油脂日报

油脂日报VegetableOilDailyReport 作者：油脂油料研究中心王一博 执业编号：F3083334(从业)Z0018596(投资咨询) 联系方式：010-68578151/wangyibo@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年4月3日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要: 棕榈油：印尼出口限制措施叠加斋月备货，马棕出口大幅好转，3月1-31日马棕出口环比增24- 32%。产区部分区域降水偏多使得马棕减产，3月1- 25日马棕产量环比下降22.92%，3月马棕库存将进一步走低，原油价格近期持续走强利好生柴需求，短期产地报价存在一定支撑。但减产季已处于尾声，后续将逐步步入增产季，且销区整体库存仍偏宽松，期价上方压力仍存。 豆油：美豆种植前景报告及季度库存报告利多美豆价格，2023年美豆种植面积8750.5万英亩，略高于去年同期的8745万英亩，但低于市场此前预估的 8823万英亩。截至3月1日美豆库存16.854亿蒲， 较市场预期偏低6760亿蒲，美豆旧作供给偏紧。但 巴西大豆收获进度已达7成，巴西大豆集中上市对短期美豆价格仍将产生压力，美豆价格短期高位震荡偏强。国内3月份大豆到港偏低，短期豆油供给偏紧。 但4-6月份国内将面临较大的阶段性到港压力，中期有一定累库存预期。 受OPEC+大幅减产影响，原油价格大幅上涨，对油脂价格也将产生提振，操作上短期延续偏多思路对待。 一、主要观点及操作建议 【行情复盘】 周一植物油价格大幅上涨，主力P2305合约报收7750点，收涨156点或2.05%;Y2305合约报收8292点，收涨154点或1.89%。现货油脂市场:广东广州棕榈油价格上扬，当地市场主流棕榈油报价8000元/吨-8100元/吨，较上一交易日上午盘面上涨310元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在05+150-200左右。广东豆油价格小幅上涨，当地市场主流豆油报价9080元/吨- 9180元/吨，较上一交易日上午盘面上涨210元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在05+700~750元左右。 【重要资讯】 1、据Mysteel调研显示，截至2023年3月31日（第13周），全国重点地区豆油商业 库存约64.18万吨，较上次统计减少1.29万吨，减幅1.97%。 2、据Mysteel调研数据显示：本周全国港口大豆库存为362.51万吨，较上周减少 35.97万吨，减幅9.92%，同比去年增加87.95万吨，增幅32.03%。 3、阿根廷经济部的声明称，从4月份开始，政府将允许对大豆出口实行30天的优惠汇率，这也将使第三轮大豆优惠汇率，不过声明中没有提到新汇率的水平。 【套利策略】观望 【交易策略】 棕榈油：印尼出口限制措施叠加斋月备货，马棕出口大幅好转，3月1-31日马棕出口环比增24-32%。产区部分区域降水偏多使得马棕减产，3月1-25日马棕产量环比下降22.92%，3月马棕库存将进一步走低，原油价格近期持续走强利好生柴需求，短期产地报价存在一定支撑。但减产季已处于尾声，后续将逐步步入增产季，且销区整体库存仍偏宽松，期价上方压力仍存。 豆油：美豆种植前景报告及季度库存报告利多美豆价格，2023年美豆种植面积8750.5 万英亩，略高于去年同期的8745万英亩，但低于市场此前预估的8823万英亩。截至3月1 日美豆库存16.854亿蒲，较市场预期偏低6760亿蒲，美豆旧作供给偏紧。但巴西大豆收获 进度已达7成，巴西大豆集中上市对短期美豆价格仍将产生压力，美豆价格短期高位震荡偏 强。国内3月份大豆到港偏低，短期豆油供给偏紧。但4-6月份国内将面临较大的阶段性到港压力，中期有一定累库存预期。 受OPEC+大幅减产影响，原油价格大幅上涨，对油脂价格也将产生提振，操作上短期延续偏多思路对待。 二、现货价格追踪 表1：油脂现货报价及基差 品种 现货报价 较昨日变化 盘面5月价格 较昨日变化 基差 较昨日变化 广州一级豆油 9080 210 8292 154 788 56 南通四级菜油 9150 10 8679 20 471 -10 广州24度棕榈油 8000 310 7750 156 250 154 三、进口数据追踪 表2：油籽作物进口成本及压榨毛利润 品种/船期 CNF 较昨日变化 盘面压榨利润 较昨日变化 美湾大豆4月 625.02 5.97 -1841.09 55.08 巴西大豆5月 573.28 11.39 -53.16 38.09 阿根廷大豆6月 648.67 10.48 -537.97 30.51 加拿大菜籽4月 642.24 5.09 -53.85 28.51 表3：油脂进口成本及毛利润 品种/船期 CNF 较昨日变化 盘面进口利润 较昨日变化 巴西豆油4月 1161.57 35.28 -1314.75 -159.14 阿根廷豆油4月 1141.61 35.28 -1064.83 -155.57 加拿大菜籽油4月 1362 35 -2474.53 -291.66 马来棕榈4月 1026 -5 -338.24 95.77 四、南美天气预测 五、油脂价格走势图 图：棕榈油05合约走势图 图：豆油05合约走势图 六、主力合约持仓 图1：豆油多头持仓前五名图2：豆油空头持仓前五名 图3：棕榈多头持仓前五名图4：棕榈空头持仓前五名 七、重要市场信息 1、据Mysteel调研显示，截至2023年3月31日（第13周），全国重点地区豆油商业库存 约64.18万吨，较上次统计减少1.29万吨，减幅1.97%。 2、据Mysteel调研数据显示：本周全国港口大豆库存为362.51万吨，较上周减少35.97万吨，减幅9.92%，同比去年增加87.95万吨，增幅32.03%。 3、阿根廷经济部的声明称，从4月份开始，政府将允许对大豆出口实行30天的优惠汇率，这也将使第三轮大豆优惠汇率，不过声明中没有提到新汇率的水平。 4、布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至3月29日的一周，降雨阻止了大豆作物状况进一步下滑，同时也推迟了阿根廷大豆种植带的收获工作推进。交易所称，阿根廷大豆评级优良的比例为4%，高于一周前的2%，但是低于去年同期的31%；评级差劣的比例为67%，低于一周前的73%，高于去年同期的15%。土壤墒情充足的比例为43%，高于一周前的34%，但是低于去年同期的80%；墒情短缺的比例为57%，低于一周前的66%，高于去年同期的18%。该交易所本周维持2022/23年度大豆产量预期不变，仍为2500万吨，比过去五年产量均值4500万吨低了44.4%，比2021/22年度的4330万吨降低1830万吨或42.3%。 八、期权策略 产销区棕榈油库存宽松，产地处于减产季末期，巴西大豆丰产预期偏强，棕榈油期价难现明显涨势，可考虑卖出高位看涨期权赚取权利金。 图1：棕榈油价格历史波动率图2：棕榈油价格历史波动率锥 5日10日20日60日close 1.2000 14000.0000 1.0000 12000.0000 10000.0000 0.8000 8000.0000 0.6000 6000.0000 0.4000 4000.0000 0.2000 2000.0000 0.0000 0.0000 历史波动率锥 min10%30%50%70%90%maxHV 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 5日 10日 20日 60日 2019/10/24 2019/12/24 2020/2/24 2020/4/24 2020/6/24 2020/8/24 2020/10/24 2020/12/24 2021/2/24 2021/4/24 2021/6/24 2021/8/24 2021/10/24 2021/12/24 2022/2/24 2022/4/24 2022/6/24 2022/8/24 2022/10/24 2022/12/24 2023/2/24 九、市场监测数据 图1：进口大豆CNF报价单位（美元/吨）图2：进口大豆压榨毛利单位（元/吨） 美湾6月 美湾10月 巴西3月巴西8月阿根廷5月 820 770 720 670 620 570 520 470 420 370 320 2018/11/192019/11/192020/11/192021/11/192022/11/19 数据来源：汇易方正中期期货研究院 美湾6月 美湾10月 巴西3月巴西8月阿根廷5月 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2018/11/192019/11/192020/11/192021/11/192022/11/19 数据来源：汇易方正中期期货研究院 图3：进口菜籽CNF报价单位（美元/吨）图4：进口菜籽压榨毛利单位（元/吨） 加拿大11月 加拿大3月 加拿大5月加拿大7月 1150 1050 950 850 750 650 550 450 350 2019/8/282020/8/282021/8/282022/8/28 数据来源：汇易方正中期期货研究院 加拿大11月 加拿大3月 加拿大5月加拿大7月 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2019/8/282020/8/282021/8/282022/8/28 数据来源：汇易方正中期期货研究院 加拿大1月 加拿大4月加拿大7月 加拿大11月 2500 2000 1500 1000 500 0 数据来源：汇易方正中期期货研究院 图5：进口菜油CNF报价单位（美元/吨）图6：进口菜油毛利单位（元/吨） 加拿大1月 加拿大4月加拿大7月 加拿大11月 3000.00 2000.00 1000.00 0.00 -1000.00 -2000.00 -3000.00 -4000.00 -5000.00 -6000.00 2019/10/242020/10/242021/10/242022/10/24 数据来源：汇易方正中期期货研究院 图7：进口棕榈油CNF报价单位（美元/吨）图8：进口棕榈油毛利单位（元/吨） 马来西亚6月 马来西亚8月马来西亚11月 印尼7月印尼11月 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 2019/7/232020/7/232021/7/232022/7/23 数据来源：汇易方正中期期货研究院 马来西亚6月马来西亚8月 马来西亚11月 印尼7月印尼11月 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2019/7/232020/7/232021/7/232022/7/23 数据来源：汇易方正中期期货研究院 豆油 菜油 棕榈 广州一级豆油南通四级菜油广州24度棕榈 7000 5000 6000 4000 5000 3000 4000 2000 图9：油脂5月基差单位（元/吨）图10：油脂5/9价差单位（元/吨） 3000 1000 2000 0 1000 -1000 0 -2000 -1000 -3000 -2000 -4000 2018/5/16 2019/5/16 2020/5/162021/5/16 2022/5/16 2018-09-172019-09-172020-09-172021-09-17 2022-09-17 数据来源：汇易方正中期期货研究院 数据来源：Wind方正中期期货研究院 图11：油脂5月品种价差单位（元/吨）图12：豆油/豆粕比价 豆棕 菜棕 菜豆 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 2018/5/16 2019