聚烯烃日报：聚烯烃受油价刺激走高，但需求低迷抑制涨幅

期货研究报告|聚烯烃日报2023-04-04 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 聚烯烃受油价刺激走高，但需求低迷抑制涨幅 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 聚烯烃受油价大涨刺激走高，但需求低迷抑制涨幅，供需面上，受国际油价大涨影响，成本端支撑转强，市场心态转好，价格小幅上涨，但下游厂商抵触高价，需求整体仍乏力，供应上压力持续增大，二季度处于扩能高峰，京博、广西鸿谊装置均计划投产，加上一季度扩能装置继续放量，故整体供应端压力较大，现实库存压力下，聚烯烃建议日内短线交易或者暂时观望。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存83万吨，较上一工作日+13.5万吨。石化库存有所增加。基差方面，LL华东基差在+20元/吨，PP华东基差在-20元/吨，基差小幅走弱。 生产利润及国内开工方面，PP生产利润原油制亏损有所增加，PDH制PP利润抬升明显。LL油头法生产利润保持为正。 非标价差及非标生产比例方面，HD注塑-LL价差转负，LL开工率转升，HD持续上升，近期PE开工率偏高。PP低融共聚-PP拉丝价差变化不大。 进�口方面，PP进口窗口关闭，PE进口中窗口重新打开，可将此作为逢高做空聚烯烃的一个因素去考虑。 ■策略 （1）单边：聚烯烃基本面依然疲软，聚烯烃建议日内短线交易或者暂时观望。 （2）跨期：无。 ■风险 原油价格波动，下游需求恢复情况，进口窗口的变化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比9 聚烯烃进�口利润12 聚烯烃下游开工及下游利润13 聚烯烃库存14 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨7 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨8 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨8 图7:PP开工率|单位：%8 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨9 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨9 图10:LL开工占比|单位：%9 图11:HD开工占比|单位：%9 图12:LD开工占比|单位：%10 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨10 图14:拉丝开工占比|单位：%11 图15:均聚注塑开工占比|单位：%11 图16:共聚注塑开工占比|单位：%11 图17:纤维开工占比|单位：%11 图18:LL进口利润|单位：元/吨12 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨12 图20:PP进口利润|单位：元/吨12 图21:PP出口利润|单位：美元/吨12 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨12 图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨12 图24:PE下游农膜开工率|单位：%13 图25:PE下游包装膜开工率|单位：%13 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨13 图27:PP下游BOPP开工率|单位：%13 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨13 图29:PP下游塑编开工率|单位：%13 图30:石化库存|单位：万吨14 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2023/4/3 2023/3/31 石化库存（万吨） 13.5 83 69.5 LL01 55 8,100 8,045 LL05 40 8,232 8,192 LL09 50 8,156 8,106 LL1-LL5 15 -132 -147 LL5-LL9 -10 76 86 LL9-LL1 -5 56 61 LL华北-主力合约基差 40 48 8 LL华东-主力合约基差 10 20 10 LL华南-主力合约基差 10 -32 -42 brent主力（美元/桶） 5.57 84.15 78.58 LLDPE生产利润（原油制） -351 300 652 LLDPE华北 80 8,280 8,200 LLDPE华东 50 8,252 8,202 LLDPE华南 50 8,200 8,150 HDPE注塑华东 100 8,100 8,000 HDPE低压膜华东 25 8,600 8,575 HDPE中空华东 170 8,050 7,880 LDPE华东 50 8,700 8,650 LL华东-华北 -30 -28 2 LL华南-华东 0 -52 -52 HD注塑-LL（华东） 50 -152 -202 HD薄膜-LL（华东） -25 348 373 HD中空-LL（华东） 120 -202 -322 LD-LL（华东） 0 448 448 LL美金成本（元/吨） 26 8,101 8,074 LL华东进口盈亏（元/吨） 24 151 128 LL中国CFR（美元/吨） 0 969 969 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,800 10,800 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -80 220 300 回料：EVA一级造粒（莒县） 0 6,450 6,450 LL-回料（不带票） 74 1,181 1,108 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 4月3日 3月31日 石化库存（万吨） 13.5 83 69.5 PP01 45 7,627 7,582 PP05 30 7,715 7,685 PP09 46 7,671 7,625 PP1-PP5 15 -88 -103 PP5-PP9 -16 44 60 PP9-PP1 1 44 43 PP华东-主力合约基差 0 -20 -20 PP华北-主力合约基差 20 85 65 PP华南-主力合约基差 60 55 -5 brent主力（美元/桶） 5.57 84.15 78.58 PP生产利润（原油制） -404 -527 -123 丙烷CFR华东（美元/吨） -13 556 569 PP生产利润（PDH制） 129 1,135 1,006 PP华东拉丝 30 7,695 7,665 PP华北拉丝 50 7,650 7,600 PP华南拉丝 90 7,770 7,680 PP华东低融共聚 70 7,900 7,830 PP华东均聚注塑 100 7,740 7,640 PP拉丝华南-华东 60 75 15 PP拉丝华东-华北 -20 45 65 PP均聚注塑-拉丝（华东） 70 45 -25 PP低融共聚-拉丝（华东） 40 205 165 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 920 920 PP拉丝进口成本（元/吨） 28 7,697 7,669 PP拉丝进口盈亏（元/吨） 2 -2 -4 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） 0 -79 -78 山东粉料（元/吨） 70 7,470 7,400 山东丙烯（元/吨） -200 6,800 7,000 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） -20 180 200 山东粉料生产利润（元/吨） 270 -30 -300 华东BOPP厚光膜（元/吨） -50 8,850 8,900 BOPP厚光膜毛利（元/吨） -80 5 85 回料：白透明聚丙优质颗粒（宿迁） 0 6,200 6,200 PP拉丝-回料（不带票） 28 892 865 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:PP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图16:共聚注塑开工占比|单位：%图17:纤维开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃进出口利润 图18:LL进口利润|单位：元/吨图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图20:PP进口利润|单位：元/吨图21:PP出口利润|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美 元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 聚烯烃下游开工及下游利润 图24:PE下游农膜开工率|单位：%图25:PE下游包装膜开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨图27:PP下游BOPP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨图29:PP下游塑编开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃库存 图30:石化库存|单位：万吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888