镍/不锈钢投资策略周报：镍强钢弱

镍强钢弱 操作建议 单边区间：NI2305[160000,184000]元，SS2305[14500,15100]元。 镍/不锈钢逻辑与驱动 不锈钢目前需求缺位，上游减产幅度有限，将继续在去库过程中下跌。镍价短期因库存见底有明显支撑，但需求面同样悲观，未来镍价大概率继续回落。LME镍计划新增可交割品，有利于企业套保需求但不利于目前供给过剩的局面。 有风险提示 色1、国内疫情反复；2、欧洲危机；3、国内城投风险 金 属本周关注 组—— 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 镍/不锈钢投资策略周报2023年4月2日 邹明东（F0308239，Z0002146） zmd@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼（200120） 一、策略推荐 单边区间：NI2305[160000,184000]元，SS2305[14500,15100]元。 NI2305/SS2305 数据来源：Wind中财期货 二、近期产业资讯 （1）2023年3月30日，LME宣布将开展一些列新计划以加强其市场。其中包括： 1.涨跌停板成为永久规则，镍涨跌幅度为15%； 2.引入镍产品“快速上市通道”，镍粉或将成为新的交割形态； 3.计划在QME（前海联合交易中心）开发中国的二级镍产品（硫酸镍/高冰镍）; 4.评估初始保证金、集中保证金和违约基金的再平衡范围； 5.计划在2023年5月讨论交割品低库存问题； 6.推进市场结构演变，将从收盘价方法论改进开始。。 三、基本面分析 1、行情回顾 图1：伦镍日线图2：沪镍主力日线 图3：不锈钢主力日线 资料来源：Wind、中财期货 2、基本数据 1,400,000.00 1,200,000.00 1,000,000.00 800,000.00 600,000.00 400,000.00 200,000.00 0.00 -1-1-1-1-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2 2222222222222222222 佛锡两地总库存佛锡两地300系库存佛锡两地200系库存 900112110203040506070809001112 图4：不锈钢库存图5：不锈钢产量 图6：镍铁产量图7：镍铁价格 140.006,500.001,800.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 120.0010 8 6 4 2 6,000.00 5,500.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 2,000.00600.00 全国江苏南方地区内蒙山东 图8：伦镍库存图9：沪镍库存 低镍铁系列2 100,000.00 90,000.00 80,000.00 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 资料来源：wind、中财期货 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.002019-05-172020-05-172021-05-172022-05-17 图10：伦镍仓单（张））图11：镍矿10港港口库存（万吨） 250,000.00 900.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 2021-07-16 2021-08-16 2021-09-16 2021-10-16 2021-11-16 2021-12-16 2022-01-16 2022-02-16 2022-03-16 2022-04-16 2022-05-16 2022-06-16 2022-07-16 2022-08-16 2022-09-16 2022-10-16 2022-11-16 2022-12-16 2023-01-16 2023-02-16 2023-03-16 300.00 注册仓单注销仓单 资料来源：wind、中财期货 上周不锈钢价格破位下跌，镍价底部震荡。 基本面来看，不锈钢近期持续下跌，主要在于其库存去库缓慢，现货季度末以价换量没有取得很好的效果，价跌未能带来成交量的上涨。目前不锈钢冶炼利润方面，废钢以及印尼镍铁吨钢利润不足500元/吨，其他冶炼配方处于盈亏线附近。 不锈钢方面，上周库存有所下降，但整体库存依旧维持在历史搞定，历时一个半月的去库努力没有取得明显的成效。本月各钢厂有实质性的减产，从现货面来看，各贸易商以及钢厂本身也在积极降价销售，但效果并不好。排产方面，4月200和400系不锈钢产量环比降幅约为10%，300系则继续维持高位，环比微增。 镍方面，库存接近冰点，国内总库存仅10000吨左右，上期所仓单库存跌至2000吨一下，这导致上周镍价表现很强。库存的持续下滑与去年四季度以来的供给过剩形成了明显的预期落差，以当下仓单库存的水平，不排除逼仓的可能。从中期来看，目前新能源汽车产销预阻加上不锈钢庞大的去库压力都无法有效解决，因此镍下游的需求端很难有转好的预期。 LME计划开发硫酸镍以及高冰镍合约以及增加镍粉作为当前期货品种可交割品的消息对供给面影响非常大，高冰镍以及硫酸镍较目前电解镍的应用面更加宽广，对期货品种贴近企业生产实际需求有良好的补充，不过这对目前供给过剩的状况没有仍和改善。 研究报告•Z.C.R&DCenter 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室 电话：025-58836800 中原分公司 郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层 1205室 电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703 室 电话：028-62132736 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室 电话：021-38606688 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室 电话：021-61701609 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室 电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼 电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元 电话：023-88698700 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室 电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层 电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室 敬请参阅最后一页之特别声明6 电话：0571-56080563 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市运河东路555-1808 电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716、816 室 电话：0371-65611075 太原营业部 山西综改示范区太原学府园区长治路306号火炬创业大厦 B座8005室 电话：0351-7091380 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室 电话：0731-85559932 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室 电话：0551-62651811 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室 电话：0315-2210860 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼 电话：0633-2297817 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场A地块1B号楼012010 电话：0476-5951789 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦） 7楼F单元 电话：0592-5630235 常州营业部 常州市钟楼区怀德中路48-601-6002、6003、6004 电话：0519-86805786 南通营业部 江苏南通市崇山区中南世纪城34栋2202、2203室 电话：0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市古塘街道承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 特别声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。