商品期货早班车

2023年04月03日 星期一 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵 上周由硅谷银行倒闭引发的银行业危机暂时得到缓解，德意志银行回购二级资本债，硅谷银行、瑞信被收购 金 以及监管机构救市期待等多个因素导致市场情绪有所缓和，贵金属出现小幅回调。而美联储议息会议上关于 属 不持续加息的表态也令市场继续憧憬年内的降息。全周贵金属价格出现回落，截至周五以伦敦金计价的国际金价下跌0.49%至1968.53美元/盎司，而以伦敦银计价的国际银价大涨3.77%至24.096美元/盎司。金银比回落至81.6左右。从强弱看，金强银弱格局不变，不过由于近期白银矿山端投产不及预期，令白银表现强于黄金。虽然银行业危机暂时解决，但是商业地产问题、存款搬家问题依旧令中小银行危机重重。当前美联储处于加息末期，有利于贵金属表现。操作上，依旧建议做多。风险提示：银行风险事件迅速缓解，通胀进一步抬升。 基本金属 招商评论 铜 上周五铜价震荡运行。上周海外银行危机交易暂时告一段落，国内制造业PMI数据环比下行，国内复苏偏温和，周五晚上公布了美国PCE通胀数据如期下行，宏观驱动暂时不明显。供应端来看，铜矿暂时没有太多扰动，TC周度继续小幅反弹，二季度冶炼厂询价在80美金附近。需求来看，铜价再次来到69000元附近，下游按需采购，周度铜杆开工率环比小幅下降。周度国内库存小幅累计0.19万吨。国内进口窗口继续关闭，back小幅走弱，近端驱动不强。操作上，建议以震荡偏强思路对待，仅供参考。 铝 周五铝价偏强运行。宏观来看，海外避险情绪回落。国内供应端再次传言云南继续减产8%，目前消息尚未确实，但侧面反应干旱问题依然严重，复产尚需时间存有不确定性。需求端，国内周度开工率环比上行0.3%，上行速度依然偏慢。周度去库3.8万吨，持续去化但速度并不理想。周日OPEC发声要在五月开始主动减产，预期能源端价格上行会对铝价形成支撑。操作上，以震荡偏强思路对待，仅供参考。 锌 周五锌价开盘价小幅跳水，日内震荡偏强走向。三月中国官方PMI数据公布为51.9，基本符合预期且已连续三个月处于景气区间，重点行业PMI运行稳定，证明我国整体经济发展仍在企稳回升之中。现货方面0#锌锭均价22810元/吨，1#锌锭均价22740元/吨，上海，广东0#锌对主力合约升水10，20元/吨，天津0#锌对主力合约贴水60元/吨。精炼锌现货进口亏损1750元/吨。此前上周五锌价触及前低位置加之风险因素移除，锌价反弹上升，但下游消费未超预期锌价或难突破区间上沿，短期内预计沿22000-24000区间内波动，建议以区间操作为主。观点仅供参考。 铅 周五铅价日内平稳运行，夜盘跳水至15200左右后盘整为主。近期基本面呈现供需两淡格局，在社会库存水平偏低及再生增量释放短期受限的影响下，现货基本平水出货，供需呈紧平衡状态。整体铅价在较弱驱动下预计在15000-15500区间箱形震荡，建议以区间操作为主，仅供参考。 镍 周五，沪镍05合约收174170元/吨，-1.86%，但夜盘有所反弹。据SMM数据，电解镍现货价格报181300～185000元/吨，镍豆环比-800元/吨至179800元/吨，进口镍现货对沪镍均升水2600元/吨，金川镍现货均升水5650元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至59.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比-5至1082.5点；新能源方面，电池级硫酸镍均价环比-50至36850元/吨。宏观方面，中国3月官方制造业PMI51.9，好于预期51.6，但弱于前值。产业方面，镍元素过剩较为明确，近期海外发货到港，基本面最弱的镍铁价格继续下探，镍铁厂大部分出现亏损，行业库存也较高。3月新能源车销量增速仍偏弱，电碳价格暴跌，大方向过剩的硫酸镍价格也持续下修。预计沪镍高波动维持，逢高抛空。 黑色产业 螺纹钢 上周欧美银行风险事件引发的避险情绪有所消退，风险资产全面回升，十年美债收益率下降、黄金承压、美股标普500指数涨3.5%，万德商品指数连收五根阳线。微观上，钢材总体供需矛盾有限。钢联小样本口径螺纹表观需求环比回升，大样本口径略超3月初，刷新本年度新高，需求情况良好但后续改善斜率有限；热卷海外价格开始回调导致出口承压，国内需求稳定。供应端，钢厂利润维持较低水平，废钢日耗出现拐点，日均生铁产量连续12周环比增加后已接近近5年高点，后续增产空间有限。综合供需情况，钢材供需矛盾较为有限。预计本周钢材价格以震荡为主。操作上单边建议观望为主，套利可尝试择机做空螺矿比 不锈钢 周五，不锈钢05合约继续走低，收14725元/吨，-1.34%，夜盘续跌，镍/不锈钢比价回升。现货方面，据SMM口径，无锡304/2B卷（切边）报价环比向下至15700-16300元/吨，不锈钢价格环比持平至10250元/吨。库存方面，上周国内Mysteel口径下主要地区300系产品社会库存持平至高位，镍矿、废钢与钼铁价格短线走低后持稳。不锈钢价格仍深受需求不足与原料过剩的双重压制，大厂减产也未能提振价格。预计盘面价格震荡，关注逐渐进入需求旺季后的验证。 铁矿石 日均生铁产量连续12周环比增加至日均243.4万吨，已接近近5年高点，后续增产空间有限。钢材供需矛盾有限，目前季节性去库，去库速度快于去年，但慢于19-21年。利润维持一定水平，焦炭第一轮提降落地，继续为铁矿创造有利环境。铁矿去库速度环比增加，后续铁矿去库仍将继续，去库速度接近19-22年均值水平。目前铁矿基本面仍然健康。预计本周铁矿价格或跟随钢材震荡，其相对表现或强于钢材。操作上单边建议观望为主，套利可尝试择机做空螺矿比 农产品市场 招商评论 豆粕 上周五CBOT大豆上涨，因USDA报告利多。供应端来看，美豆季度库存和新作种植意向均低于市场预期，以及巴西收割压力部分释放，近端基差逐步持稳。需求端来看，阶段性美豆出口弱，符合季节性。价格维度，短期市场将偏强消化USDA利多报告，中期步入震荡，核心在美豆产量博弈。而国内市场近端库存回归宽松水平，大方向跟随外盘。观点仅供参考! 玉米 上周五c2307小幅走弱，美玉米季度库存低于预期，但新作面积远高于市场预期，CBOT玉米期价近强远弱。在目前美玉米需求疲软，供应预期大幅增加情况下，美玉米远期价格重心预计继续下移。国内玉米短期供应充足，贸易商收购心态谨慎。需求端来看，深加工及生猪养殖均陷入亏损，高原料价格往下游传导不畅，需求偏淡反过来压制现货价格。、国内受近期小麦价格回落期价明显下行，不过目前价位对后期小麦价格预计已经大部分计价，短期期价回落空间取决于小麦跌幅，预计短期跟随小麦现货走势为主，可关注远月淀粉玉米价差走扩策略。观点仅供参考。 油脂 短期油脂延续偏强。供给端来看，MPOA预估3月1-20日马棕产量环比下降6%，因产区洪水对收割产生影响。而需求端来看，高频ITS显示3月出口环比+24%。整体棕榈油近端基本面改善，远端步入季节性增产预期。价格维度交易阶段性近端偏紧。而国内市场大方向跟随国际市场，P5-9延续正套格局。后期关注产量及印尼出口政策。观点仅供参考！ 鸡蛋 上周五jd2305合约小幅走强，现货价格多数下跌，目前在产蛋鸡存栏仍处低位，供应偏紧，新开产蛋鸡数量处于增加态势，生产流通环节库存偏低，养殖户挺价情绪较强，但产销区蛋价持续倒挂，贸易环节亏损，近月预计区间震荡走势。就远期来看，蛋鸡养殖利润高刺激养殖户积极补栏，后期产能预计增加。叠加饲料原料价格持续走低，养殖成本下降，远月期价重心逐步下移。观点仅供参考。 生猪 上周五lh2305合约小幅走弱，但远月有所反弹，主要是担忧疫情影响产能。周末现货价格略微反弹。目前市场供应仍相对宽松，4月出栏预计继续增加。终端需求偏弱，难以消化目前较大的供应量。屠企多数处于亏损状态，被动入库为主，持续维持低开工率，屠企收购难度不大。在生猪体重仍高的情况下，当前供应压力较大，猪价偏弱运行。但远月供应存疫情扰动预期，可轻仓关注57反套。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 LLDPE 上周五夜盘lldpe主力合约小幅反弹。华北低价现货8230元/吨，05基差盘面加40，基差弱，成交尚 可。近期海外美金价格稳中小跌，低价进口窗口打开。供给端：随着新装置投放，05供应有所回升，总体供应略宽松。需求端：下游处于农地膜旺季顶峰，但总开工率小幅回落，处于历年正常偏低水平。关注下游订单情况。策略：今年全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期持续关注逢低买塑料空pp。短期产业链库存健康，基差走弱，下游处于农地膜旺季顶峰，但随着过年新装置投产及外盘价格走弱，短期震荡偏强为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵；2，下游复工情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PVC 期货小反弹带动现货小幅度上涨。供应端上游西北电石回落到3000止跌企稳，烧碱810止跌企稳，PVC虽然下跌氯碱综合利润在盈亏平衡附近。上游开工率77%略有下降，4月份春季检修逐步到来、但大厂检修还未落实。需求端下游开工率逐步回升，30城房地产成交好转，华东华南样本库存44.18万吨，较上一期减少0.92%,同比增35.17%。现货价格华东6280，华南6300，PVC还在震荡，继续下跌空间不大，建议观望 PTA 原油端价格受宏观冲击影响低位震荡，成本端PX装置负荷下行，进入季节性检修供应趋紧，汽油利润走高，调油需求仍将提振PX价格，短期PXN价差仍将维持高位运行。海外方面除中国外亚洲开工负荷降至历史新低，进口低位。供应端PTA流动性紧张，新装置恒力惠州已投产，供应边际宽松。需求端聚酯工厂负荷进一步提升，部分工厂受效益影响降负，聚酯库存小幅去库。下游织机加弹维持高位边际有所走弱。综合来看4月PX供应趋紧，PTA整体供应低位，聚酯需求维持高位，PTA维持去库但幅度较小；交易维度：PX进入检修季供应趋紧叠加调油需求刺激价格支撑较强，PTA供应维持低位，旺季需求短期仍能维持高开工，前期建议五九正套轻仓持有，警惕需求负反馈。风险点：需求复苏情况；装置检修情况；新产能投产进度； 玻璃 产销较好，各地零星涨价。供应端上游日融量15.9万吨，近期新点火1条。下游需求好转，深加工企业尚未囤货，30城房地产成交好转，现货继续小幅度上涨，华北1670，华东1850，华南1980，武汉地区1730，西南1760。本周有望继续去库存，建议做多头配置 纯碱 个别企业降价，现货高位小幅度回落，期货高位震荡，近端供需依然偏紧，但听闻进口纯碱不断到货。上游整体开工率89%，需求端浮法玻璃稳定，光伏玻璃日融量8.45万吨继续扩产。轻碱价格低，烧碱继续下跌。重碱华北3000，华中3020，青海地区2650.本周纯碱上游总库存25.23万吨，环比下降1.89万吨，降幅6.97%，纯碱供需偏紧，但价格处于高位，做多盈亏比较差，建议观望 PP 上周五夜盘pp主力合约小幅反弹。华东PP现货7670元/吨，基差05盘面减20，基差走弱，成交一般。海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口关闭。供给端：随着新装置投放，05供应压力加大。需求端：下游总体开工率小幅下降，处于历年正常略偏低水平。下游新增订单一般，需要关注后期下游需求恢复情况。策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润仍是主线，及月间反套格局。短期下游新增订单一般，上游库存压力不大，低估值修复导致部分前期亏损装置复产，不过周末还在原油主产国集中减产，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，国内疫情情况；3，下游订单情况 EB 上周五夜盘主力合约小幅反弹。华东现货价格8540元/吨，成交一般。供给端：随着新增装置投产，检修装置逐步复产，四月小幅累库存。需求端：下游总体开工率延续回升，处于往年正常略偏低水平。需要关注后期下游需求恢复情况。策略：短期来看，库存去化至正常水平，盘面估值有所修复，需求环比回升，后期检修装置逐步复产，不过周末原油主产国集中减产，短期震荡偏强为主