商品期货早班车

2023年04月04日 星期二 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵 美联储官员公开讲话态度软化并未提及加息，三号人物纽约联储主席威廉姆斯称金融状况是他考虑利率政策 金属 前景的关键因素，波士顿联储主席柯林斯表示，在一段时间内维持该利率水平对于帮助高通胀率回落到2%的目标至关重要。隔夜贵金属价格涨跌互现，以伦敦金计价的国际金价上涨0.78%至1984.311美元/盎司，而以伦敦银计价的国际银价下跌0.45%至23.958美元/盎司。金银比回落至82左右。从强弱看，金强银弱格局不变，不过由于近期白银矿山端投产不及预期，令白银表现暂时强于黄金。虽然银行业危机暂时解决，但是商业地产问题、存款搬家问题依旧令中小银行危机重重。当前美联储处于加息末期，有利于贵金属表现。操作上，依旧建议做多。风险提示：银行风险事件迅速缓解，通胀进一步抬升。 基本金属 招商评论 铜 铜价震荡偏弱。OPEC核心成员国宣布额外大幅减产，市场对通胀上升和衰退降至的担忧加剧，预计5月美联储加息25个基点的可能性超过五成。同时国内财新制造业PMI下行到50。国内需求呈现弱复苏格局。华东华南平水铜现货升水90元和45元，国内back结构小幅走弱，进口窗口继续关闭，现货进口亏损500元附近。国内周一库存相对周五上行0.43万吨。操作上，海外的衰退预期叠加国内弱复苏，铜价可能维持震荡运行局面。仅供参考。 铝 昨日铝价震荡偏弱运行。供应端，云南再次减产的消息没有继续发酵。需求端来看，华东华南贴水50元和升水70元成交。相对周四库存下降2.2万吨，但出库也同比走弱2.1万吨，短期呈现供需双弱的格局。现货进口亏损900元左右，亏损扩大。海外OPEC减产油价大涨暂时提升加息预期压制基本金属价格，暂未交易能源成本端的上行。操作上，海外衰退预期叠加国内弱复苏，铝价短期预计维持震荡局面。仅供参考。 锌 昨日锌价日内走弱，夜盘反弹后盘整。3月中国财新PMI数据公布为50，略低于预期但仍处景气区间。供给方面近期内蒙古部分炼厂检修，对当前供应偏松格局产生一定限制。需求方面中长期地产基建需求仍值得期待，但短期下游订单数量并不乐观。昨日七地库存公布为15.52万吨，较上周五数据累库0.28万吨。此前锌价触及前低位置加之风险因素移除，锌价反弹上升，但下游消费未超预期锌价或难突破区间上沿，短期内预计沿22000-24000区间内波动，建议以区间操作为主。观点仅供参考。 铅 昨日铅价日内震荡偏弱，夜盘反弹回升。近期基本面呈现供需两淡格局，在社会库存水平偏低及再生增量释放短期受限的影响下，现货基本平水出货，供需呈紧平衡状态。昨日五地库存数据公布为3.83万吨，较上周五去库0.14万吨。整体铅价在较弱驱动下预计在15000-15500区间箱形震荡，建议以区间操作为主，仅供参考。 镍 周一，沪镍05合约收179900元/吨，+2.84%。据SMM数据，电解镍现货价格报182700～186500元/吨，镍豆环比1200元/吨至181000元/吨，沪镍完成换月，进口镍现货对沪镍均升水6150元/吨，金川镍现货均升水8650元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比-2.0至57.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比持平至1082.5点；新能源方面，电池级硫酸镍均价环比-100至36750元/吨。宏观面方面，中国3月财新制造业PMI下行至50.0，显著低于前值、预期，与官方制造业PMI对比反映出口、中小及轻工制造业回落压力更大。产业方面，镍元素过剩较为明确，近期海外发货到港，镍矿镍铁钼铁价格持续偏弱。昨日在低社会库存的支撑下，价格技术性反弹。预计镍维持高波动，震荡偏空。 黑色产业 不 周一，不锈钢05合约收平，收14810元/吨，+0.03%，镍/不锈钢比价回升。现货方面，据SMM口径，无锡 锈钢 304/2B卷（切边）报价环比向下至15400-16100元/吨，继续下行。不锈钢价格环比-50至10200元/吨。库存方面，上周国内Mysteel口径下主要地区300系产品社会库存持平至高位，镍矿、废钢与钼铁价格继续走低。不锈钢价格仍深受需求不足与原料过剩的双重压制，近期300系大厂减产落地，支撑有限。预计盘面价格震荡，仍关注逐渐进入需求旺季后的下游、出口数据验证。 农产品市场 招商评论 豆粕 隔夜CBOT大豆上涨，继续消化USDA报告利多及受外围原油大涨提振。供应端来看，美豆季度库存和新作种植意向均低于市场预期，以及巴西收割压力释放，近端基差逐步持稳。需求端来看，阶段性美豆出口弱，符合季节性。价格维度，短期市场偏强，中期步入震荡，核心在美豆产量博弈。而国内市场近端库存回归宽松水平，大方向跟随外盘。观点仅供参考! 玉米 昨日c2305小幅反弹，玉米现货价格全线下跌。美玉米季度库存低于预期，但新作面积远高于市场预期，CBOT玉米期价近强远弱。在目前美玉米需求疲软，供应预期大幅增加情况下，美玉米远期价格重心预计继续下移。国内玉米短期供应充足，贸易商收购心态谨慎。需求端来看，深加工及生猪养殖均陷入亏损，高原料价格往下游传导不畅，需求偏淡反过来压制现货价格。国内受近期小麦价格回落期价明显下行，小麦仍处于季节性回落时段，关注饲料企业采购动向，短期期价回落空间取决于小麦跌幅，短期跟随小麦现货走势为主，可关注淀粉玉米价差走扩。观点仅供参考。 油脂 短期油脂延续偏强，聚焦近端偏紧及外围市场偏强提振。供给端来看，MPOA预估3月1-20日马棕产量环比下降6%，因产区洪水对收割产生影响。而需求端来看，高频ITS显示3月出口环比+24%。整体棕榈油近端基本面改善，远端步入季节性增产预期。价格维度交易阶段性近端偏紧。而国内市场大方向跟随国际市场，P5-9延续正套格局。后期关注产量及印尼出口政策。观点仅供参考！ 鸡蛋 昨日jd2305合约窄幅震荡，现货价格稳定，目前在产蛋鸡存栏仍处低位，供应偏紧，新开产蛋鸡数量处于增加态势，生产流通环节库存偏低，养殖户挺价情绪较强，但产销区蛋价持续倒挂，贸易环节亏损，临近清明节中小码走货好转，二三级市场以及电商平台小幅补货，市场走货略快，清明节利好餐饮消费，近月预计区间震荡走势。就远期来看，蛋鸡养殖利润高刺激养殖户积极补栏，后期产能预计增加。叠加饲料原料价格持续走低，养殖成本下降，远月期价重心逐步下移。观点仅供参考。 生猪 昨日lh2305合约小幅走弱，现货价格略微反弹。目前市场供应仍相对宽松，4月出栏预计继续增加。终端需求偏弱，难以消化目前较大的供应量。屠企多数处于亏损状态，被动入库为主，持续维持低开工率，屠企收购难度不大，终端消费受到节日效应带动，宰量略有提升。在生猪体重仍高的情况下，当前供应压力较大，猪价偏弱运行。但远月供应存疫情扰动预期，可轻仓关注57反套。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 LLDPE 昨天夜盘lldpe主力合约小幅下跌。华北低价现货8270元/吨，05基差盘面加40，基差持稳，成交尚可。近期海外美金价格稳中小跌，低价进口窗口打开。供给端：随着新装置投放，05供应有所回升，总体供应略宽松。需求端：下游处于农地膜旺季顶峰，但总开工率小幅回落，处于历年正常偏低水平。关注下游订单情况。策略：今年全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期持续关注逢低买塑料空pp。短期产业链库存健康，基差走弱，下游处于农地膜旺季顶峰，但随着过年新装置投产及外盘价格走弱，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵；2，下游复工情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PVC 驱动不明显，PVC延续震荡。供应端上游西北电石回落到3000止跌企稳，烧碱810止跌企稳，氯碱综合利润在0左右。上游开工率77%略有下降，4月份春季检修逐步到来。需求端下游开工率逐步回升，30城房地产成交好转，华东华南样本库存44.18万吨，较上一期减少0.92%,同比增35.17%。现货价格华东6280，华南6300，PVC还在震荡，继续下跌空间不大，建议观望 PTA 原油端价格受欧佩克意外减产影响大幅上涨，成本端PX装置季节性检修供应趋紧，汽油利润走高，调 油需求仍将提振PX价格，短期PXN价差维持高位运行。海外方面除中国外亚洲开工负荷降至历史新低，进口低位。供应端PTA流动性紧张，新装置恒力惠州已投产，供应边际宽松。需求端聚酯工厂负荷9成附近，部分工厂受效益影响降负，聚酯库存小幅去库。下游织机加弹维持高位边际有所走弱。综合来看4月PX供应趋紧，PTA整体供应低位，聚酯需求维持高位，PTA维持去库但幅度较小；交易维度：PX进入检修季供应趋紧叠加调油需求刺激价格支撑较强，PTA供应维持低位，旺季聚酯仍能维持教高开工，前期建议五九正套轻仓持有，警惕需求负反馈。风险点：需求复苏情况；装置检修情况；新产能投产进度； 纯碱 个别企业降价，轻碱小幅度回调50，重碱稳定。期货高位震荡，最近听闻进口纯碱放量。上游整体开工率89%，需求端浮法玻璃稳定，光伏玻璃日融量8.45万吨继续扩产。轻碱价格低，烧碱继续下跌。重碱华北3000，华中3020，青海地区2650.本周纯碱上游总库存25.23万吨，环比下降1.89万吨，降幅6.97%，纯碱供需偏紧，但价格处于高位，做多盈亏比较差，建议观望 玻璃 产销较好，现货继续小幅度上涨。供应端上游日融量15.9万吨，近期新点火1条。下游需求好转，深加工企业尚未囤货，30城房地产成交好转，现货继续小幅度上涨，样本上游库存总量为5476万重量箱，环比库存下降389万重量箱，降幅6.63%，库存天数约28.41天，较上周减少2.02天。现货上涨到华北1680，华东1880，华南1990，武汉地区1760，西南1760。本周有望继续去库存，建议做多头配置 PP 昨天夜盘pp主力合约小幅下跌。华东PP现货7680元/吨，基差05盘面减40，基差走弱，成交一般。海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口关闭。供给端：随着新装置投放，05供应压力加大。随着利润修复，前期检修装置复产。需求端：下游总体开工率小幅下降，处于历年正常略偏低水平。下游新增订单一般，需要关注后期下游需求恢复情况。策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润仍是主线，及月间反套格局。短期下游新增订单一般，上游库存压力不大，低估值修复导致部分前期亏损装置复产，不过周末还在原油主产国集中减产，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，国内疫情情况；3，下游订单情况 EB 昨天夜盘主力合约小幅反弹。华东现货价格8690元/吨，成交一般。供给端：随着新增装置投产，检修装置逐步复产，四月小幅累库存。需求端：下游总体开工率小幅下降，处于往年正常略偏低水平。需要关注后期下游需求恢复情况。策略：短期来看，库存去化至正常水平，盘面估值有所修复，需求环比回升，后期检修装置逐步复产，不过周末原油主产国集中减产，短期震荡偏强为主，往上受制于进口窗口压制，中长期可以逢高做空苯乙烯利润（买纯苯空苯乙烯）近期关注下游复工情况。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，疫情发酵情况；3，下游订单情况情况。 MEG 原油价格受欧佩克减产大幅上涨，煤炭价格震荡偏弱，供应端EG装置检修供应减少，进口方面供应提升。港口库存累库2万吨在112万吨附近，社会库存处于历史高位。需求端聚酯负荷提升至90%，下游工厂负荷受负反馈影响有所下降。聚酯综合库存小幅去库，整体库存下降至中等水平，检修兑现下4月去库；交易维度：EG装置检修增加，但高库存压制上涨空间，同时需求端或存在负反馈风险，震荡行情为主。风险点：需求复苏情况，检修计划执行情况，新装置投产进度。 原油 周日欧佩克+的8个主产国突然宣布从5月开始自愿减产，其中，俄罗斯将原本持续到6月的减产延迟到年底，其余7个产油国总计减产共115万桶/天。此次减产完全超出市场预期，一方面体现出在银行业危机后产油国对全球油品需求感到担忧，另一方面也体现出产油国挺价的决心。此次减产规模较大，持续时间较长，