的涨幅较大的期权品种的隐波变动反而有限。另外，波动率偏度变化在品种间也出现了一些背离，在标的日涨幅接近的情况下，500ETF期权各月波动率微笑负偏现象有所缓解（虚值认购期权隐波小幅上涨），而300ETF期权各月波动率微笑负偏依然维持，这可能与今天500指数收于年内高点有关。另外，创业板指数隐波曲线负偏有所加深。 50ETF 300ETF 500ETF 创业板ETf 中证1000指数 深证100ETf HV20 11.98% 12.81% 12.35% 15.49% 15.10% 14.55% 当月平值隐波 18.93% 18.40% 19.96% 21.32% 17.25% 20.93% 成交量 1,480,928 1,224,420 450,350 906,245 41,369 74,471 持仓量 1,968,500 1,303,600 595,800 941,128 75,499 103,317 国债期货：今日国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.15%，5年期主力合约跌0.11%，2年期主力合约跌0.04%。现券方面，银行间主要利率债收益率普遍上行，3-5年期收益率上行幅度较大。银行间资金面，DR001加权利率1.2973%，-51.52bp；DR007加权利率1.8604%， -52.73bp。 跨季后，央行逆回购操作转为大额净回笼状态，银行间市场资金面转松，7天期回购利率回落至1.9%下方。数据方面，3月财新中国制造业PMI录得50.0，低于预期的同时较前值下行1.6个百分点，显示出制造业虽仍处扩张区间，但扩张动能明显放缓。资金面转松和PMI数据走弱对债市影响有限，今日期债小幅高开后，股债跷跷板效应下，盘面震荡回落。 近期国内政策层面再度释放将继续支持平台和民营经济发展的信息，并强调将依法维护企业和企业家形象。与此同时，海外风险事件稍有缓和，联储加息周期即将结束的预期也提振市场风险偏好，权益市场走强压制债市做多情绪。不过当前市场对后续国内地产行业以及经济复苏斜率的分歧尚存，且跨季后对资金面的预期也相对偏乐观。在此情况下，我们认为短期内债市或仍缺驱动，难改震荡态势。 交易策略：股指期货，震荡上行；国债期货，暂观望 风险因素：海外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 图1：IF成交和持仓变化图2：IH成交和持仓变化 数据来源：Wind、银河期货 图3：IC成交和持仓变化图4：IM成交和持仓变化 数据来源：Wind、银河期货 图5：IF基差变化图6：IH基差变化 数据来源：Wind、银河期货 图7：IC基差变化图8：IM基差变化 数据来源：Wind、银河期货 图9：北向资金变动情况图10：融资融券余额（截至上一易日） 数据来源：Wind、银河期货 图11：市盈率变化图12：市净率变化 图13：50、300ETF期权隐含波动率图14：500、创业板ETF及中证1000隐含波动率 数据来源：Wind、银河期货 图15：两年期国债期货成交与持仓量图16：五年期国债期货成交与持仓量 数据来源：Wind、银河期货 图17：十年期国债期货成交与持仓量图18：两年期国债期货合约间价差 图19：五年期国债期货合约间价差图20：十年期国债期货合约间价差 数据来源：Wind、银河期货 图21：存款类机构质押式回购加权利率图22：存款类机构质押式回购成交量 数据来源：Wind、银河期货 图23：同业存单发行利率图24：国股银票转贴现利率曲线（估） 数据来源：Wind、银河期货 图25：国债到期收益率（中证）图26：国债期限利差（中证） 数据来源：Wind、银河期货 图27：美国10年期国债收益率图28：美国10年期国债实际收益率 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法 不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799
