2022年年报点评：摆脱周期业务依赖，巩固市场拓展优势

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公司2022年度业绩总结

主要业绩指标

• 营收：2022年，公司实现总营收153.8亿元人民币，同比增长9.2%。
• 净利润：归母净利为18.4亿元人民币，同比下降20.3%。

业绩压力来源

• 减值拨备：应收账款及其他应收账款减值拨备增加至4.7亿元，同比增加3.1亿元。
• 无形资产摊销：对前期收并购形成的无形资产摊销金额为1.9亿元。
• 成本上升：受房地产行业下行和新冠疫情反复影响，人力成本有所增加。

毛利率与净利率

• 毛利率：2022年毛利率为22.0%，较上一年度下降5.5个百分点。
• 净利率：净利率降至12.6%，较上一年度下降5.6个百分点。

业务结构分析

• 物业服务：收入同比增长15.8%，占比提升至65%。
• 业主增值：收入同比增长24.3%，占比提升至15%。
• 城市服务：收入占比提升至9%，同比增长88.3%。
• 外延增值：收入占比降至11%，同比下降40%，净利润占比也从32%降至16%。

非周期业务增长与多元化战略

• 市场化外拓：非周期业务占比持续下降，显示公司正逐步减少对传统地产关联交易的依赖。
• 城市服务：通过市场化外拓及在城市服务领域的持续投入，增强公司独立性与可持续发展能力。

战略布局与市场表现

• 在管面积：2022年底在管面积达5.5亿平方米，新增5693万平方米，其中83%来自第三方项目。
• 拓展策略：聚焦高能级城市，71.4%的新拓项目合同金额位于一二线城市，带来较高拓展均价。
• 业态布局：非住宅业态在管面积占比56.4%，收入占比58.4%，显示出全面的业态布局和较强的市场化拓展能力。

业绩展望与投资评级

• 盈利预测：调整后2023-2025年归母净利润分别预测为20.6、23.5、26.5亿元。
• 估值：对应PE分别为4.1X、3.6X、3.2X。
• 评级：维持“增持”评级。

风险提示

• 市场化外拓：面临执行风险。
• 利润率修复：存在不确定性。
• 疫情反复：可能超预期影响业务运营。