商品日报

商品日报20230404 联系人李婷、黄蕾、高慧电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 贵金属：金银涨跌互现，短期回调风险加大 周一国际贵金属期货价格收盘涨跌不一，COMEX黄金期货涨0.78%报2001.7美元/盎司，COMEX白银期货跌0.21%报24.105美元/盎司。因欧佩克+联盟意外宣布大幅减产，原油价格飙升，再次点燃市场对长期通胀的担忧，也提高了黄金作为对冲通胀的资产的吸引力。昨日美元指数跌0.52%报102.07，美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌5.9个基点报3.414%，美国三大股指收盘涨跌不一。数据方面：美国3月ISM制造业PMI为46.3，创 2020年5月以来新低，预期47.5，前值47.7。美国3月ISM制造业指数超预期下降，为连续五个月萎缩，创2009年以来不计新冠疫情期间内新低。美国3月Markit制造业PMI终值为49.2，预期49.3，初值49.3，2月终值47.3。美国2月营建支出环比降0.1%，预期持平，前值由降0.1%修正至升0.4%。欧元区3月制造业PMI终值47.3，预期47.1，初值47.1，2月终值48.5。德国3月制造业PMI终值为44.7，预期44.4，初值44.4，2月终值46.3。法国3月制造业PMI终值为47.3，预期47.7，初值47.7，2月终值47.4。从最新公布的美欧PMI数据来看，银行业危机对经济景气度已造成严重冲击，经济衰退风险加大，美元指数下跌，也增强了黄金作为避险资产的吸引力。 OPEC核心成员国意外宣布额外大幅减产，使得市场对通胀上升和衰退将至的担忧加剧，也给美联储加息前景带来更多不确定性。当前市场预计5月美联储加息25个基点的可能性超过五成。我们认为，前期市场已经充分计价了加息放缓预期，金银价格短期回调的风险加大。我们依然看好贵金属的中长期多头配置价值。 操作建议：金银暂时观望 铜：美国制造业持续收缩，铜价震荡下行 周一沪铜主力2305合约小幅震荡下挫，全天下跌0.42%，收于69150元/吨。国际铜 2305合约全天继续震荡向下，跌幅0.50%，收于61430元/吨。夜盘方面，伦铜短期承压下 跌。周一上海电解铜对2304合约升水80~130元/吨，均价升水105元/吨，较上一日上涨45 元/吨。近期铜价进入震荡区间，当月和次月的back结构缩小，进口亏损持续收窄，周一现货市场成交情况转好，持货商主动挺价升水，下游补库情绪有所升温。宏观方面：美国3月ISM制造业PMI录得46.3，意外不及预期，创2020年5月新低，其中新订单指数和出口订单指数大幅回落，生产指数47.8仍处于收缩区间。美国2月营建支出环比下降0.1%，略低于预期。美国财长耶伦表示，一旦银行业再次出现传染性的挤兑，已准备好再次采取行动，当前银行业正在趋于稳定。日本一季度大型制造商景气指数降至1，低于市场普遍预期3，将至两年低点，连续第五个季度恶化，即将上任的日本央行行长或继续维持超宽松的货币政策。产业方面：2023年3月31日，泰克资源有限公司宣布，其QB2期项目已生产出第一批散装铜精矿，并计划2023年达产，计划在2024年-2026年实现28.5-31.5万吨的年铜产 量。中色矿山公司刚果金铜钴矿项目部传来好消息，该项目部3月份超计划2万立方米完成 生产计划任务，月度完成采剥量45万立方米。 美国3月制造业持续收缩，油价飙升再度点燃高通胀预期，海外宏观氛围偏空，国内现货市场成交回暖升水止跌上行，铜价进入震荡下行区间。短期技术面压力已经显现，铜价预计短期维持震荡下行。 操作建议：暂时观望 铝：去库延续，铝价保持偏强震荡 周一沪铝主力2305合约小幅下跌日内跌0.48%。夜盘沪铝小幅下跌。伦铝小幅回落跌1.16%。现货长江均价18600元/吨，跌60元/吨，对当月-60元/吨。南储现货均价18730元 /吨，跌70元/吨，对当月+75元/吨。现货市场接货积极，成交尚可。据钢联库存数据，4月3日铝锭社会库存104万吨，较上周四减少1.8万吨，铝棒社会库存18.3万吨，较上周四增加0.65万吨。宏观面，3月财新中国制造业PMI录得50，较2月下降1.6个百分点，落在荣枯线上，显示制造业经济活动总体与上月持平，回暖势头放缓。美国3月ISM制造业PMI为46.3，创2020年5月以来新低，预期47.5，前值47.7。欧元区3月制造业PMI终值47.3，预期47.1，初值47.1，2月终值48.5。产业消息，阿坝铝厂具备年产20万吨电解铝的生产能力，车间共206台电解槽，分四个工区。当前恢复了178台电解槽运营，即86%的产能 （17.2万吨/年）的生产规模。 铝锭延续较好去库，供应缓涨消费缓增局面不变，但需要注意的是上周铝锭出库稍有减少，伴随铝价上行，下游采购有一定谨慎情绪。不过伴随海外原油减产消息，能源价格上行，外盘或有较好反弹，带动国内价格，铝价依旧保持偏强判断。 操作建议：谨慎追多，前期多单继续持有 镍：缺乏动力，镍整数关口难攻 周一沪镍再度上攻十八万关口，主力2305合约涨4970元/吨，夜盘沪镍承压回落。伦 镍中阴线下行跌2.81%。现货方面4月3日，长江现货1#镍报价183800-186000元/吨，均 价报184900元/吨，较上一交易日涨1400元/吨。广东现货1#镍报价186700-187100元/吨， 均价报186900元/吨，较上一交易日涨2000元/吨。今日金川公司板状金川镍报185000元/吨，较上一交易日涨1000元/吨。宏观面，3月财新中国制造业PMI录得50，较2月下降 1.6个百分点，落在荣枯线上，显示制造业经济活动总体与上月持平，回暖势头放缓。美国3月ISM制造业PMI为46.3，创2020年5月以来新低，预期47.5，前值47.7。欧元区3月制造业PMI终值47.3，预期47.1，初值47.1，2月终值48.5。 此前因有消息称LME计划全面修订保证金要求，并考虑推出专注于亚洲市场的新镍合约以改善流动性。这一举动令市场原本对交割品较缺的利好预期支撑减弱，镍价大幅下挫。但周末利空情绪消化，镍价再度回升，当下纯镍产量增长缓慢，全球显性库存低位对镍价仍具支持。但二级镍市场过剩，镍价难改承压震荡走势。 操作建议：观望 锌：库存止跌增加，锌价震荡偏弱 周一沪锌主力2305合约日内震荡偏弱，夜间横盘震荡，跌0.53%,报22510元/吨。伦锌偏弱震荡，跌0.74%,报2886.0美元/吨。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在22600~22780元/吨，换月报价，对2305合约升水20-40元/吨。锌价下跌，市场到货量不多，贸易商挺价情绪较浓，但下游消费依然不足，升水提升有限。美国3月ISM制造业指数46.3，预期47.5，前值47.7，连续第五个月陷入萎缩，分项指数全军覆没。中国3月财新制造业PMI为50，环比回落1.6个百分点。印度政府反对印度斯坦锌业公司收购两家韦丹塔集团子公司的计划。Mysteel：继3月初云南地区电力紧张致锌冶炼厂被动减停产后，4月份迎来国内锌冶炼厂主动性减停产，近期国内有14家锌冶炼厂存在减停产情况，其中检修停产有9家，5家存在 减产情况。14家锌炼厂预计影响量为5.86万吨。SMM：截止至本周一，社会库存报15.52 万吨，较上周五增加0.33万吨。 整体看，美国3月ISM制造业指数超预期下降，叠加OPEC意外大幅减产，市场对通胀上升和衰退的担忧加剧，预计5月美联储加息25个基点的可能性超过五成，内外锌价弱势运行。产业端看，内外供应端逐步兑现，需求端受环保及订单欠佳影响有所下滑，采购积极性走弱，库存止跌小幅增加，去库支撑减弱，短期期价或维持区间22000-23000内偏弱震荡。 操作建议：观望 铅：低库支撑，铅价跌势放缓 周一沪铅主力2305合约日内震荡回落，夜间收复日内跌幅，涨0.03%,报15220元/吨， 伦铅横盘运行，涨0.28%,报2112.5美元/吨。现货市场：上海市场驰宏铅15190-15210元/吨， 对沪期铅2305合约升水0-20元/吨报价；江浙市场铜冠铅15190元/吨，对沪期铅2305合约平水报价。沪铅弱势下行，持货商出货积极性不高，部分报价贴水收窄，下游按需采购，中 大型企业倾向长单，散单改善有限。SMM：截止至本周一，社会库存报3.83万吨，较上周 五减少0.33万吨。基本面看，原生铅炼厂减复产并存，生产相对维稳。再生铅方面，检修炼厂多复产，其中安徽天畅周中生产恢复正常，内蒙古炼厂检修结束而复产，江西检修炼厂也复产，企业开工率小幅上行，同比处于中间值水平。后期看，安徽及江西有部分炼厂计划4月初常规检修及技改停产，企业开工率或小幅回落。需求端来看，铅酸蓄电池淡季态势较明显，电动自行车及汽车成品订单存不同程度下降，通信类电池订单相对稳定。 整体来看，炼厂逐步复产，阶段性供应偏紧改善，但增量相对缓慢，需求延续淡季表现，供应矛盾不突出。周一库存回落，铅价跌势放缓，但后期看，供应稳中有增，需求淡季制约下，铅价走势将维持偏弱。 操作建议：观望 螺纹：主力移仓换月进入尾声，需求放缓价格承压 周一螺纹期货指数收盘为4025，下跌116。上海螺纹钢现货价格为4180，跌50。昨日国内钢材现货价格大幅混乱走低，市场明显恐慌，悲观情绪蔓延。唐山迁安普方坯出厂价下跌70，报3830元/吨。钢厂高炉开工率继续稳步小幅增加，整体钢材利润继续回落但依然小幅盈利。宏观方面，上周欧佩克原油大幅减产冲击大宗商品市场情绪，商品价格波动明显加大。中钢协表示1-2月国内主要用钢行业运行总体平稳。房地产指标继续下降，但降幅显著收窄；基建投资较快增长。随着季节性需求的阶段性释放和近期南方普遍的雨水天气，钢材下游需求端高位回落；随着最近双焦价格大幅下跌和铁矿的高位回落，钢材成本明显下降。未来几天南方地区依然降雨较多，抑制钢材下游需求。 总体上，由于国外市场较为动荡，国内季节性需求阶段性释放后，近期南方降雨较多，钢材需求高位有所回落，钢厂生产成本也不断下降，现货成交较为乏力，钢材市场以下跌调整为主。目前钢材消费依旧处于旺季，随着降雨结束后需求好转，行情在本轮调整结束后会有所反弹，但调整何时真正结束还有待观察。 操作建议：暂时观望 铁矿：市场情绪走弱，价格重回下跌 周一大商所铁矿期货指数收盘为845，下跌21。进口PB粉CFR为121，跌3。昨日国内矿价普跌10-15元/吨，悲观情绪蔓延。钢厂高炉开工率继续稳步小幅增加，整体钢材利润继续回落但依然小幅盈利。由于钢材利润明显降低和双焦价格大幅回落，钢厂多用低品位铁矿和块矿来降本增效。需求端，唐山高炉产能利用率为83.87%，环比上周增加1.14%；高炉炼铁产能利用率90.56%，环比增加1.28%，同比增加6.80%；钢厂盈利率58.87%，环比持平；日均铁水产量243.35万吨，环比增加3.53万吨。目前钢厂利润回落，短期降雨影响钢材下游需求，需求季节性高位调整。预计短期高炉产能利用率维持高位。库存方面，全国钢厂铁矿库存总量9128.87万吨，环比减少22.64万吨；钢厂进口矿日耗为295.25万吨，环比 增加3.25万吨，库存消费比30.92，减0.42天。海运方面，国外发货正常。 总体上，欧佩克原油大幅减产冲击大宗商品市场情绪，商品价格波动明显加大；国内钢厂微有盈利，主动减产动力不足，铁水产量维持高位，目前政策面干扰冲击铁矿投机情绪，随处旺季但频繁降雨影响钢厂采购，目前矿价以下跌回落为主。 作建议：5/9正套，单边观望 焦炭：现货首轮提降落地，期价震荡下跌 周一焦炭期货05合约弱势下跌，期价跌破2700后快速回落，盘中反弹无力，夜盘震荡，收2603.5。现货市场，主流钢厂下调焦炭采购价格，湿熄焦下调50-90元，干熄焦下调100元。宏观面，国内宏观向好，3月份制造业采购经理指数（PMI）为51.9%，连续三个月高于临界点，制造业保持扩张态势。全国房地产开发投资和商品房销售好