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公司业绩概览
2022年度业绩
- 总收入：15.16亿元人民币，同比增长15.8%
- 归母净利润：1.51亿元人民币，同比增长32.0%
- 扣非归母净利润：1.14亿元人民币，同比增长7.6%
2022年第四季度业绩
- 收入：3.76亿元人民币，同比增长2.8%
- 归母净利润：0.24亿元人民币，同比增长123.9%
- 扣非归母净利润：0.20亿元人民币
主要业务亮点
- 海外市场拓展：在海外客户去库存压力下，公司订单及收入增长稳健。
- 宠物用品增长：宠物垫、宠物尿裤和无纺布等产品收入分别增长3.8%、15.0%和138%，显示宠物一次性卫生用品的强劲增长势头。
- 客户粘性与拓展：公司深度绑定全球优质客户如PetSmart、沃尔玛、亚马逊，CR5客户占比稳定，新市场与新客户持续贡献增量。
- 市场份额：宠物卫生护理用品出口额占国内同类产品出口比例达38.1%，同比增长1.1个百分点。
财务与运营亮点
- 成本压力缓解：原材料价格下行，单季度毛利率环比修复，2022年第四季度毛利率为15.4%，较上一年同期提升4.2个百分点。
- 费用控制：销售、研发、管理和财务费用率均有所调整，分别变动-0.3pct、+0.7pct、-0.3pct和-0.5pct。
- 现金流改善：截至2022年末，经营现金流为2.01亿元人民币，同比增长1.82亿元，反映回款增加及税收优惠推动现金流回暖。
- 营运能力提升：存货周转天数50.7天，应收账款周转天数63.6天，应付账款周转天数44.3天，表明营运能力有所改善。
预测与评级
- 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为1.62亿元、1.98亿元和2.41亿元，对应PE分别为20X、17X和14X。
- 投资评级：“买入”，考虑到公司作为宠物赛道的优质标的，产能稳定扩张，客户多点开花，以及全球市场的稳步拓展潜力，加上原材料价格下行带来的利润弹性。
风险提示
- 原材料价格波动：原材料价格未达到预期可能影响成本控制。
- 海外市场需求：若海外市场的需求下滑，将对公司的销售产生不利影响。
- 市场竞争加剧：竞争加剧可能导致市场份额减少和盈利能力下降。
