轻工制造行业月报：地产销售稳步向好，家居消费持续受益

地产销售稳步向好，家居消费持续受益 核心观点: 家居：地产向好&需求复苏，家居龙头有望取得亮眼表现。政策支持&预期改善&需求回暖，地产端有望持续向好：竣工方面，前期开发 商囤积大量未完工项目，保交楼将促进完工，竣工好转将支撑家居需求销售方面，春节后地产销售持续改善，截至3月30日，30大中城市商品房成交套数及面积累计分别同比增长35.2%、38.19%。疫后客流显著复苏，延期需求持续释放，家居龙头信心十足，均对23年设定乐观目标，且积极推动营销策划，全年有望实现亮眼表现。315反馈来看，定制龙头前端普遍增长约20%，有望带动Q2报表端实现改善。2023年1~2月，社零总额同比增长3.5%，家具类零售额同比增长5.2%。建议关注：定制龙头【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】及【金牌厨柜】；软体龙头【顾家家居】、【喜临门】及【慕思股份】。 造纸：供应缓解驱动盈利改善，看好龙头后续业绩弹性释放。废纸系：原材料价格下行叠加下游需求疲软，包装纸价格持续下滑，2月下旬以来有所提速，截至2023年3月31日，瓦楞纸、箱板纸价格分别较22年年初下降27.72%、18.95%。浆纸系：AraucoMAPA项目已于1月 20日生产出首批浆包。同时，UPM浆厂已全面达到投产技术要求，预 计将于近几周内获批最终运营许可，届时将正式投产，并于第一个月内开始交付首批纸浆。供应投放下，浆价下行逻辑持续兑现，3月阔叶浆、 轻工制造行业 推荐(维持评级) 分析师陈柏儒 ：010-80926000 ：chenbairu_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521080001 特此鸣谢：刘立思 行业数据2023-04-03 轻工制造沪深300 10% 5% 0% -5% -10% -15% 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 -20% 针叶浆及化机浆价格分别下降15.2%、10.8%、7.1%，特种纸：特种纸 下游需求稳健扩张，且竞争格局优良，在浆价高企背景下持续提价，未 来将充分受益于纸浆供应投放带动的浆价下行。近期，龙头纸企对特种纸进行两轮提价，均上调1,000元/吨。同时，头部企业持续建设产能，布局自给浆，未来成长性显著。建议关注：浆纸系龙头【太阳纸业】 【岳阳林纸】，特种纸龙头【仙鹤股份】。 包装：需求复苏持续，行业盈利修复确定性强。疫情改善有望带动下游需求复苏，且原材料价格处于低位将带动企业盈利改善。纸包装方面，便携式消费电子销量整体维稳，高端白酒市场规模快速成长。疫后居民生活恢复正常，线下社交、商务餐饮需求明显修复，进而驱动烟酒 消费复苏，预计配套包装需求将得到保证。包装纸在前期需求疲软情况下持续降价，预计未来瓦楞纸、箱板纸价格将维持低位，白卡纸后续产能投放将压制价格表现。金属包装方面，二片罐需求受益于啤酒罐化率 提升&碳酸饮料扩张，三片罐需求受益于能量饮料扩张。供需格局改善 强化包装龙头议价能力，盈利有望增强。镀锡板卷、铝活跃合约期货结算价自高位持续下行，有望带动盈利改善。建议关注：包装行业龙头【裕同科技】、【奥瑞金】。 轻工消费：新型烟草发展前景明朗，文具行业市场持续扩容。新型烟草：海外市场规模快速成长，中国电子烟产业链全球化布局，竞争优势突出，政策支持下出口前景广阔；国内电子烟政策落地将实现有序发展，未来行业料将稳健扩张，市场份额向头部集中。文具：消费升级带 动C端文具市场稳健发展，人均消费对标美日具备较大提升空间，行 业集中度持续提升；B端万亿级大办公市场发展空间广阔。短期持续看好后续防疫改善带来的需求修复。建议关注：电子烟行业龙头【思摩尔国际】，文具行业引领者【晨光股份】，露营经济受益者【浙江自然】。 风险提示：宏观经济下行；房地产复苏不及预期；原材料价格上涨。 资料来源：iFind，中国银河证券研究院整理 相关研究 【银河轻工陈柏儒团队】行业月报_业绩改善预期驱动股价上涨，家居2月涨幅居前_20230305 【银河轻工陈柏儒团队】行业月报_家居龙头蓄势待发，需求复苏看好后续表现_20230207 【银河轻工陈柏儒团队】行业月报_疫后需求有望复苏，关注龙头经营改善_20230104 【银河轻工陈柏儒团队】行业月报_多重因素持续向好，行业分化看好龙头_20221212 【银河轻工陈柏儒团队】行业月报_产能投放缓解纸浆供应压力，静待盈利弹性释放_20221104 行业月报●轻工制造 2023年4月4日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、轻工行业是国民经济重要环节，政策引导转型升级2 （一）国民经济重要环节，与民生密切相关2 （二）政策引导轻工产业高质量发展，打造核心竞争优势2 二、行业重点数据跟踪4 （一）造纸：原材料价格持续下行，成品纸盈利有所改善4 1.废纸系：价格端快速下行，成品纸盈利大幅波动4 2.浆纸系：浆价加速下行，文化纸价格坚挺、盈利改善5 （二）家居：持续磨底，需求端有望逐步恢复7 1.销售：行业基本面承压，景气度有所回暖7 2.房地产：商品房销售持续改善，竣工数据企稳反弹8 3.原材料：软体原材料价格处于低位9 （三）包装：金属、塑料原料价格整体维持低位11 （四）文娱：需求持续回暖，看好后续消费复苏11 三、行业面临的问题及建议12 （一）现存问题12 1.行业分散，效率有待提升12 2.企业实力不足，中高端产品竞争力弱12 （二）建议及对策13 1.加强创新引领，推动供给向高质量发展13 2.提升产业链现代化水平，增强产业实力13 四、轻工制造行业在资本市场中的发展情况13 （一）行业收益率表现13 （二）行业估值14 �、投资建议14 六、风险提示17 一、轻工行业是国民经济重要环节，政策引导转型升级 （一）国民经济重要环节，与民生密切相关 轻工制造业主要指生产消费资料的工业，提供生活消费品并制作手工工具，其概念与重工业相对，同时互有交叉。按照证券市场分类，轻工制造行业通常由包装印刷、家居用品、造纸及文娱用品四大板块构成。 图1.轻工制造行业构成 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 2021年，轻工行业规模以上工业企业数占全国工业的27.6%，资产总额占全国工业的 13.4%，营业收入占全国工业的17.5%，利润总额占全国工业的16.2%，全国轻工行业规模以上企业出口交货值占全国出口交货值的19.7%。轻工行业全部工业企业累计实现营业收入26 万亿元，利润1.7万亿元，其中，规模以上工业企业累计实现营业收入22.4万亿元，同比增长 14.4%，利润1.4万亿元，同比增长7.4%。 （二）政策引导轻工产业高质量发展，打造核心竞争优势 2022年6月，工信部等5部门发布《关于推动轻工业高质量发展的指导意见》。意见稿指出，轻工行业是我国国民经济传统优势产业，重要的民生产业，在国际上具备较强竞争力。但我国轻工业面临中高端产品供给不足、国际知名品牌不多、产业链现代化水平不高等问题。其提出发展目标：到2025年，轻工业综合实力显著提升，占工业比重基本稳定，扩内需、促消费的作用明显，服务构建新发展格局、促进经济社会高质量发展的能力增强。届时，将培育一批消费引领能力强、国际竞争优势明显的轻工产品品牌，造就一批百亿元以上品牌价值企业，将提供较多投资机会。 表1.指导意见目标规划 目标内容 行业经济稳定运行 科技创新取得新突破 轻工业增加值增速与全国工业增加值增速平均水平一致，重点行业利润率和主要产品国际市场份额保持基本稳定，质量效益明显提升。 规模以上企业有效发明专利数量较快增长，重点行业研发投入强度明显提高。突破一批关键技术，每年增加一批升级和创新消费品。 产业结构持续优化培育形成一批具有竞争力的企业和先进制造业集群。巩固提升内外联动、东西互济的产业发展优势，区域布局进一步优化。品牌竞争力大幅提升培育一批消费引领能力强的轻工产品品牌。造就一批百亿元以上品牌价值企业，重点产业集群区域品牌影响力持续提升。 产业链水平现代化水平不断提升 产业基础进一步巩固，数字化转型稳步推进，形成一批优势产业链。建设一批智能制造示范工厂，推广一批智能制造优秀场景。 绿色发展取得新进步资源利用效率大幅提高，单位工业增加值能源消耗、碳排放量、主要污染物排放量持续下降。 资料来源：《关于推动轻工业高质量发展的指导意见》，中国银河证券研究院 指导意见进一步提出�项重点任务，从科技创新、供给优化、产业链现代化、绿色低碳及产业生态等方面提出具体措施，并规划一系列关键技术研发工程、升级创新产品制造工程、品牌培育工程、数字化发展推进工程及绿色低碳技术发展工程，引导产业升级。 表2.指导意见执行措施 具体措施 强化科技创新战略支撑加快关键技术突破；完善科技创新体系；优化标准体系建设 构建高质量的供给体系增加升级创新产品；提升质量保障水平；强化品牌培育服务；推广新型商业模式 提升产业链现代化水平推进产业基础高级化；加快产业链补链强链；深入实施数字化转型；发展服务型制造新模式深入推进绿色低碳转型加快绿色安全发展；全面建设绿色制造体系；引导绿色产品消费 优化协调发展的产业生态提高企业差异化发展水平；建设高水平的产业集群；优化产业空间布局；积极融入全球产业体系 加大组织保障实施力度完善财税金融支持政策；强化高素质人才支撑；加强公共服务能力建设；优化产业发展环境；加强组织实施 资料来源：《关于推动轻工业高质量发展的指导意见》，中国银河证券研究院 表3.指导意见相关工程 具体项目 关键技术研发工程 升级创新产品制造工程 造纸：高等级绝缘纸，高纯度溶解浆生产技术，特种纸基复合材料，纤维素、半纤维素、木素基等生物质新材料，医疗卫生用纸基材料等； 轻工机械：高速PET瓶旋转式吹瓶机、高速无菌纸灌装机、新型洗涤装备、液体食品无菌罐装包材及设备、毒害物质检测试剂及设备等。 塑料制品：新型抗菌塑料、面向5G通信用高端塑料、特种工程塑料、血液净化塑料、高端光学膜等。 �金制品：智能锁、智能高档工具等智能�金制品，节水型卫浴�金产品等。 陶瓷日用玻璃：新型日用陶瓷、工艺美术陶瓷，轻量化玻璃瓶罐、高档玻璃餐饮具、微晶玻璃制品等。 自行车：时尚休闲、运动健身、长途越野和高性能折叠等多样化自行车，轻量化、网联化、智能化的电动自行车等。 眼镜钟表：有害光防护、光敏感防护、抗疲劳、青少年近视管控、成人渐进等多功能镜片产品；多功能高档精品手表，非遗传统技艺高档时钟，与健康产业相关的智能手表等。 数字化发展推进工程轻工机械：智能化造纸装备，塑料机械、洗涤设备云控制平台，全自动吹贴灌旋一体化装备，液态产品包装生 产线智能运维服务系统等。 造纸：智能仓储和立体库、生产线运维管理云平台，质量在线检测技术等。家具：整装云赋能平台，大规模个性化定制家具模块化生产，智能工厂等。 陶瓷日用玻璃：陶瓷成型、施釉等重点环节数字化改造，基于全生产线工艺参数的采集、分析监测、过程控制和集中智能控制系统的研发和数字化技术应用。 自行车钟表：零部件高精度加工成型自动生产装备、“车网融合”技术等，智能化手表装配线、智能在线检测技术、柔性制造技术等。 乐器：钢琴专用智能装备，电鸣乐器、中乐器智能化技术与产品等。 资料来源：《关于推动轻工业高质量发展的指导意见》，中国银河证券研究院 二、行业重点数据跟踪 （一）造纸：浆价下行持续兑现，看好纸企业绩弹性释放 1.废纸系：价格端快速下行，成品纸盈利大幅波动 根据卓创资讯数据显示，2023年3月31日，废黄纸板平均价格为1,519元/吨，较上月下 跌8.99%；2023年3月，废黄板纸库存天数为8.4天，环比增长0.15天。 截至2023年3月31日，瓦楞纸均价为