豆粕周报：USDA报告利多，豆粕预计延续反弹态势

USDA报告利多，豆粕预计延续反弹态势 2023年4月2日 豆粕周度报告 报告要点： 周六凌晨，USDA种植意向报告发布，美豆预期种植面积低于市场预期，CBOT大豆重回1500美分/蒲，市场利多情绪发酵。 集中到港压力临近，叠加需求清单，基本面始终偏弱，反弹高度有限。 在周六报告带来的利多情绪下，预计下周豆粕反弹力度将有所增加。 国内现货方面，本周现货企稳回升，周度上调50-100元/吨，基差重回 200以上，但由于4、5月大豆到港量预期均较高，现货压力继续加大，预计后市基差仍将继续走弱。 基本面暂无变化。国外方面，至今巴西收割进度近70%，销售进度已达46%。伴随着巴西新豆大量上市，卖压仍存，短期内升贴水预计仍维持较低水平。当前市场关注点集中于巴西新作卖压导致的升贴水崩塌，阿根廷减产炒作窗口面临关闭。国内方面，由于当前国内大豆到港量不多，且整体开机率不高，豆粕库存近期变化不大。下游因生猪养殖利润较差，豆粕减量替代情况较多，短期国内保持供需双弱的局面。后续随着4月份大豆到港量增加，开机率回升，油厂豆粕库存大概率将大幅累增。 中长期来看，伴随着后续大豆到港量逐渐增加，国内供应进一步宽松，而下游在生猪养殖利润依旧亏损情况下需求疲软，豆粕反弹后仍有下行空间。 内盘来看，本周连粕受美豆回升影响，逐步企稳反弹，但由于国内大豆 创元研究 创元研究农产品组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 风险点：大豆到港延迟、宏观因素 目录 一、市场表现3 1.1价格表现3 1.2价差表现4 1.3成交情况4 二、国外供需情况5 2.1美国：报告偏向利多5 2.1.1美豆种植意向低于市场预期5 2.1.2�口销售转好7 2.1.3美国国内压榨利润下滑8 2.1.4美国国内现货报价小幅上调9 2.2巴西：销售近半，短期升贴水难有明显改善9 2.2.1中西部收获接近尾声，南部地区进度严重偏慢9 2.2.2对中国3月发船量超1000万吨10 2.2.3巴西大豆销售接近50%，升贴水难有明显改善11 2.3阿根廷：减产题材已充分交易11 2.3.1产量预估维持不变11 2.3.3产区天气仍然不容乐观12 三、国内豆粕供需情况13 3.1国内供给13 3.1.1大豆到港量较上周小幅下降13 3.1.2进口盘面榨利本周明显修复14 3.1.3压榨及开机情况15 3.1.4大豆库存下降，豆粕库存继续上升16 3.2豆粕下游需求17 一、市场表现 1.1价格表现 外盘来看，本周传闻我国把采购的阿根廷大豆合同转为美豆，叠加USDA报告前空头回补，CBOT美豆大幅反弹。周六凌晨，USDA种植意向报告发布，美豆预期种植面积低于市场预期，CBOT大豆重回1500美分/蒲，市场利多情绪发酵，对CBOT美豆盘面支撑明显。 内盘来看，本周连粕受美豆回升影响，逐步企稳反弹，但由于国内大豆集中到港压力临近，叠加需求清单，基本面始终偏弱，反弹高度有限。在周六报告带来的利多情绪下，预计下周豆粕反弹力度将有所增加。 国内现货来看，本周现货企稳回升，周度上调50-100元/吨，基差重回200以上，但由于4、5月大豆到港量预期均较高，现货压力继续加大，预计后市基差仍将继续走弱。 各地区现货价格 2023-03-31 2023-03-26 周度变化 周度变动幅度 各地基差(05) 本周末 上周末 周度变化 周度变动幅度 广东 3,740 3,660 80 2.19% 广东 229 153 76 49.67% 广西 3,750 3,700 50 1.35% 广西 239 193 46 23.83% 山东 3,820 3,700 120 3.24% 山东 309 193 116 60.10% 天津 3,800 3,730 70 1.88% 天津 289 223 66 29.60% 江苏 3,880 3,950 -70 -1.77% 江苏 369 443 -74 -16.70% 图表1：豆粕主力合约价格走势（元/吨）图表2：CBOT大豆主力合约价格走势（美分/蒲） 5000 4800 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2022-08-012022-11-012023-02-01 1800 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 2022-05-262022-09-262023-01-26 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图表3：豆粕基差（山东现货-5月合约）图表4：油粕比 4800 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 基差（右轴）豆粕现货价（山东）主力收盘价 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20192020202120222023 3.3 3.1 2.9 2.7 2.5 2.3 2.1 1.9 1.7 1.5 2023-01-042023-02-082023-03-151-12-153-315-156-298-139-2711-1112-26 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 1.2价差表现 由于市场普遍预测4月中下旬大豆集中到港对现货冲击明显，5-9价差近期持续偏弱，截至周五，5-9价差收至-58元/吨，后续若无到港延误等炒作题材下，5-9难有向上驱动。 图表5：9-1价差（元/吨）图表6：5-9价差（元/吨） 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1909-20012009-21012109-2201 2209-23012309-2401 1-302-293-304-295-296-287-288-27 300 200 100 0 -100 -200 -300 1905-19092005-20092105-2109 2205-22092305-2309 1-11-161-312-153-13-163-314-15 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 1.3成交情况 由于现货止跌企稳，且下游库存极低，存在刚性补库需求，本周成交量大幅增加，市场情绪较此前明显好转。本周市场周度成交量达120.61万吨， 虽仍以现货成交为主，但远月开始有所成交（主要为6-9月基差销售，报 价在09+50左右）。 豆粕远月成交量：万吨 豆粕现货成交量：万吨 图表7：豆粕日度成交量（万吨）图表8：豆粕周度成交情况（万吨） 20192020202120222023 100 80 60 40 20 0 2023-02-102023-02-222023-03-062023-03-182023-03 300 250 200 150 100 50 0 16111621263136414651 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 二、国外供需情况 2.1美国：报告偏向利多 2.1.1美豆种植意向低于市场预期 本周六凌晨USDA公布种植意向报告，2023年大豆种植面积预计为8750.5 万英亩，持平于去年播种面积及今年2月展望预估。由于此前市场普遍预期本次报告将上调大豆种植面积，而公布数据虽与去年持平，但美豆大幅扩种预期短期破灭，使得CBOT美豆利多情绪逐渐浓厚。 具体来看本次报告中对各州种植面积预估，与去年相比，29个州中有15 个州的种植面积意向有所上升或保持不变。明尼苏达州、北达科他州、南 达科他州和威斯康星州预计将增加10万英亩或更多的土地。但这些增加被 阿肯色州、印第安纳州、堪萨斯州、密歇根州和密苏里州10万英亩或更多的土地减少所抵消。 各州（1000英亩） 2022 年最终播种面积 2022 年3月种植意向 2023 年3月种植意向 与去年同期种植意向相比 与去年播种面积相比 Alabama 360 350 380 8.57% 5.56% Arkansas 3180 3250 3050 -6.15% -4.09% Delaware 160 155 150 -3.23% -6.25% Georgia 165 170 170 0.00% 3.03% Illinois 10800 11000 10800 -1.82% 0.00% Indiana 5850 5900 5600 -5.08% -4.27% Iowa 10100 10400 10100 -2.88% 0.00% Kansas 5050 5000 4600 -8.00% -8.91% Kentucky 1950 2000 1900 -5.00% -2.56% Louisiana 1260 1200 1170 -2.50% -7.14% Maryland 520 490 530 8.16% 1.92% Michigan 2250 2350 2100 -10.64% -6.67% Minnesota 7450 8000 7550 -5.63% 1.34% Mississippi 2310 2350 2350 0.00% 1.73% Missouri 6100 6100 6000 -1.64% -1.64% Nebraska 5750 5700 5750 0.88% 0.00% NewJersey 110 110 100 -9.09% -9.09% NewYork 350 320 355 10.94% 1.43% NorthCarolina 1700 1800 1750 -2.78% 2.94% NorthDakota 5700 7000 6550 -6.43% 14.91% Ohio 5100 5100 5100 0.00% 0.00% Oklahoma 545 560 500 -10.71% -8.26% Pennsylvania 600 570 590 3.51% -1.67% SouthCarolina 405 390 430 10.26% 6.17% SouthDakota 5100 5700 5300 -7.02% 3.92% Tennessee 1650 1850 1600 -13.51% -3.03% Texas 155 160 150 -6.25% -3.23% Virginia 620 680 580 -14.71% -6.45% Wisconsin 2160 2300 2300 0.00% 6.48% UnitedStates 87450 90955 87505 -3.79% 0.06% 图表9：USDA对美豆种植面积调整过程图表10：本次报告中各州种植面积占比 9200 South TennesseeWisconsin Arkansas 9100 9000 20222023 Dakota6% 2% Ohio6% 3%4% Illinois13% 8900 8800 8700 NorthDakota8% NorthCarolina2% Nebraska7% Indiana7% Iowa12% 8600 8500 12 11 10 9 8 7 6 30 3 30 2 24 月月月月月 月月月月 Missouri 7% Mississippi MinnesotaMichigan Kansas6% Kentucky Louisiana2% 1% 3%9%3% 日日 资料来源：USDA、创元研究资料来源：USDA、创元研究 2.1.2出口销售转好 截止3月23日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增34.82万吨， 较之前一周显著增加，较前四周均值增长36%，市场此前预估为净增10-60 万吨。 当周，美国大豆出口装船为103.9万吨，较之前一周增加63%，较此前四周均值增长48%，其中，向中国大陆出口装船54.32万吨。 当周，美国当前市场年度大豆新销售35.41万吨，美