PTA周报：PX提振 盘面续创新高

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员黄桂仁 电话：0769-22112875 从业资格号：F3032275 投资咨询从业证书号：Z0014527 PTA周报 PX提振盘面续创新高 2023-04-02星期日 一、主要观点： 上周盘面继续震荡走高。基本面来看，PTA装置开工率延续小幅回升，周度产量处于近年来同期最高位。聚酯方面开工较为平稳，织造小幅走弱，终端消费有待跟进。库存方面上下游厂库一増一减，社会库存小幅下降。成本方面，原油大幅反弹，PX近期有装置意外降负，价格偏强，不过PTA加工费周内环比大幅上行至500上方，估值转为中性。技术面延续强势突破，从后期看，PTA需求提升空间有限，而供应端面临产能进一步投放压力，市场对远期预期偏空，期货月差结构延续正套逻辑，5-9价差升至600。 二、操作建议： 05合约短线仍偏强，多单跟踪止损上移至6100。09合约基本面承压，中长线关注做空机会。 三、重点监测点：PX价格供需； 上游开工；下游需求；原油价格；社会库存 四、基本面分析 1、供应 图1PTA装置开工率 图2PTA周度产量 据隆众统计，上周PTA平均开工率为79.05%，环比提升0.56%，同比提升4.86%，上升至近几年中性水平。周度产量为115.01万吨，较上周增加1.93万吨，较去年同期增加11.31万吨，处在近几年同期最高位。周内3套装置检修，1套装置重启，1套装置降负。其中，珠海英力士3#、仪征化纤2#、亚东石化检修，虹港石化2#重启，逸盛海南降负，其余装置稳定。 来源：华联期货WIND图3PTA装置检修情况 来源：隆众资讯 2、需求 聚酯行业周度平均开工率86.67%，环比下降0.83%。聚酯周度产量为120.96万吨，环比减少0.17万吨，环比增速-0.14%。据隆众统计，周内部分聚酯工厂减产，如华润、华宏等。且新装置投产后负荷提升较慢，行业整体供应略有下滑。织造市场表现小幅走弱，刚需补货。终端消费有待跟进，下游一轮补货后缺乏增量预期，长丝、短纤累库，切片去库。 图4聚酯综合开工率 图5聚酯部分细分行业开工率 图6聚酯日产量 图7江浙地区不同织机开机率 来源：WIND华联期货隆众资讯 3、库存 据隆众统计，周内PTA工厂库存6.27天，环比增加0.21天，同比增加2.31天；市场价格持续拉升，聚酯补货谨慎，贸易商货源集中。聚酯工厂PTA原料库存6.60天，环比减少 0.2天，同比增加0.28天。从社会库存来看，总量约274.58万吨，环比降低1万吨，降幅0.36%。目前PTA-PET产业链供需紧平衡，下游亏损压力较大但暂时没有大幅降负，不过远端产业扩能及需求预期仍有一定压力。 图8PTA工厂库存天数 图9聚酯工厂PTA库存天数 图10PTA社会库存 图11下游库存天数 来源：华联期货隆众资讯 4、利润估值 图13PTA加工费、利润 图12PXCFR中国主港价格 据隆众资讯生产成本计算模型，PTA周度成本平均加工费512.83元/吨，环比上升21.93%，同比升1.78%。PTA期货5-9价差延续扩大，市场呈现正套逻辑。基差周内先升后降。 PTA期货5-9价差 PTA基差 来源：华联期货隆众资讯 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/