避险情绪降温，黄金高位震荡

避险情绪降温，黄金高位震荡 姓名：陈梦赟 投资咨询证号：Z00181782023年4月3日 姓名：周宸宇 期货从业证号：F03110360 目录 CONTENTS 01周度观点 02周度重点 03价格、价差、比价 周度观点 01 1.1周度观点 上周走势分析：上周避险需求开始降温，恐慌指数VIX回落至银行业危机发生前的19附近，黄金价格维持高位震荡，白银则受投机因素影响涨势强劲。上周公布的四季度GDP年化率显示经济活动略有降温，当周初请失业金人数回升亦显示劳动力市场热度较上周有所下降，但美国2月核心PCE物价指数数据显示通胀仍反复，市场预期5月美联储可能继续加息。 本周主要观点：宏观上避险情绪逐渐回落，贵金属进入震荡区间，市场继续关注美联储加息预期。根据美联储3月点阵图，预期5月将继续加息25bp，并维持该利率至年底，但市场提前押注年内将降息。长期看美联储加息进入尾声，美国经济衰退风险仍存 在，上周公布的四季度GDP年化率低于预期，维持中长期看多思路，短线预期震荡为主。关注本周公布的PMI以及非农就业数据。 风险提示：美国货币政策变化、“俄乌冲突”加剧、系统性风险 本周重要数据与事件：美国3月Markit、ISMPMI数据��🟊（周一、周三）、美国3月ADP就业人数����（周三）、美国至4月1日当周初请失业金人数����（周四）、美国3月失业率�����（周五）、美国3月季调后非农就业人口�� ���（周五） 周度重点 02 2.1宏观数据 美国2月核心PCE物价指数年率美国当周初请失业金人数 6.00 美国:核心PCE物价指数:当月同比 260,000 美国:当周初次申请失业金人数:季调 5.00 4.00 3.00 220,000 180,000 2.00 140,000 1.00 2016-03 2016-07 2016-11 2017-03 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2022-07-22 2022-08-22 2022-09-22 2022-10-22 2022-11-22 2022-12-22 2023-01-22 2023-02-22 2023-03-22 0.00 100,000 资料来源：同花顺、东吴期货研究所 美国2月核心PCE指数年率录得4.6%，低于预期的4.7%，前值为4.7%，显示通胀有所缓解。 美国至3月25日当周初请失业金人数录得19.8万人，高于预期的19.6万人，前值为19.1万人，初请失业金人数反弹显示劳动市场略有降温。 2.2ETF持仓量 SLV白银与SPDR黄金持仓量（吨） 1,400 SPDR:黄金:持仓量(吨)SLV:白银:净持仓量(吨) 19,000 1,300 18,000 1,200 17,000 1,100 16,000 1,000 15,000 900 14,000 800 13,000 700 12,000 600 11,000 500 10,000 2022-02-02 2022-05-02 2022-08-022022-11-02 2023-02-02 资料来源：同花顺、东吴期货研究所 SPDR黄金ETF持仓量较上周增加2.84.05吨（+0.44%）至928.02吨；SLV白银ETF持仓量较上周减少增加191.51吨（+1.34%）至14475.95 吨。 2.3库存 450,000,000 COMEX白银库存 400,000,000350,000,000300,000,000250,000,000200,000,000150,000,000100,000,000 2016-04-05 2017-04-052018-04-052019-04-052020-04-052021-04-052022-04 COMEX银库存期货收盘价(活跃):COMEX白银 35 45,000,000 30 40,000,000 2535,000,000 30,000,000 20 25,000,000 1520,000,000 COMEX黄金库存 COMEX金库存期货收盘价(活跃):COMEX黄金 2,200 2,000 1,800 1,600 -05 15,000,000 10 10,000,000 55,000,000 0 2016-04-052017-04-052018-04-052019-04-052020-04-052021-04-052022-04-05 1,400 1,200 1,000 资料来源：同花顺、东吴期货研究所 截至3月31日，COMEX白银库存较上周下降了121.80千克（-1.34%），COMEX黄金库存减少了0.39千克。 价格、价差、比价 03 3.1期现价格 内盘期货价格内盘现货价格 5,400 5,200 5,000 4,800 4,600 4,400 沪银主力黄金主力 2/22/72/122/172/222/273/43/93/143/193/243/294/3 450 440 430 420 410 400 390 5,400 5,300 5,200 5,100 5,000 4,900 4,800 4,700 4,600 4,500 4,400 白银T+D黄金T+D 2/22/72/122/172/222/273/43/93/143/193/243/294/3 450 440 430 420 410 400 390 资料来源：同花顺、东吴期货研究所 3.1期现价格 外盘期货价格外盘现货价格 COMEX银COMEX金 25 2,05025 伦敦银伦敦金 2,050 2,000 2020 1,950 151,90015 2,000 1,950 1,900 101,85010 1,850 1,800 55 1,750 1,800 1,750 0 2/32/82/132/182/232/283/53/103/153/203/253/30 1,700 0 2/22/72/122/172/222/273/43/93/143/193/243/294/3 1,700 资料来源：同花顺、东吴期货研究所 3.2基差 沪银基差沪金基差 沪银基差沪金基差 504.0 303.0 10 -10 -30 -50 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 -70 2/22/52/82/112/142/172/202/232/263/13/43/73/103/133/163/193/223/253/283/314/3 -3.0 2/22/52/82/112/142/172/202/232/263/13/43/73/103/133/163/193/223/253/283/314/3 资料来源：同花顺、东吴期货研究所 3.3比价 金银比金油比 上海：金银比伦敦：金银比 95 90 85 80 75 70 2/22/92/162/233/23/93/163/233/30 2,040 2,000 1,960 1,920 1,880 1,840 1,800 1,760 1,720 1,680 COMEX金NYMEX美原油 2/32/82/132/182/232/283/53/103/153/203/253/30 100 80 60 40 20 0 金铜比 2,050 2,000 1,950 1,900 1,850 1,800 1,750 2/3 2/6 2/9 2/12 2/15 2/18 2/21 2/24 2/27 3/2 3/5 3/8 3/11 3/14 3/17 3/20 3/23 1,700 9,400 9,000 8,600 8,200 7,800 3/26 3/29 7,400 期货收盘价(活跃):COMEX黄金期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘 资料来源：同花顺、东吴期货研究所 免责声明 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！